如何做快乐的牙医
假设有一个阳光普照的伊人小镇上有一个快乐的牙医，很擅长投资，获得投资的回报率高达15%，每年的误差率为10%。如果投资回报率符合正态分布。
在不同时间尺度下赚钱的概率
| 时间 | 概率 |
|---|---|
| 一年 | 95% |
| 一季度 | 77% |
| 一月 | 67% |
| 一天 | 54% |
| 一小时 | 51.3% |
| 一分钟 | 50.17% |
| 一秒 | 50.02% |
通过上述表格我们看出如果每年检视投资组合，他在95%情况下是赚钱的，但是如果他每分钟看一次投资组合的情况，每天8小时，他会有241分钟心情愉快，239分钟心情不愉快。由于损失厌恶效应，心情不愉快的感觉要远远大于心情愉快的程度，这样，牙医的情绪就会变得非常糟糕，虽然从长期来看，他的投资策略是非常成功的。
如果牙医每个季度看一次，至少有3/4的的机会看到的是盈利的报告，牙医的心情会好很多。他就会是一个快乐的牙医。
时间与变异性
从上个例子可以看到，在很对短的时间尺度内，我们观察到的是投资组合的变异性，而不是报酬率。
时间是很好的过滤器，会把信息中的噪声剔除，留下真正的历史经验。
如果缺乏理性，就会非常容易淹没在随机性中，而蒙受情绪上的折磨。
