信息来源：wind陆家嘴早餐/一张图研报/罗博白蔡炖资管/蔡行之友金融服务平台/未名宏观研究
一、基本面
上半年中国经济增速超预期，但是7月份工业生产、投资、消费、外贸同比增速均出现不同程度下滑，这引起很大争议，支持和反对“新周期”者均能找到对自己有利一面的解释。在7月经济数据点评中，我们认为高温天气等短期因素导致实体经济暂时波动，经济回升的长期趋势不变。8月份，供给扩张，需求稳定，经济整体运行平稳。供给端，企业利润继续高速增长，加之高温制约因素减弱，工业生产扩张。需求端，房地产投资同比增速继续下滑，进而小幅拉低固定资产投资同比增速；网络消费支撑社会消费品零售总额同比平稳增长；8月份欧洲markit制造业PMI创近6年半新高，出口额同比增速上升。
l企业利润继续高速增长，供给扩张
预计8月份工业增加值同比增长6.6%，生产扩张。1至7月份工业企业利润总额累计同比增长21.2%，继续保持较高增速，企业盈利空间扩大，其生产投入也将上升。中国制造业采购经理指数显示，8月份中国制造业PMI为51.7%，较上月上升0.3个百分点，反映出工业生产内生动力逐渐增加，制造业呈现总体回升的迹象。另外，受高温天气的影响，7月企业缩短了工时，受合同期限制，施工企业可能在8月加强施工抢回拖延的工时。
l需求分化，整体稳定
预计1-8月份全国固定资产投资累计同比增长8.2%，增速较1-7月份小幅下降。8月份，随着高温天气影响因素逐渐消失，制造业同比增速将有所回升。然而，受房地产调控政策影响，房地产投资同比增速可能会继续下滑，这将在一定程度上拉低固定资产投资同比增速。
预计8月份社会消费品零售总额同比增长10.2%，增速稳定。受去年同期高基数影响，汽车消费有可能拉低8月份的消费同比增速。但是，继“双11”、“618”成功促销后，8月份，苏宁e购发起的以家电销售为主的“818”促销活动，网络消费的高速增长将支撑消费同比平稳增长。
预计8月份出口额同比增长7.8%，增速较上月上升。全球经济状况继续回升将支撑出口额同比保持较快增速。8月份，欧洲markit制造业PMI初值57.4%，创近六年半新高。
预计8月份进口额同比增长15.1%。进口额同比增速回升的主要原因是去年同期的低基数效应以及大宗商品价格上涨。另外，工业生产扩张也在一定程度上支撑了进口需求。综合进出口额，预计8月份贸易差额为440亿美元。
l受环保督查影响，PPI增速出现上涨压力
预计8月份CPI、PPI分别同比增长1.6%、5.8%，增速均有所上涨。食品价格增速的反弹是拉动CPI同比增速上涨的主要原因之一。按国家统计局公布的50个城市的主要食品价格来算，8月上中旬蔬菜价格环比上涨10.8%，鸡蛋价格环比上涨18.5%，猪肉价格环比上涨0.7%。
近期环保督查力度加大，工业原材料供给收缩，工业原材料价格的普遍上涨或将引致PPI同比增速出现新一轮的上涨趋势。按国家统计局公布的24个省的重点流通领域生产资料价格来算，8月上中旬黑色金属价格环比上涨7.8%，有色金属价格环比上涨6.8%，化工产品价格环比上涨2.5%。
l地方债置换减少，信贷小幅回升
预计8月份新增人民币贷款9000亿元，较上月小幅上升，其原因是本月地方债置换对信贷的抵消额低于7月份。7月份地方债发行8453亿元，是年内月度最高值，预计8月份地方债发行低于7月份。
预计8月末M2同比增速为9.1%，较上月末下降0.1个百分点，其原因是本月地方债发行额低于去年同期的8400亿元。部分地方债发行获得的资金不会马上用于地方融资平台还债，而是形成企业存款，地方债同比少发行将拉低M2同比增速。
Ø3-4季度中国经济增长动能仍然强劲】中信宏观发表观点称，“三四线”城市房市高景气度仍然在延续，房地产周期下行给房地产投资、销售以及相关消费带来的负面影响可能小于市场预期，预计全年房地产投资至少可以保持6%左右的增速。存货增速预计仍然将保持温和扩张，存货周期对经济下行的影响也将大概率小于预期。
Ø方正宏观任泽平：经过长达六年多的市场化去产能、叠加供给侧改革和环保督查，我们在广泛的行业层面发现产能出清、行业集中度提升、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复等为新一轮产能扩张蓄积能量。大量的宏微观证据表明，当前中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横，正站在产能出清“新周期”的底部和起点上。
Ø中国互联网金融协会发布风险提示称，近期，各类以ICO名义进行筹资的项目在国内迅速增长，扰乱了社会经济秩序并形成了较大风险隐患。由于ICO项目资产不清晰，投资者适当性缺失，信息披露严重不足，投资活动面临较大风险。国内最知名的ICO平台ICOINFO发公告称，为防范风险，从即日起，主动暂停一切ICO业务，待相关部门监管政策出台后，按照政策规范开展业务。
Ø碳酸锂价格周三加速上涨，其中电池级碳酸锂每吨涨5000-8000元不等，工业级碳酸锂涨5000-6000元/吨，最高幅度近5%，今年以来，碳酸锂价格平均涨幅在17%-20%不等。
Ø发改委：自9月1日起，非居民用气基准门站价格每千立方米降低100元，天然气降价预计每年将直接减轻企业负担70亿元人民币左右。发改委发出通知，核定13家天然气跨省管道运输企业管道运输价格。发改委有关负责人表示，核定后的13家企业管道运输平均价格比之前下降15%左右。
二、政策面
l国资委：高度重视中央企业债务风险管理，各企业要从加强高负债企业管控、严防债券兑付风险、加快资金融通、积极稳妥开展市场化债转股、着力加大股权融资力度、大力处置“僵尸企业”、发挥国有资本运营公司功能作用等七个方面认真抓好落实。下一步将继续坚持以新发展理念为引领，努力做好中央企业重组各项工作，重点抓好“五个聚焦”，聚焦深化供给侧结构性改革、聚焦突出精干主业、聚焦做强做优做大、聚焦行业健康发展、聚焦创新能力提升。
l中国证券报：分析人士指出，在超储率处于低位的背景下，近期央行连续大额回笼资金令机构“人心惶惶”，加之9月扰动因素不少，市场流动性预期易紧难松，不过在央行“削峰填谷”的操作基调下，对9月流动性不必过于担忧。
l新华社发文称，地产调控是一盘大棋局，金融手段只是工具之一，政府各部门应协同发力推进房地产市场长效机制建设，住房、土地、金融、财税、租赁等配套改革要组合发力，共同推动房地产市场平稳健康发展。
三、全球观
l据路透调查：预计俄罗斯2017年GDP增速为1.7%（此前为1.4%）。将在9月降息至8.75%，今年年底降息至8.25%。
l俄罗斯经济部长奥列斯金：预计2018年年中原油价格将降至41-42美元/桶。
l朝鲜表示全面反对安理会涉朝声明：导弹发射是回应美韩军演。朝鲜31日表示，全面反对联合国安理会就朝鲜发射中远程弹道导弹发表的主席声明，称其导弹发射活动是对美韩联合军演的回应。朝鲜今后还将以太平洋为目标，更多地进行弹道导弹发射训练，推进战略武力实战化和现代化
l加拿大统计局：加拿大第二季度GDP年率为4.5%，主要受家庭支出增加以及商品出口表现良好的影响。经济增速继续高于美国，商品制造业与服务业表现强劲，推动经济增长。
l【路透评美国7月核心PCE物价指数年率】美国7月个人支出月率略微低于预期，7月核心PCE物价指数年率为2015年年末以来最低水平，这一现象将巩固美联储将加息时间推迟到今年12月。数据仍然表明美国经济在第三季度仍将获得强劲动能，经济出现增长主要受稳健的消费性支出支撑。美国至8月19日当周续请失业金人数连续20周低于200万关口
l欧洲央行管委多姆布雷特：欧洲银行业仍太大，欧洲银行业仍有剩余产能，需要进一步收窄。
l杭州发布加快培育和发展住房租赁市场试点工作方案，包括总体要求、工作措施、保障措施，明确了培育和发展住房租赁市场的指导思想和基本目标，从5个方面提出了19条措施，确保试点工作有序推进。
l美国总统特朗普：25年来美国一直与朝鲜进行对话，并向朝鲜支付“勒索费”，对话并非解决朝鲜问题的答案。
l美国二季度GDP修正值年化季环比增3%，创2015年一季度以来新高，预期增2.7%，初值增2.6%。美国8月ADP就业人数增23.7万，创3月以来最大增幅，预期增18.5万，前值由增17.8万修正为增20.1万。
四、商品价格
1、COMEX 12月黄金期货收跌4.80美元，跌幅0.4%，报1314.10美元/盎司。美朝局势缓和，黄金价格走低。此外，美国经济数据强劲美元攀升，也施压金价。
2、WTI 10月原油期货收跌0.48美元，跌幅1.03%，报45.96美元/桶。布伦特10月原油期货收跌1.14美元，跌幅2.19%，报50.86美元/桶。美国汽油期货大涨5.9%，结算价报每加仑1.885美元，稍早触及2015年7月来最高的1.9140美元。
3、伦敦基本金属多数下跌。LME期镍收跌1.02%，报11610美元/吨，2017年迄今涨幅超过15%。LME期铜收跌0.42%，报6776美元/吨。LME期铝收涨0.05%，报2093美元/吨。LME期锌收跌0.84%，报3086美元/吨。LME期铅收跌0.34%，报2378美元/吨。LME期锡收涨1%，报20655美元/吨。
4、国内商品期货夜盘多数下跌。铁矿石收跌0.27%。焦炭收跌2.07%，焦煤、动力煤分别收涨0.65%、0.13%。菜油、豆油、棕榈油分别收跌0.43%、0.38%、0.47%。豆粕、菜粕、大豆分别收跌0.63%、0.60%、0.08%。
5、郑商所：自9月1日起，硅铁品种涨跌停板幅度由原比例调整为6%，按规则规定执行的涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行；日内平今仓交易手续费按9元/手计收。
6、山西省日前连续发布《山西省劣质煤销售管控实施方案》、《关于限制销售硫分高于1%灰分高于16%民用散煤的通知》，明确和强调限制销售灰分（Ad）≥16%、硫分（St,d）≥1%的散煤。
7、秦皇岛煤炭网：8月23日至8月29日环渤海动力煤价格指数报收于579元/吨，环比下行2元/吨，价格指数连续第三期下跌，累计下跌4元/吨。
8、华润电力控股人士称，华润电力将在下周与神华高层会面，商讨即将来临一冬的供应条款和规模；届时中国北方地区的采暖需求将飙升，不清楚重谈会有什么结果，但神华一定会优先供应国电的冬季用煤。
9、LME铜注销仓单数下降12%，为9个月最大降幅；LME镍注销仓单数下降2.9%，为4个月来最大降幅。
五、资金面
8月31日，今日资金面仍然相对紧张，早盘部分股份制银行和大中型城商农商有一定头寸缺口，大行融出少量。市场内1-7天资金需求旺盛，8天以上资金价格较前日有所下降但依然较高。接近中午，部分机构缺口借平，但受月末因素影响，基本不动，市场并未宽松。午后，直到3点半大行才稍有融出，市场内陆续有隔夜出现，4点后相对宽松，隔夜价格回归加权。
六、利率和债券价格
1、全国银行间债券市场结算总量为23052.09亿元，较上日增加1.63%，交易结算总笔数为9759笔。
2、10年期国债利率涨跌持平，至3.63%；10年期国开债利率下跌2BP，至4.3%。
Ø利率债市场
今日国债期货小幅收涨，日线3连阳。10年期国债期货涨幅区间在0.0635%-0.1108%，其中主力合约T1712涨幅为0.1108%；5年国债期货涨幅区间0.0615%-0.2161%，其中主力合约TF1712涨幅为0.0615%。
利率债市场：今日利率债涨跌互现。10年国开活跃券17国开10早盘开在4.3675%，上午窄幅震荡，午后略有回落，尾盘收至4.3575%，低于中债估值4.3628%（0.53BP），全天波动区间为1.9BP，波动范围4.356%-4.375%。
Ø信用市场
今日资金略有缓和，短融、超短融成交区间4.6%-6.75%，收益上行偏多，成交量较少。其中久期在1个月以内的AAA券种成交区间在4.6%-5.25%；久期1个月以上的非两高一剩的AAA收益成交集中在4.65%-5.25%，其中17南山集SCP004成交在AAA高点5.25%，两高一剩的AAA品种成交集中在4.94-5.1%%；AA+成交在4.85%-6.75%，其中17永泰能源CP001成交在今日收益率最高点6.75%；AA成交收益率在5.05%-5.52%。
中票成交区间在4.49%-7%，收益上行偏多。
1个月以内到期存单成交区间集中在3.9%-4.8%，其中周末到期的16恒丰银行CD152成交在5.1%；剩余期限在1个月以上的存单成交区间在4.6%-5%，收益上行。
七、外汇
1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.5927，再创去年6月以来新高，较上一交易日涨48个基点，早盘一度升破6.59关口，刷新逾14个月新高至6.5801。人民币兑美元中间价调升191个基点，报6.6102，为去年8月17日来新高。
2、美银美林：上调欧元兑美元汇率预期，把2017年底预期从1.08上调至1.15，2018年底预期从1.15上调至1.19，但相比于当前汇价仍看跌欧元。
3、美元指数纽约尾盘涨0.61%，报92.9031，美国经济数据强劲，提振了对于美联储今年第三次加息的预期。欧元兑美元跌0.73%，报1.1885，创近一个月来最大三日跌幅。美元兑日元涨0.45%，报110.2450，刷新半个月来新高。离岸人民币兑美元报6.5989元，突破6.6关口。
