一、 FTP定价简介：分离利率风险

FTP逐步实践的背景是利率市场化。在20世纪80年代美国逐步完成利率市场化改革的过程中，负债成本上升，资产收益下降，利率风险逐步加大。FTP由美洲银行首次引入银行业，此后逐渐广泛运用于银行业，帮助银行识别利润来源、利率风险，进行精细化管理。FTP全称为资金转移定价（Funding Transfer Pricing）。简单来说，即银行的内部中心司库给各个分支机构的负债一个虚拟的收购价，给资产一个虚拟的成本价。各类收益如公式表示：

资产FTP收益=资产执行价格-资产FTP价格

司库FTP收益=负债FTP收入-资产FTP支出

负债FTP收益=负债FTP价格-负债执行价格

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定价面向大部分资产负债表

实施FTP后银行进行全额计价转移。参与FTP定价范围的资产包括绝大部分资产负债表占用资金的科目，如贷款、存款准备金、同业存款、债券投资、存款、拆放同业。而资金来源与运用一一匹配的业务则单独进行定价。

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FTP的作用

核心作用是分离利率风险。银行司库对流入流出的资金定价的过程中分解了利差，FTP锁定了业务利差收入，利率风险则由资金中心来承担并统一管理。如短存长贷的过程中，产生的期限错配利差以及利率风险由资金中心管理承担。各类业务的错配利差均由资金中心承担，在规模效应下部分利率风险可以内部对冲。

引导产品定价。在业务定价过程中，FTP价格为成本中的主要部分，并且跟随市场环境变化。在核算风险成本、资本成本的过程中，银行可以合理衡量盈亏平衡点。

优化资源配置，公平绩效考核。FTP通过分解利差可以准确识别利润来源，在明确利润贡献的基础上更好地进行资源配置。每个期限的资金成本都不同，对应不同的FTP价格。因此可以对比不同期限下的业务收入，做出倾向于利润更高业务的资源配置。并且FTP细化到最底层资产、客户资源，可以全方位绩效考核。并且将利差分离出来后可以公平地进行考核。

二、 FTP价格的构成：基础价格+调整价格

FTP价格由基础价格+调整价格组成。FTP定价曲线是一条反映不同期限资金价格的曲线，是按照期限匹配原则确定产品FTP价格的基础。

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收益率曲线

银行主要采用以市场收益率为基础的曲线，也有多线并存。FTP收益率曲线理论上应该只有一条以此为基础的，目前部分银行仍有多条收益率曲线并存，如存贷款定价收益率曲线与市场收益率曲线并存。由于存贷款定价与金融市场利率有些割裂、相对独立，因此两者波动不尽相同。此时存贷款定价曲线主要根据历史数据的平均值得到，如过去一季度的历史平均值。

一般收益率曲线是在无风险利率的基础上加上银行的信用风险溢价。将收益率曲线分为短期与长期两端来构建。作为基础曲线的数据需要具有市场化程度高、交易量大、流动性好、价格变动连续的。对各期限点的值进行加权平均、移动平均等处理，移动曲线由各期限点组成并平滑处理。

短期曲线以SHIBOR等为基础，收益率受资金供需影响。短期即1年以内的收益率曲线以SHIBOR、银行间同业拆借、银行间质押式回购利率为基础。1年以内期限不考虑信用风险，由于短期内银行筹资成本与国家筹资成本（无风险）差异不大，二者收益率差值主要受资金供需的影响。

长期银行融资成本则是在无风险利率的基础上加上银行的信用风险溢价。1年期以上银行根据自身实际信用等级确定无风险基础上的溢价，信用越高信用溢价越低。可以参考银行自身金融债融资成本，其中隐含了银行的风险溢价。如国有大行可参考国开债的收益率曲线，两者信用等级相近且国开债期限结构较完整、价格相对稳定，数据具有代表性。

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FTP调整价格

FTP调整价格主要包括内生性调节项与政策性调节项，是各个银行根据自身情况调节的结果。其中，内生性调节项主要有：

1、期限流动性溢价调整项。主要解决浮动利率业务中含有的流动性溢价。

2、准备金调整项。存款需上交法定存款准备金，因此存款业务要扣减存款准备金利率乘以法定存款准备金率这一部分。

3、税收调整项。国债地方债享受减免优惠政策，要对这类业务的FTP价格调减，为债券票面利率乘以所得税率减免比例。

政策性调节项包括产品、期限及机构调整项，主要对不同类型产品、机构的鼓励以及调整期限结构。

1、重定价周期调整项。在降息或加息预期下，银行为了引导重定价结构，对不同重定价期限的贷款设定不同调整项。

2、产品调整项。对于不同业务鼓励的调节。

3、币种调整项。对外币存贷款业务的调整。

4、机构调节项。对于新设立的机构给予的鼓励。

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对公贷款与债券的收益核算

对公贷款利润核算的过程中，除计算贷款利润还需加上派生的存款与中间收入利润。存款派生可以是直接放款到企业存款账户或转移给贷款企业产业链上的存款账户。假设对公业务中客户经理向一家客户发放1亿元贷款，并估算可为银行带来5000万元结算性活期存款，即派生比例50%，暂不考虑派生的中间业务收入。

对公贷款收益=对公贷款价格-（FTP曲线价格+贷款业务政策性调整项+资本成本+信贷成本）

对公存款收益=（FTP曲线价格+存款政策性调整项+法定准备金调整项）-对公存款价格

这项对公业务利润是对公贷款收益加上对公存款收益。若贷款利率为5%，FTP基础价格为3.2%，资本成本、信贷成本等调整项为1.3%，贷款部分收益率约为0.5%；若对公活期存款利率为0.7%，对应活期FTP基础价格为2.7%，则存款部分收益率约为1.78%。贷款综合收益即贷款收益+派生比例×存款收益=1.39%。

而核算债券收益要考虑税收调整项及资本占用。债券投资中地方债与国债享受所得税减免优惠政策。若十年期国债收益率为3.6%，对应期限的FTP价格为3.5%，由于免税及不占用资本，核算后的收益率为1.0%。

国债收益=债券收益率-（FTP曲线价格+税收调节项+资本成本）

因此，虽然债券的最终收益高于贷款部分的收益，但考虑派生的存款部分收益，贷款业务的最终收益率仍比债券收益率高。

三、 FTP定价方法：由本金与利率属性确定

对于各项业务，除了需匹配对应的收益率曲线，还需要匹配对应的定价方法。常见的FTP定价方法有四种：指定利率法、原始期限匹配法、重定价期限匹配法和现金流定价法。

指定利率法即对某些业务直接指定一个利率作为FTP价格。如给逾期贷款一个固定的资金成本；给同业活期存款指定收益率曲线上的短期限利率值作为FTP价格，跟随市场利率变化。

原始期限匹配法即根据业务的明确期限对应的FTP价格进行定价。主要是针对固定利率业务。

重定价期限匹配法即将FTP收益率曲线上，业务重定价期限所对应利率作为FTP价格。因此主要是针对浮动利率业务。在重定价时资金中心按照重定价时点的利率重新匹配资金，分离了重定价周期内的利率风险。

现金流定价法针对每一份现金流进行分别采用原始期限匹配法进行定价，再对每一份FTP定价进行加权平均。因此主要是针对本金分期偿付的业务，如按揭贷款业务。

因此确定一项业务的FTP价格主要与其本金偿还的方式以及利率形态有关。因此先确定业务的类型与币种确定所需跟踪的收益率曲线，再根据业务本金及利率属性确定定价方法，根据两项结果确定最终的FTP价格。