黄金不同于一般商品，90%在于金融属性。一般商品逻辑在于供需、库存以及金融市场的交易偏好（索罗斯的“反身性原理”）。供需决定价格，价格决定库存，通过库存周期来观察价格波动，而黄金价格很难通过库存观察。
黄金虽然也有供需，但它的需求更多来自金融避险。在供应基本不变假设下，黄金价格更多受市场情绪与预期影响，与国债实际收益率呈负相关性，与通胀正相关，这是黄金的一般逻辑。
所以简单讲，为什么黄金上涨，因为风险来了？需要解释的是，风险在哪里，要能够看得见，这样我们才能看清风险因素还会不会持续存在，这至关重要，因为它决定了黄金价格会不会在2020年持续上行。
