竞争力\护城河
在公司的分析框架里，最重要的是看有没有竞争对手不易模仿的要素，这种不易模仿的要素，在巴菲特的框架里，就被称为“护城河”。
护城河理论非常经典，并且按照它挑选出来的公司，都反复被巴菲特杰出的投资业绩所验证。一般由以下几个方面组成。分别是无形资产、商业模式、技术领先、规模效应等。
无形资产消费品众所周知的茅台，可口可乐，星巴克等，它们通过历史文化渊源，快速消费品的品牌效应，最终建立强大的文化品牌，竞争对手很难甚至不可能获得相对于的品牌价值。而这部分都在终端价格体现，最终体现到公司的毛利率和净利率。
商业模式的创新也带来较长时期的竞争力，比如企鹅的qq和微信，还有京东的网上商城，百度的搜索，fb的社交，aapl的硬件和平台等，在某个领域由于领先对手进入市场，很快形成不断强化的技术领先，在规模效应下，最终形成相对的垄断，较长的时间竞争对手在同一领域无法竞争。
在一些重资产行业，比如化工领域的万华化学，通过技术创新，使MDI等产品在全球的同行中成本低20%，而且由于行业投入巨大，对手无法轻易扩产。而当冬天来临，对手由于成本较高亏损破产之后。新的周期来临，万华获得了扩产和涨价双重利润。芯片行业的AMD，手机行业的AAPL,三星，华为等，长期的技术投入和积累，让竞争对手很难对这么庞大的系统性竞争进行超越。
规模效应比如当年的洛克菲勒投资石油产业，通过规模效应，降低成本，通过价格战不断兼并同行，最终获得巨大优势的垄断，并持续迭代创新，降低成本。在细分行业内拥有巨大的规模优势。
可以看到竞争力除了部分企业有先天的文化优势，坐拥巨大的护城河，其它公司往往靠大吃小，快吃慢的模式来行程绝对的垄断。发现进程中朝阳行业龙头高速发展的公司，在大多数情况下会带来超额的收益。
