本周主题 兼并收购
投行主营业务：发行承销（上周复盘内容）、兼并收购……
发行承销：婚介 包装新娘 找婆家
兼并收购：再婚 资产重组 提高价值
一 并购的四种价值创造模式
1.规模和协同效应
例：19世纪美国，J.P.摩根重组美国铁路系统，整合资源，优化结构，提高效率。
2.分散风险，多元化经营
特点：不要把鸡蛋放在一个篮子里，多元经营，东边不亮西边亮，风险对冲。
3.专业化瘦身
特点：突出主营业务，把不擅长，非核心的，不好管理的业务都分出去。
4.强强联合
特点：1+1>2，优势互补
二 杠杆收购
概念：借钱买企业，用四两拨千斤的办法取得企业所有权。
1.多方共赢
企业主套了现且保留经营权
投行赚取高额利润
放债人稳赚利息
2.条件
A.企业现金流要稳定和充沛
B.管理层靠谱，削减成本，提高经营业绩
C.杠杆率适中，高杠杆率和负债率容易压垮企业
三 反收购策略
协议收购：投资者与目标公司股东商议，达到控股和兼并目的。
恶意收购：投资者未经目标公司股东同意强行收购。
1.“毒丸计划”
特点：稀释股权
让除了收购方以外的所有股东以超低价格买到新股，稀释恶意收购者的股权，增加它的收购成本。
例：新浪网运用毒丸计划逼退盛大游戏的恶意收购。
2.“白衣骑士计划”
特点：英雄救美
企业去找一个跟自己的企业有合作关系，但又不想控制企业的有钱人来控股自己，驱逐恶意收购者。
例：万宝之争中，深铁集团扮演了白衣骑士的英雄角色。
3.金色降落伞
特点：保护管理层，增加收购成本
4.“皇冠明珠计划”
特点：姑娘为了拒婚自毁容貌
卖掉自己最核心、最值钱的资产来降低自己的吸引力。
题外收获
一 双重股权
现象：
1.上市公司===>>快速发展===>>多轮融资===>>创业团队股权稀释===>>大权旁落，失去控制权
例：乐视入住易道，创始人周航离开
鼎晖注资俏江南，创始人张兰离开
2.资本为王时代转向企业家和企业家精神为王的时代，钱越来越不值钱，创业者独一无二的人才价值越来越值钱。
应对措施：
1.合伙人制度：让现行的管理团队拥有董事会里多数董事的提名权。
2.A/B股权结构：同股不同权代替同股同权
老百姓买的A股一股一票，管理者手中的B股一股十票或二十票。
二 贷款买房<<===>>杠杆收购
购房者 银行 开发商
房升值 赢 赢 赢
房贬值/能偿还 资金缩水 稳赚利 没影响
房贬值/还不起 房无 损利损房价 金链断
三个条件：
现金流：购房者要有稳定的收入
杠杆率：投资标的价值准确判断
管理层靠谱：中介机构、开发商靠谱
