8月18日，中国太保在上海的首个颐养中心开始建设，总建筑面积为11.7万平方米，是中国太保继杭州之后第二个动工开建的长三角养老项目。根据太保的计划，未来三年内将陆续在沪、宁、杭等三地建设更多颐养中心，为长三角地区乃至全国的老人提供服务。
1、中国的老龄化现状如何？
按照目前联合国的标准来统计，当一个国家65岁以上的老人达到总人口的7%，或者60岁以上的老人达到总人口的10%，那么这个国家就己经进入老龄化社会。
如果按照这个标准，我们国家从2000年开始就已经进入老龄化社会了。据统计，2019年咱们国家65岁以上的人口为17603万人，占了总人口的12.57%，60岁以上的人口为25388万人，占到总人口的18.1%。这个数字早已远超联合国的统计标准，关键在于老龄化比例还在不断增加。
《大健康产业蓝皮书：中国大健康产业发展报告》中提到，2050年我国60岁及以上老年人口数量将达到4.83亿人，老年人口总消费61.26万亿元，分别是2020年的1.89倍、8.73倍。
根据前瞻产业研究院预计，2019年中国养老行业市场规模将达6.8万亿元，预计2019年-2023年的年复合增速约为17.13%，到2023年市场规模将达到12.8万亿元。
2、养老是个好赛道。
人口老龄化会给社会带来很多严重的问题，这一点不可否认。但从投资的角度去看，我们可以发现养老是一个不断增加的需求，在未来很长一段时间内都是如此，而这个需求却尚未得到很好的满足。
若是把养老行业看成赛道，可以简单提炼一下：
不断增加的需求意味着行业天花板比较高。（赛道够长，企业有足够的时间去发展）
目前能够满足需求的企业尚未占据养老市场的垄断地位，或者说甚至赶不上需求的增加。（赛道够宽，企业有足够的空间去发展）
但是有一点，人口的老龄化和城镇化现象是叠加的。随着进城发展的年轻人越来越多，短期内农村的老龄人口比例会高于城市。从长久来看，将来留在城市的年轻人有一部分会继续留在城市养老。尽管二孩政策放开会让老龄化人口在比例上有所减少，但是在城市养老的总人数依旧会不断增加。这就使得人们对养老产业的质量和要求不断提高，使得产业不断趋于高端化。
此外，早年间其实存在过很多各式各样跟养老相关的机构。说两个例子，比如前两年在很多城市都能见到国安社区，北京朝阳区还推广了养老驿站。
由中信国安搞的国安社区提供包括零售、搬家等很多服务，但又不像传统的超市便利店。最高峰时期在全国几大主要城市开设了400多家门店。其针对老人提供的服务有日间照料、老人餐等等。核心客户也是小区里的老年人，最受欢迎的服务是送上门的老年餐。
但是因为老年餐利润太低，重点是又没有找到合适的盈利模式，后来陆续关闭了大量的门店。一份老年餐25元，贫僧2013年前后在帝都流浪的时候，一顿午饭都不止这个价了。而放到现在一份老人餐，在保证营养和食材新鲜的情况下，还要送上门，25元真的很难盈利。
中信国安目前市值116个亿左右，这样的体量和资源，经营模式又没能创新，国安社区项目熬不到盈利的曙光是大概率事件（且当贫僧马后炮吧）。
养老驿站可以获得一些补贴，但也算是一种自负盈亏的机构，很多由曾经的老年活动中心、托老所、日间照料中心和老年星光之家改头换面而来。养老驿站运营的基本思路是 “设施ZF无偿提供、运营商低偿运营”，即由ZF无偿将公有设施提供给市场主体，由市场主体负责运营。在这种“抵偿运营”的核心思路下，尽管享受民水民电还有ZF的“服务流量补贴”，仍然很难盈利。
而专门做老人鞋的“足力健”却活得不错，销量上某宝搜一下就能知道个大概。虽然老人鞋只是整个老年人市场中很小的一个细分领域，但是人家赚到了钱。养老完全离开补贴不太可能，但是足够的商业化起码能让企业活下去。
3、险企布局养老产业成功概率更大。
产业高端化和商业化意味着准入门槛更高。养老社区属于资产重回报慢的投资，需要长期大量供血决定了这是一条马拉松赛道，所以也更合适航母级别且本身带有养老基因的大型险企、房企、国企等。
已经涉足养老行业的险企也不止太保一家。根据中国保险行业协会统计，截止2018年底，已经有8家险企投资超过678亿元在全国18个省市建立了29个养老社区，占地面积1200万平方米，床位数超过4万个。（投资了678亿也才对应4万个床位，可见养老市场未来的空间之大。）
太保的战略转型2.0中重点强调了要打造“保险+健康+养老”的生态圈。这次建设的颐养中心在崇明岛，为什么选择在沪宁杭三地建设？给我最简单的第一感觉就是这些地方的人相对来说更有钱！让商业回归其最重要之目的——挣钱。
在险企里面，太保各方面数据都不是最优秀的（只有对比才能伤害）。太保目前市值3000亿左右，远远低于平安的14000亿。按照14-18年的复合增长率，太保仅为13%而平安则为19%。同期5年平均净利率平安为10%，太保却只有一半。
太保仅在几个不起眼的数据上比平安强一些，比如19年末的偿付能力充足率为295%高于平安的229.8%，以及同期退保率为1.1%低于平安的1.4%。当然，太保的ROE和PE也比平安好出那么一点点。
就贫僧这小白水平肯定是估算不出来太保的估值多少合适，更加算不明白两家的内含价值，也不想简单的来一句假设市场给它几倍PE，估值应该到多少……
但有几点浅显的迹象还是可以看得见：
1》》》最起码太保现在就敢明目张胆地广而告之，自己正在积极布局养老。从战略和行动上看，太保做养老的决心都是很大的，并非蜻蜓点水浅尝辄止。（平安这么大艘船，似乎没有多少涉及养老的消息。最早能搜索到2012年的新闻，之后就没有了，也可能是贫僧度娘用得不太好。如果是贫僧看漏了求轻喷。）
2》》》杭州的颐养中心于2018年底开工，预计2021年开始营业，未来能够提供新的利润增长点，这应该也是个比较确定的事情（每个养老社区每年的利润有待更多数据支持）。今年8月在崇明岛开始建设第二家，按照这个节奏等规模效应出现后，不管是真的带来利润还是消息的发酵，对股价上涨应该都能起到一定的助推作用。（2014年到现在，平安从15涨到90,涨了6倍，太保从13涨到16才3倍多。）
3》》》养老是未来大产业，也是太保业务差异化的分水岭。其实几家险企在保险业务上类型应该差别不大，无非谁的利润率更高，谁的市场占有率更大。要想做出差异化，又能打通原有上下游业务链，养老基本上是险企最好的选择。
4》》》这几年线上保险正在疯狂生长，先不讨论线上保险业务靠不靠谱，只要新的竞争出现了就值得去防范。早几年电商发展得很猖狂的阶段，出现了与之对抗的线下体验型业态。实际上颐养中心可以说是电商在保险领域的一个“翻版”，是保险领域的体验型业态，也是对抗线上保险的一个很好的手段。
5》》》养老社区带有一定的不动产性质，相当于新型的跑马圈地。某一个特定区域内很难出现数家养老中心共同竞争，毕竟用户有限，强抢的风险不小。养老社区跟酒店还不一样，酒店住一次只需要一晚，不舒服下次就换，养老社区搬进去可不是这么容易请出来的。所以长期来看谁占的地段好，谁占的位置多，谁赚的钱自然就更多。（姑且考虑在服务水平和环境相当的情况下吧，太保的财力不算小了，能跟太保明抢的大船不多，小船肯定都是绕着走的。）
并不是要忽悠平安粉去买太保，只是说如果手上没有险企，又看好养老行业未来的发展的话，太保还是个不错的选择。而且从图形上看，现在太保大周期正好在60月线附近，说明大家持仓成本都比较集中。
不过话说回来，买太保前提是真的看好养老行业（贫僧手上确实有一点太保，但与养老无关）。如果喜欢短炒的话，还是去追人寿和新华吧，消息澄清之后这俩婚没结成还猛跌了10个点。
最后扯个闲篇：
这里所说的养老产业高端化和商业化，首先是把养老这件事情当成了“产业”（既生意）去看待。那是不是经济条件不好的人养老就得不到保障了呢？其实有个误解。
按照咱们的传统美德，养老从来而且首先应该是一件家庭内部的事情，而不是生意。无论家庭条件如何，赡养和照顾老人首先应该是子女的分内之事（暂且不讨论养老金和无保护老人）。而养老产业中的服务实际上是在家庭经济条件允许的情况下向第三方机构购买的“额外服务”，本质上是一种商品。有需求就去购买，而不是通过高端化来区别对待。
养老本身就是个敏感的产业，容易牵扯到老人的舒适度、健康状况甚至尊严和生命。所以比起那些价格低廉质量差的养老服务，也只有让涉足养老产业的公司真正赚到钱，才能产生良性循环。
产业的细分领域有很多，养老社区、专业人才培养、老年人用品、休闲旅游型养老、医养药品和设备等等。
养老确实是个好赛道，只是美丽的风景还在远方。
【声明：文章内容为本人实盘操作，仅代表个人观点，不构成投资建议，据此操作自负盈亏。投资有风险，入市需谨慎。】
