这一周的市场，说平静也平静，说热闹也热闹！说“平静”，是因为两市已经处于“地量”水平（昨天的量能仅有6700亿），当周的量能已经萎缩到前四周均量的70%，说“热闹”，是因为各大抱团股周中曾经出现二次下挫，3月平值认沽期权大涨2-3倍，发生了一次不大不小的末日轮。
对于每位初学期权的朋友，隐波可以理解成一张期权的“估值”（就像“股票的市盈率”），隐波上升往往对应着这张期权的买盘势力在加大，隐波下降往往对应着这张期权的卖盘势力在加大，从这周的盘面里可以看到，尽管50和300指数前四天整体在下行，相比于上周五的收盘价已经更低，但虚值认沽的隐波在下降，行情端右上角的那些期权合约基本上天天是绿盘的，这从一个侧面反映了做市商在调整虚值认沽的波动率报价，市场上一部分资金对于进一步买沽做空的需求已经在下降。
平时我们经常提到，期权交易者会从“价、量、波”三个维度结合一起看，那么对于这一周，我们可以怎么看呢？我把我当前脑中的话来过一遍：
价格维度
从周线级别，沪深300在本周的最后一天反攻逆转，准！正好止步五连阴，没有破“纪录”，追平了2013年以来最长连阴周数，所以价格指标已经彻底进入了近十年的尾部区域，进入尾部区域一般意味着两件事情，一个是短期不过度悲观，另一个就是中期趋势破坏确认；
量能维度
仍然是周线级别，上证50和沪深300两个指数在近五周的量能持续萎缩，一周比一周低，截至今天，上证50的当周量能只有3000多亿，低于过去四周的均量（4920亿）的70%，沪深300的当周量能只有1.28万亿，基本正好位于过去四周的均量（18165亿）的70%，这对于短期企稳是一个好信号；
波动率维度
虚值认沽的隐波持续下降，虚值认购的隐波反而有所上升。
从更加量化的角度说，这一周的上半周（3.22-3.24），上证50的4月认沽期权盘中的尾部斜率曾经低于过1.05，这是个什么程度呢？
相当于处于历史5%分位数的水平，也就是说，对于50期权有史以来的1400多个交易日，有95%以上的时间里，虚值认沽与平值认沽隐波比值的均值都高于这周上半周盘中，这表示波动率曲线的左尾（虚值认沽这一端）从相对陡峭的状态进入了相对平缓的状态。
图：周五收盘，上证50期权波动率曲线形状
数据来源：wind
图：周五收盘，沪深300期权波动率曲线形状
数据来源：wind
这样从“价、量、波”三个角度扫描过一遍后，大致就得出了“短期有企稳信号，日线级别大概率需要构建一个中枢”这样的结论，于是在这样的格局下，对于50和300场内期权的交易，可以设计一些思路：
第一种思路是短线的思路，目前的隐波依然是高于近n天的实波（realized vol），既然在降波途中，方向上有企稳的迹象，那么趁下跌的过程里控制仓位卖一些沽，日内设置好止盈止损点平仓离场，是一种思路，反过来再以“杀跌”的思维过度买沽做空，或是在已经（因降波）浮亏的虚值买沽上继续不断补仓，则容易受到隐波、时间、甚至方向三个维度的“三”杀。
第二种思路就是隔日的思路，既然是隔日，从严格风控的角度来说，用价差期权去代替裸卖，就能防掉不少的“或有跳空风险”，价差可以有多种持仓结构：
一种是牛市认沽价差，比如卖出虚2认沽+买入虚3同月认沽，两者数量1:1；
一种是“买近卖远”，比如卖出6月虚值认沽，然后用差不多行权价的4月认沽去卡位防“黑天鹅”；
还有一种就是用比率认沽价差，即买一些虚值认沽，卖多些更虚值认沽，有不少机构也会用这种持仓代替裸卖认沽，削弱一些负gamma的风险敞口。
