投行的雏形可以大概追溯到十八、九世纪，巴林银行就是最古老的投行。它最开始的任务当然就是从少数富人那里吸收资金，替他们投资理财了。这个业务模式和当时的收入状况是完全吻合的，因为只有少数富人才有钱投资。所以，当时的投资银行还有一个别称，就叫私人银行。由于是私人银行，不涉及大众，所以投行受到的监管就非常地少。然后慢慢地，这些私人银行就发现另外一个牟利的空间，就是它们可以涉及商业银行业务，吸收更多的资金，商业银行和投行的业务就从这个时候开始混业。就这样，在20世纪初达到了巅峰！
由于这种混业经营其实是有一些风险的，然后美国市场又经历了1929年的大萧条，所以后来美国政府就决定，把商业银行和投资银行分开，实施严格的分业经营。但是，投行业务逐渐发展的过程中间，这种分业经营的状态又被打破了，一直到1999年的时候，在克林顿任上又颁布了另外一个法案，等于在法律上又承认了这种混业经营的状态。
结果，在10年巨大的混业经营之后，又发生了2007年的次贷危机，受到金融危机的影响，美国政府又开始决定，要加强监管。可混业的状态还是得到了保持，但是监管层就意识到了，投行这种创新业务的巨大能量，所以就开始对创新业务采取更加严格的监管。
你看，从1933年到2008年，历时75年，投行、商业银行一直是分分合合，就像跳圆舞一样，在经历了75年之后，又走回了起点。
但是，在这75年中，监管不是一成不变的，投行的业务创新和监管的变化，正好是一个相互博弈和相互促进的动态过程。比如说，20世纪70年代，美联储就取消了Q条例，也就是对大额存款的利率上限，但是维持着小额存款的利率上限。这个时候，为了应对这种监管，美国投行就推出了货币市场基金，导致金融脱媒，使得利率市场化加速，商业银行也开始向混业经营的状态转型。
到最后，其实你可能会对投行未来的演化的方向很好奇。结合刚才我们说的这两条主线，你可以看到两个趋势：
第一，由于受到了更多的监管，所以投行演化的速度，可能会变慢。但是，野火烧不尽，春风吹又生，那些受到监管比较少的业务部门，比如私募类的业务，可能会获得更大的发展。
第二，只要不发生大规模的战争，全球资金富余的格局不会改变，所以投行的业务会继续地在资产管理这个方向上发展下去。
