文：蔡垒磊
昨天有人在后台问我，说怎么看巴菲特持有大量现金，是不是美股里有什么我们没有看到的危机在酝酿？比如2000年的互联网泡沫这种。
首先，巴菲特就算持有了30%比例的现金，也只是“相对谨慎”，那剩下的70%呢？是不是还是现金以外的资产？有些人看到一个“巴菲特持有现金达到历史新高”的标题，就卖了自己所有的资产，留着现金等着巴菲特振臂一呼，然后一起“抄底”，这是错误的。
其次，如果一定要找一个对标2000年的互联网泡沫级别的技术狂热，可能就是AI了，或许还有稳定币与RWA，但那个只是有这个潜质，当下的规模还太小。AI相关的股票，目前估值上的离谱程度和大众对其预期的狂热程度，和当年的互联网泡沫完全无法比较。因此就算AI今后重复了2000年的互联网泡沫，也不是你现在就持有大量现金的理由，因为在互联网泡沫破裂之前，参与其中就是当年最快的逆天改命的方式，10倍100倍信手拈来。
我的手上几乎没有现金，是因为我知道，持有大量现金是非常危险的。假如你有能力识别出长期向上的好资产，那么踏空远比套牢更可怕——套牢只是一时的，就算你经历了史诗级的泡沫破裂，只要你的标的是对的，只要这个领域还在发展，那么价格迟早会回来并再创新高，就像比特币，或者苹果，亚马逊这样也跌过80%甚至95%的股票，如今又几百倍地回来了。
但踏空以后，你很难说服自己再上车。我的很多早期买过比特币，赚过在当年看来算不少钱的朋友，已经有快10年没有碰过比特币了。你问为什么？很简单，你买过几百块一个的比特币，对着10万一个的比特币，是下不去手的；你曾经拥有过上千个比特币，现在再买，全部现金拿出来只能换10几个，你也是下不去手的。
对于好的标的，你是不能完全下车的，除非你这辈子都不准备再买。
所以我通常不太会去判断“现在泡沫究竟有多大”，我只是持有好的资产，我相信它们一定会大幅度地跑赢法币，就可以了。那如果要用钱了怎么办？很简单，首先你不能停止工作，其次你的钱不能停止工作。即你可以没有现金，但不能没有现金流，像AIDOG里的YieldMax，或者持有一些低波红利业绩稳定的股票等，都算稳定产出现金流的方式，自己根据收益到账的长短周期去分配就可以了。
再说一次，持有大量现金是非常危险的。在泡沫破裂期，或是在世界进入流动性紧缩状态时，在好的标的里套牢，是可以用定投的方式去解决的。如果你持有大量现金，虽然可能躲开了套牢，但你还是不知道什么时候能下手，什么时候该抄底。而当世界再次进入流动性释放期被大家意识到的时候，往往已经过了很好的抄底时间，即标的价格已经从底部起来了很多，明确进入了右侧交易时间，这个时候你再进入，效果不会比一直定投了整个底部区域的人好多少的。
可一旦你一开始的判断错误，自你保留大量现金以后，世界就去向了流动性释放期，你看着标的的价格越来越高，你会不甘心在中途再跳上任何车，于是只能呆呆地被车抛在原地，错过一整个时代。
这就是我说的危险，即你判断对和判断错，如果是各50%，但结果具有非对称性——如果你持有大量现金，你可能拥有一个还可以的结果，但也可能拥有一个非常差的结果；可如果你持有很多的好资产，你通过合理分配自己的资金到生息资产和高成长资产里，是可以做到有可能需要等待几年才能获得好结果，或者马上就能获得非常好的结果的——都是好结果。
哪一种投资策略更好？一目了然。
（完）
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