在上一篇《港交所设立创新板：没落贵族的醒悟》中，我们聊到了“同股不同权”的话题。采用这种架构的公司，牛逼的地方在于：它们可以让资本的钱，不！再！值！钱！
今天再来和大家扒一扒“同股不同权”到底是个什么鬼，为何能具有这种神奇的力量。
同股不同权的做法，常见于硅谷高科技企业
说起Facebook、Google、Linkedin等美国互联网巨头，它们的共同特点，除了都是发源于硅谷的创业公司、都凭借强大的技术力量实现了超高速增长外，还有什么？
就是——它们都采用了“同股不同权”的股权架构。
我们知道，通常企业的做法是，你出多少钱，就获得相应比例的股票和利益分配权。然后，在企业决策事项的表决上，也是一股一票，同股同权。
但采用同股不同权架构的企业，一般会同时发行两类股票：一类是表决权较少的股票，通常称为A股；一类是表决权较多的股票，通常称为B股。前者，会挂牌上市，而后者则由创始人、经营团队等核心成员持有。
在美国，这类股权架构架构被称做“Dual class structure”，也就是，双重股权架构。中国的一些互联网高科技企业，如京东、阿里巴巴等，也都采用了这类股权架构。
如果用一张图来呈现同股不同权的架构的话，基本就是下面这个状态：
这是一家典型同股不同权企业IPO时的股权架构。创始人及其经营团队，从经济意义上持有公司42%的股票，但由于持有的均为B股，其每股表决权为A股的10倍，也就是，A股与B股的表决权比例是0.58比0.42*10。其结果，B股股东，最终拥有的表决权则高达88%。
未来即使再融资，由于增发的股票为A股，创始人团队的控制权也不容易被稀释。
这种做法，相当于说，你出了钱，但并不见得能得到相应比例的控制权。主要还是我说了算。
各国对待同股不同权的态度不一
尽管很多互联网高科技企业采用同股不同权的架构，但各国证券市场对这种架构的态度差异其实很大。
除了美国、加拿大、瑞典等从一开始就允许这类架构企业IPO的国家外，像德国、法国、澳大利亚、中国、韩国等国家，是不允许这类企业IPO的。
究其原因，在于——这种制度可能会对公司治理结构产生不利影响，从而损害中小投资者的利益。
在同股不同权的架构下，表决权和风险承担的比例是不相匹配的。也就是说，相较其较多的表决权，B股股东实际承担的风险要小很多。在这种情况下，与A股股东相比，B股股东尽管拥有更高的决策权，但对于经营成功带来的利益分享，或者经营失败带来的损失承担，其受影响的程度都会小很多。
这就产生了公司治理结构的扭曲：B股股东在行使表决权时，争取企业利益最大化的动力，相较A股股东会偏低。因此，A股中小股东的利益受到侵害的可能性也会上升。
那么，这种显然违反“一股一票、资本多数决”规则的玩儿法，为什么会被美国等其他国家所接受呢？
首先，它有利于企业融资手段的多样化。以前担心上市会稀释创始人团队控制权的企业，采用这种架构，就敢于上市融资了。同时，对于投资者而言，也增加了新的投资机会。
更为重要的是，这种架构，对于高科技创新企业的稳健经营和长期发展起到了很大的保障作用。Google创始人Larry Page和Sergey Brin在写给股东的信中曾提到：“运用同股不同权架构，有利于维护公司的创新力和文化特色，从长期而言，是符合Google股东利益的。”
对于高科技创新型企业而言，创始人团队如果能维持稳定的经营基础，并在一定程度上摆脱短期盈利压力的话，就能更好地发挥领导人的才干和作用，也能更好地从长期发展的角度开展企业经营——并最终，给企业和投资人带来最大化的利益。
那么，究竟是什么，让同样牛逼哄哄的资本，愿意低下高贵的头颅，接受这种“不平等”的架构呢？简单来说，是因为那些创业公司掌握着比资本更值钱的资源——智本。
在新经济中，“智本”是最重要的资源
最近几年的趋势是，除了美国等传统非禁止国家外，意大利、新加坡和香港等国家和地区，对同股不同权企业的上市，也开始呈现解禁的倾向。
其中，意大利已于2014年调整了上市政策，新加坡也在2016年修改上市法例，允许同股不同权企业上市。而就在最近，感到自身竞争力渐失的香港，也终于开始考虑推出创新板，鼓励这类企业赴港上市。
可见，同股不同权架构在全球各地越来越受到认可。而其背后的根源就是：在未来的经济发展中，“智本”的地位会越来越高。
传统经济，往往是物资和资金密集型产业，涉及到无形资产，也通常是指技术专利和品牌影响力之类的资源；而新经济则不一样，其核心资源是关键组织成员的智力资本。
随着互联网技术的普及和深入发展，哪怕是单一个体，或者是很小的创业团队，都有可能给整个社会带来翻天覆地的变化。在这种背景下，个人的愿景和Idea就会变得格外重要。而且，创始人团队往往掌握了公司的核心技术，并创造了企业的独特文化。这些，才是创新创业型企业高速增长背后的根本原因所在。
阿里巴巴集团大股东、软银总裁孙正义曾经如此评价：“这些年来，阿里巴巴为股东创造了巨大的价值，成绩惊人。阿里巴巴特殊的企业文化是其成功的核心，保持这种文化对企业继续向前发展非常重要。因此，我们非常支持阿里巴巴现有的股权架构和合伙人制度。”
在新经济时代，智本地位的上升，则意味着资本地位的下降。尤其在资金泛滥、资本到处找项目的今天，钱，已经不再是个值钱的东西。
我们正在经历一个真正意义上的智本时代，“让钱不再值钱”的同股不同权架构，恰恰是这个非凡时代的必然产物。
在这样的大背景下，作为个人，我们受到什么样的启发？我们应该如何看待金钱？对于自己的人生，又应该着力投资什么，发展什么？——关注“阿尔法洞”，我们持续为您分解新时代下的人生转型。
