在投资中，收益与风险像一对孪生兄弟相伴相生。有个大多数人都明白的道理，“收益高则风险大，风险小则收益低”。理财顾问的价值则是帮助投资者寻求最优产品。所谓最优并非没有风险，而是在同等风险下寻求收益更高的产品，在同等收益下寻求更安全的产品。

丨壹丨

上篇文章把银行和信托做了一个对比（点击直达），得出这样一个结论——如果资金够得上信托门槛，对于投资者而言，直接买信托产品是最优选择。

然而，这并不表示信托产品就是绝对零风险的理财产品。

尤其是在如今经济下行，去杠杆、破刚兑的大环境下，即便是买信托产品，亦要小心谨慎，仔细挑选。

挑选信托产品时，首先要警惕的是资金池产品。

虽然监管部门已经三令五申，明确表示要求信托公司“在限期内清理非标资金池业务”，但不少信托公司依然在打擦边球。这就好像八项规定不准公务喝茅台，但有人就能想出把茅台酒装到矿泉水瓶里一样，正所谓上有政策下有对策。

原本信托的每一款产品都有明确项目的具体情况，备注还款来源以及抵押物等，你可以清楚地知道每笔资金的走向，评估还款来源是否充足，能否覆盖本息。

但只要涉及到资金池，你就不知道自己的资金会被用到何处，全由信托公司掌控。

信托公司如果出现兑付危机，极有可能将这笔资金用作“以旧换新”，填补其他信托计划的债务。

市场坏境好的时候，项目盈利概率大，新资金又会源源不断地流入，风险不大。

但在下行趋势里，地产频繁不良，政信偶有逾期，上市公司雷响不停。

一旦大批产品出现问题，募资又青黄不接，就很可能会出现“火烧连营”爆发大风险。这也是北大方正这样的帝国，会爆出惊天巨雷的原因。

不要相信任何人标榜的风控有妙招、管理有特色，不买资金池产品是底线。

丨贰丨

那么，资金和底层资产一一对应的信托产品，应该怎么选呢？

首先，看资金的投向。

底层资产的品质，从一开始就决定了投资的成功与失败、风险的高与低。目前市面上的信托类产品，底层资产大多为四类：

①消费金融类产品

②上市公司股权质押的产品

③政信类信托产品

④房地产信托产品

这四种底层标的，从理论上来讲，消费金融类最为分散，且还款来源没有特定相关性，本是最为理想的资产标的。

只是目前市面上，很多消费金融类产品的发行模式，都是明股实债。当资金以股权的形式进入另一家公司，容易有道德风险，很可能货不对版。

上市公司股权质押的信托项目，理论上来说可以强制平仓，但目前的大行情，很多股票交易非常冷清，如果是限售股更麻烦。限售股由于有解禁期限要求，在未解禁前不能通过公开市场进行交易，给处置过程增加了难度。在目前的环境下，慎重选择。

这一两年政信类信托出现了延期的情况，大多集中在云贵和内蒙等欠发达地区。现而今的政信信托，虽然不允许政府公开发函做信用担保，但是其主要还款来源，还是政府的相关收入和资金调配等。

所以，在选择政信类信托时，一要注意融资方所在政府的行政级别。

行政级别越高，能够调动的资源越多，还款能力就越强。一般来说省级>地级市>区县级，东部地区比西部地区资源更丰富相对更安全。

二则要关注融资方的GDP、债务率等情况。

如果地方的债务率高于财政收入就得十分小心了。比如江苏盐城市2018年GDP为5362亿元，2全市一般公共预算收入381亿元，债务率为137%（高于预警线100%）。

房地产信托产品是目前市场上最主流的信托产品，且23号文限制房地产信托的信贷规模，强调——

“不得向四证不全、开发商/股东资质不达标、资本金未足额到位的房地产开发项目直接提供融资，或通过股权投资+股东借款、股权投资+债权认购劣后、应收账款、特定资产收益权等方式变相提供融资”。

这意味着，市面上能发产品的房地产信托，都是相对优质的企业。

其抵押一般都是由土地房产，另外加公司的股权做担保，同时有可能还会有一些实际控制人的无限连带保证等增信措施。

所以房地产信托的风控措施相对比较完善，一旦违约之后，它可供抵押的资产一般都是比较充足的。后续再进行变现的过程中，基本上也能把本金和利息收回来。

丨叄丨

底层资产相同的产品，通过对比各家信托公司的产品收益率，就能大概判断出产品的风险几何。

因此，选择信托产品的第二点，就是看收益率。

在刚兑时代，我们用脚投票，同一个信托公司的产品，哪个收益高投哪里。现而今在破刚兑且整个降息降准环境下，信托产品的收益率也在不断下降，这是正常的市场反应。

越是好的公司，好的底层标的，其融资的成本就越低，给投资者的收益自然也就越低。

所以要特别警惕那种收益高得离谱的产品。

目前市场上主流的信托产品，收益区间一般都在6%-8%左右。超过这个区间的产品，对于其合理性，你就要打一个大大的问号了。

第三，则看信托公司的品牌。

选那些品牌大、股东背景硬的老牌信托公司。全国68家信托公司，按实际控制人主要分为四类：

财政部 3家

国务院、国资委 23家

地方政府、地方国资委、财政厅 29家

民营资本 13家

现在是一个信息相对透明的时代，可以通过企查查这类软件对信托进行股权上的穿透，直至顶层，探索实际控制人。你也可以自己进行检验。

虽然品牌不代表一切，但是国资背景的信托公司，其负责人都是中组部任命，这些人是要走仕途的。

我的政府朋友告诉我，走仕途的人是99+1=0。也就是说，即使你做了99个产品都如期兑付，一旦第100个出现风险，可能乌纱帽就被摘掉了。即便是为了自身仕途考虑，风控也会更严格一些。

金融的核心就是风控。

风控能力，直接关系产品的风险高低。

而且在中国，很多时候是有政策红利的，那些利润高、风险低的国家项目会落在哪些信托公司呢？

再有就是，这样的公司运行多年，积累了丰富的处置和应对经验。当风险发生时，对风险的化解能力也是非常重要的。

丨肆丨

在投资市场上，一直存在着清晰的路标，指引着稳健的前进方向。愿这篇的一个原则（不碰资金池）和三个筛选建议（资金投向、收益率、公司品牌），对你选择信托产品有所帮助。

说到产品爆雷，总是不免提到“资金池”，为什么会有资金池？如何辨别资金池产品？下一篇我就和大家聊聊关于资金池的话题。