我们赚的钱究竟是从哪里来的呢？认清楚这点可以帮我们从更高层次去理解赚钱这件事。今天与大家一起分享我报名的课程：如何战胜印钞机。主讲人：东方证券首席分析师，邵宇。今天首先是说清楚，你赚的钱分为哪三种。口述，我记录如下：
什么是财富的积累方式？或者更为通俗的说我们怎么样去挣钱？怎么样才能挣到第一桶金第二桶金或者更多的财富呢？我们可以换一个方式来问自己，钱究竟是从哪里来的？你会说这还不简单吗？钱就是央行发行的钞票。我赚到的钱是每个月获得的薪水，到年终可能还有一定的年终奖。同时我可能还有一些小小的投资，比方说买了一些股票，有时涨有时跌，涨的时候我很高兴，然后把它变现，拿到了一些钱就可以用作消费，这就是我们赚钱的方式。
对的，其实我们的生活和形形色色的收入或者投资差不多就是这样一些主要的类别。第一来自工薪的收入。第二来自于投资的收益。第三，其他说不清楚的来路不明的各种各样的钱。那么从宏观角度来看，挣钱其实也就是三种方式。
第一，赚增经济增长的钱。
第二，赚印钞机的钱。
第三种就比较辛苦一点，也就是我们通常所说的可以赚隔壁老王的钱，也就是说你挣得是别人赔的，反过来也是一样。
1.赚经济增长的钱
首先我们来看如何赚经济增长的钱？例如你开了一家公司，你是一个企业的老板，每年你可以进行投资生产，然后获取相应的收入和利润。当然你可以做各种各样的生意，比方说你可以开一家小店，就说开一家淘宝的小店吧，你进货销货中间赚一个差价，那么这就是你的利润，扣掉你付出的成本，就是你的净利润。那么你获得的收入，就是经济增长所带来的钱。我们可以换一个角度，可以把这个国家视为是母公司，我们每个个人每个家庭每个企业都是它的子公司，那么这个母公司的利润或者这个母公司的收入增长用什么来衡量的呢？对于一个国家或者经济体而言，可以用GDP（国内生产总值）来衡量一个国家财富和收入的增长。它主要是按照可比价格来测算的一个经济体新增的产出量。所谓可比价格就是考虑到了通货膨胀所带来的影响。所以我们可以看一下中国的经济增长，应当说中国的经济增长是非常了得的。我们只用1986年到2016年这30年之间的这个数据，也就是我们改革开放最主要的30年，这些数据就能够说明很多问题。
你可以看到我们的经济增长每年都会有一些波动，有时很高，有时相对会低一点。整个经济增长的高峰大家可能已经记得不太清楚了，数据显示是1994年到1995年这样一个时间段。在那一年里头，我们的名义GDP的增长接近35%。这个GDP的增长是名义的，也就是这里头包含着通胀。也就是说包含了通胀那一年，从1994年到1995年，整个的财富用当年价格来计算，增长了35%，这是一个非常大的数字。那么当然这个经济增长也有在低点的时候，像在2017年的第二季度，我们的名义增长可能只有8%左右。
那么它的平均增长大概是什么水平？也就是说我们把中国这家母公司从1986年的所有的产出财富到现在所有的增量做一个年化的平均，那我们可以大致看到这个名义的增长速度是在16%左右，那换算成增长的倍数，也就是过去了30年，我们的财富增长了大概一百倍。
这是一个很了不起的成就，也就是我们通常所说的中国的奇迹。也就是我们所看到的所有的物资财富，比方说吃的用的漂亮的商店、高楼大厦、宽阔的公路机场等等，这样一些有形的财富，每年的增长是16%，积累了30年就增长了一百倍。这就是改革开放所创造的一个中国的奇迹，也是人类的奇迹。如果在这个过程中，你能够追上我们整个经济增长的步伐，比方说你开了一家公司，或者作为一家公司的资源，你的每年的业务的利润的增长能够达到16%的名义速度的话，并且持续30年，请大家注意，不是某一年增长了16%，而是年年增长了16%。如果能做到这一点，你就可以大致认为你挣到了经济增长的钱，应当说这也不是特别低的一个要求。你可以想一想，我们的母公司每年利润增长是16%，那么一般的公司能不能挣到这样一个钱呢？我们可以以上市公司为例，上市公司应该说是中国经济体里头最好的、最具有标志性的企业，很多都是很棒的这些大企业。那么这些公司每年的利润能不能增长16%，并且持续30年。我们看到其实挺难的，有人做了一个研究，中国的上市公司作为整个经济里头最好的企业，每年的利润增长率能够超过20%的，连续五年的话不会超过1.5%。如果你拉的更长，比方说连续十年增长超过20%的，那可能只有千分之几了。那同样的你要达到一个每年增长16%，并且持续30年的话，那几乎是一个不可能完成的任务。这个问题其实很有意思。那究竟这么多利润去哪了？是不是没有表现在一个公司的业绩里边的？这些问题却是令人深思。
2.赚印钞机的钱
第二个方面，也就是赚印钞机的钱，那这个恐怕就更高了。再考虑中国经济增长的时候，除了刚才提到的这个实体经济，也就是GDP的增长后，我们可以看看我们相应的金融的指标，也就是货币购买力的增长，货币购买力的增长用什么来衡量？经济学家们发明了各种不同的口径，比方说M0、M1、M2、M3，这个M就代表money。M0主要是指流通中的一些现金纸币，还包括一些流通中的货币。再加上活期存款，就是构成了M1。M2只是把其他的存款再加到一块，所以我们习惯上把M2称为广义的货币供应量。当然现在这个计量的口径会越来越宽泛，例如M3也就是除了M2以外，再加上一些金融产品。因为金融产品是越来越丰富的，投资的类型也越来越多，所以我们可以把货币按照它的流动性进行一定层次的划分。现在用的最多的也就是大家所普遍接受的还是M2这个货币供应的口径。那么货币供应是怎么样产生的，或者说这些钱是怎么样生产出来的？那大家一般会说那肯定是印钞机印出来的嘛，其实这样的理解是有一些偏差的。
广义货币也就是M2的产生，有两个环节。第一个环节确实是来自于中央银行的基础货币的投放，这些基础货币又被称之为高能货币，它来自于中央银行的资产负债表，它是整个货币购买力膨胀的基础。第二个环节，整个金融体系包含商业银行和金融市场，是他们的共同努力来进行货币的反复的投放和不断的扩张。这主要是通过贷款产生存款，派生存款来实现的。M2和央行的基础货币之间存在着一个比例的关系，这个比例我们通常称之为货币乘数，也就是央行的资产负债表的规模再乘上货币乘数，膨胀出来了，广义的货币M2。这个货币乘数简单来看，就是存款准备金率的倒数。所谓存款准备金率，就是商业银行每一次进行把存款项贷款的转换过程中所必须存留在商业银行的部分。这个部分其实有点像保证金，我们通常把它称之为存款准备金。举个例子，一家商业银行获得了一百块钱的人民币的存款，那这一百块钱不能都带出去。通常这些存款它只能带一个比例，比方说是80%，那这个时候的存款准备金率就是剩下的20%。那么现在中国商业银行的整个存款准备金率的比率大概是在16%左右，它最高的时候一度高达21.5%的这样一个水平，那这样就比较容易算出货币是怎么样进行膨胀的。
刚才我们提到货币乘数就是存款准备金率的倒数。比方说我们的存款准备金率是20%的话，它的倒数就是5。换句话说，基础货币就会通过商业银行体系膨胀5倍，称为广义货币M2。这就是广义流动性或者货币的来源。所以当我们提到印钞机的时候，并不是只是单纯地指央行的基础货币的扩张，还必须要有商业银行的信贷扩张相配合，形成一个完整的货币供应的过程。
那么货币供应大概是在什么样的水平？我们最早对M2有统计记录的开始时点是在1985年到1986年这一段期间。当时我们的货币供应大概是5200亿人民币，听上去好像还是一个蛮大的数字，但这是差不多30年前的数字。随后我们的货币供应就在不断的增长，它的增长最高的年份应该是在1992年到1993年。在那一年我们的货币供应大概增长了38%左右，也就是说我们的整个的购买力突然多了38%左右。如果大家还能记得清楚的话，1992年那一年的通胀其实也非常的高，高达21%，也就是我们可以近似地理解，大部分的货币投放似乎都已经体现在商品价格的上升或者通货膨胀里面去了。那么离我们最近的一次货币投放的高峰，也就是大家通常所说的2009年，4万亿的反危机的刺激计划。当年的信贷的增量高达10万亿，那是其次的第二个高峰。在那一年的话，我们的整个广义货币的供应增长了差不多25%左右。
现在我们的货币供应的速度确实是不断在下降的，用M2的口径来计算的话，最新的数据也就是截至2017年10月份，大概只跌回到了9%以下。这种情况可以说是前所未有的。总之在这样一个长期的货币投放过程中，我们最终形成了多少的货币供应呢？最新的数据显示大概是在166万亿元左右。如果你大概算一下，从30多年前的5200亿人民币，到现在160多万亿人民币，这就是我们的广义货币供应的增长轨迹。那这个轨迹下我们的测算就显示它的增长大概是在300倍。那换句话说，我们的经济增长是差不多一百倍，而我们的货币供应增长了300倍。那么在这种情况下，它的年化的复合增长率是在21%左右。
也就是从大概1985年开始，我们每年的货币供应会增加21%，到现在一共增长了300多倍。那么这个问题其实就有点麻烦了，因为我们看到我们的经济增长每年差不多是16%的名义增长水平，也就是包含了通胀以后，每年我们的物资财富增长16%，而广义货币也就是购买力增长每年高达21%，这就形成了每年5%缺口。这每年5%的堆积了30年，可就是一个巨大的天文数字了。在某种情况下，我们正在享受的就是这种货币供应所带来的经济繁荣和资产价格的不断上升，这恐怕也是我们挣钱的一个重要的来源，只是很多人都没有意识到罢了。
比方说比较典型的房地产，你在核心城市的核心区买了一套公寓，一百个平方。你会觉得这房子现在肯定是越来越值钱了。如果你买来的普通商品，它通常都要慢慢折旧掉的，如电视机、手机等。房子是越住越旧，那么它的价值应该是越来越低的。但是正好相反，我们看到房子价格是一路飙升，那么是什么导致房子价格的上升？难道真的是这些水泥钢铁的价格越来越值钱了嘛？不是，其实主要是因为越来越多的货币供应，使得相应区域的土地的价值和附属的建筑的价格的不断上升。你觉得你是挣到了钱，但其实只是印了更多的钞票。很多人对此并不敏感，只是觉得我的财富因为各种各样的原因增值了。那当然他会认为我的眼光比较独特，我赚到了我应该所获取的利润，但是最后就是每年隆隆作响的印钞机所带来的增值效应而已。
那么看到最新的数据，不管是赚经经济增长的钱，还是赚的印钞机的钱都会变得比较困难了。你比方说刚才我们提到在过去的这30年里头，平均我们的名义的增速也就是经济增长有16%左右，那我们的广义货币供应要高达21%左右，那真是一个黄金时代吧。但现在这两种钱恐怕都不是那么容易赚了，比方说现在的经济增速是在6.8%，考虑到通胀大概也就是8%左右。那同样的原来的货币供应是21%，现在只有8.9%的水平了，所以恐怕现在挣钱比以前要困难得多了。
3.挣隔壁老王的钱
那么还有没有其他的方法？其实还是有的，这种方法我们叫赚隔壁老王的钱，也就是通常我们所说的你赚的就是别人赔的。可以举一个例子，我们看一下这个数据，从2016年10月份开始，A股就形成了一个比较明显的分化的走势。比方说上证50是有一个明显增长的，大概涨了30%左右。我们知道上证50指数主要是代表的一些大盘的蓝筹的股票，所谓大白蓝、大盘、蓝筹、白马。其中有一些典型的股票，比如像招商银行、平安保险、茅台等等，这些大市值的蓝筹股都在其中。在过去的这个大概三个季度的时间里，它们的上涨是非常明显的，而且强者愈强。市场上一度流传的就是价值投资，终于在中国找到了他自己的合适的位置。几乎所有的人都在讨论茅台应该值多少钱。当然在这个过程中茅台也一口气涨到了700块钱一股，那这样的股票我们都习惯把它叫做“漂亮50”，也就是50只漂亮的股票。那应当说“漂亮50”基本上代表着过去这段时间里头成长性和收益都最为明显的中国经济基本面的一些大盘股票。毫无疑问他们收获了最近这段时间中的涨幅的大部分。那么其实有“漂亮50”的同时自然也会有另外一个部分，你可以把它称之为叫做“倒霉3000”。那创业板就是比较典型的。大致看一看，创业板也跌掉了30%到40%的这样一个跌幅，这是指数的跌幅水平，那相对于个股而言它的跌幅可能就会更大了。当然经历了2015年那一波创业板的牛市后，大家可以明显的感到这种市值的消散，最高点市值排名前20的股票现在都接近四折到五折了，损失还是比较大的。主要的原因我们理解就是在过去这段时间里头，由于没有更多增量的资金进入，主要是存量资金在这里进行博弈。也就是说进入到A股的增量资金非常有限，存量的资金只能去集中火力购买一部分大盘蓝筹股。所以这些股票的价格再上涨的话，另外一方面自然就会有相应的下跌。考虑到价值型的投资是这段时间大家的最爱，所以可以理解在茅台身上所赚到的所有的钱，可能就是在创业板这些小票身上所逝去的钱。所以你可以想见，如果茅台的市值的增长如此之巨大，那么相对应的其他的倒霉3000里头的股票的市值肯定是大幅下降的，这就是隔壁老王的钱。
还可以举一个例子，比方说我们大多数的衍生品交易，像期货之类交易。这一类交易它是基于一些基础的金融产品上的复杂的产品，期货分成空头和多头，这就更加的明确。多头赚钱，空头一定赔钱。那么反过来也是如此，博弈的最终结果其实就是零，它是一个零和的游戏。
这一篇就分享这三个赚钱的方式。下一篇逐步分享如何一步步让你的钱包鼓起来。
