路桥施工行业分析

根据申万三级分类,路桥施工行业的公司有20家:

路桥施工

OCF:连续5年超过1亿元是准入门槛。

山鼎设计、中共高科、合诚股份、设计总院、中衡设计、设研院、勘设股份、正平股份、中设集团、龙建股份、腾达建设、北新路桥、苏交科、成都路桥、浦东建设、中设股份,共计16家公司淘汰。

ROE:5年平均值超过10%

西藏天路淘汰。

OCF排序:从高至低

中国交建(427亿元)、四川路桥(11.85亿元)、山东路桥(2.32亿元),共计三家公司。中国交建的OCF和另外两家公司完全不是一个体量的公司,中国交建是上证50的成分股,体量上完全碾压另外入选的两家公司成为龙头无疑。下面从五大数字力分析,探寻更多的细节走近这个行业。

运营能力

中国交建
四川路桥
山东路桥

运营分析:中国交建的运营能力是三家公司中是最出色的无疑。OCF从2013年的69.70亿元上升至2017年的427亿元,增加了5倍多,这5年真的是黄金发展阶段。总资产周转率2017年相比2013年相比有所下滑,总资产的扩张比营收扩张略微快些,导致了总资产周转率的下滑;收款天数、存货周转天数都优于三家公司的均值且稳定,应付款周转天数逐渐变长,故而在2017年出现了无本即可经营的状况,其运营能力是一流的。

获利能力

中国交建
四川路桥
山东路桥

获利分析:仅从图表中看获利能力从高至低依次排序为山东路桥、中国交建、四川路桥。山东路桥在2017年净利润5.779亿,然而其营业活动现金流量只有2.32亿元,其利润含金量只有40.14%;中国交建净利润213.2亿,营业活动现金流量427亿,利润含金量有200.28%;四川路桥净利润11.28亿,营业活动现金流量11.85亿元,利润含金量105.05。这样一来从利润含金量看,山东路桥是最差的,中国交建和四川路桥都不错。当然,还有很多细节可以进一步分析,在这里就不展开了。

风险指标:现金流量、财务结构、偿债能力

中国交建
四川路桥
山东路桥

风险分析:中国交建的现金水位是三家中最好的,四川路桥居中,山东路桥的现金水位最低;三家公司的现金流量都不好;高负债是这个行业的特点,其中四川路桥的负债超过了80%,中国交建和山东路桥都在70%多;三家公司的长期资金都很充分,短期债务偿还能力都不好。

总结

重资产、慢周转、低毛利、高负债是路桥施工的特点,说明这个行业技术含量低(至少大多时候是的)、需要大量的准备资金。中国交建是上证50的成份股,无论体量还是财报都是业界领先。近5年的快速成长,应该是抓住住了一带一路的机遇,抓住了国家宏观政策的大方向。但是,这样的高速成长是否会持续,就不敢断言了。

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