CDS是什么？

还记得电影《大空头》吗？有个对冲基金经理通过重仓做空MBS（抵押支持债券），然后买入CDS（信用违约互换），后来房地产市场崩溃引发了严重的信贷危机，这家基金获得了高杠杆的违约保证金收益。CDS是一种金融工具，具有部分保险的作用。

举个栗子吧，比如马云找数据君借了100块钱，然后每年给数据君支付10块钱利息（别问为啥是马云）。

（不用再怀疑，数据君就是这么帅~）

但钱借出之后，数据君觉得很不保险啊，马云跑路怎么办？这个时候冰冰出现了：

看明白了没？数据君把利息收益的一部分让给冰冰，冰冰则需要承担马云违约的责任，这就是CDS。数据君向冰冰买了一份CDS，价格是5块钱。

我们的“三角关系”是这样的（贵圈真乱）：

为什么中国要有CDS？

为什么中国要有CDS呢，说白了就是从今年开始发生了多起债券违约事件。

过去很长一段时间，我们都认为债券是最安全投资工具，就算违约了，背后还有银行或者信托的刚性兑付来兜底。但从今年开始，刚兑的规矩被打破了，比如下面这个国有大户：

债券违约就意味着投资债券风险加大。为了对冲风险，就需要中国版CDS“帮忙”。

所以，各位看官明白没有？CDS本意并不坏，它的初衷只是为了对冲风险，而不是制造风险。

为什么CDS会和“做空”搅在一起？

CDS工具的诞生，本身只是为了预防风险、发现价格。但正如期权、利率互换等其他金融衍生品一样，它们诞生的那一天也就创造了新的风险。

接着上面的栗子，比如这时周星星同学发现，数据君5块钱买下的价值可能达到100元的CDS真是太划算了。

因为此前冰冰已经调查过，马云违约的可能性很低，与其让5块钱的CDS打水漂，不如作价8块钱卖给周星星，还能赚3块钱……

另外冰冰也认为，马云违约概率很低，那5块钱几乎是“稳赚”。于是，她一口气卖出了1000份马云CDS……

可万万没想到……马云破产了！算总账的时候到了：

l数据君靠CDS差价赚了3块钱，但本金100块无法收回；

l冰冰卖CDS赚了5000块，但要赔10万块（1000*100）；

l周星星付出8块，最终得到100块，这里有1000位周星星……

所以，作为投机者的周星星才是最大赢家，而且他是真心希望马云违约的！

大家是否还记得当年的美国次贷危机？一方面是CDS买家忘记了购买初衷，开始倒腾起了CDS差价生意（比如数据君）；一方面是CDS卖家把“低风险”当成了“无风险”，一味扩大CDS规模（比如冰冰）；杠杆又在中间起到了推波助澜的作用。

于是，周星星们就有了可趁之机……

因为CDS的存在，投资者反而不去研究债券本身的风险，结果导致很多风险被隐藏了起来直到最后爆破。

不仅如此，我们还能发现，“共识”真的是个可怕的东西，一切市场的疯狂，都是从“马云不会跑路”的共识开始的。

那么问题来了，深圳房价已经去到8万/平米，数据君预期它未来三年内要跌到5万/平米，那我卖给你CDS3年期定价5万，你买还是不买？