概念回顾
盈利能力六大关键指标分别为：
毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净
利率、每股收益EPS、净资产收益率ROE
如下图:
1）毛利率 -------> 这是不是一门好生意！毛
利率水平反应了公司的初始获利能力。
2）营业利润率：为了辨别是不是“赚得
多、花的也多”的情况，我们学习了“营业利
润率”这个指标 ------> 有没有赚钱的真本事！
由此引出“营业费用率”概念，它连接了“毛利
率”和“营业利润率”：
营业费用率=毛利率-营业利润率。
3）经营安全边际率：它反应的是一家公
司对抗市场波动的能力，公司的护城河高不
高？------>抵抗风险的能力怎样？
4）净利率：扣完税后是否挣钱？
5）每股收益（EPS）------>净利润转化为每
一股能帮股东赚多少钱？
6）净资产收益率，又称股东报酬率
（ROE）------> 相对于股东出的钱，可以获得
多少的利益。
判断指标回顾
1.毛利率、营业利润率、每股收益（EPS）
没有具体的指标，需要关注个股五年趋势以
及行业的横向对比，原则都是越高越好！其
中，毛利率是企业盈利能力的一个非常重要
的参考依据，它应该是一个相对平稳的指
标，如果出现突变，一定是出现了重大转
变。所以在看毛利率时要看五年的，不能只
看一年，还要从毛利率数字中看到未来趋
势。一般而言，企业在毛利率上如果出现以
下情况，就要注意了：
1）毛利率下降，代表产品竞争力出现下
滑，持续盈利能力也会受到影响；
2）毛利率比同行高或低，说明合理性
需要详细解释；
3）毛利率的变动和行业变动不符，要
挖掘其产生的原因和真实性；
4）毛利率大幅波动，对持续盈利能力
有影响，需要新增判断。
2.营业费用率
“营业费用率”连接了“毛利率”、“营业利润
率”，它可按下列指标判断一家公司在行业内
的相对地位：
（1）、营业费用率<10%，代表这家公司在
行业内已具有相当的经济规模，是具有一技
之长的公司，或是行业的前三甲。
（2）、营业费用率<7%，不仅具备很大规
模，在经营上的费用也相当节省。
（3）、营业费用率>20%，可能出现在以下
行业中：
a、自有品牌，广告推销的费用非常贵。
b、尚未具有经济规模的公司，因为分母
（营业收入）小，所以指标高。
c、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行
业。
d、需要不断促销，才有回头客的行业，如
超市。
e、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以
上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上
才能持续经营。
3.经营安全边际率：经营安全边际率
>60%，则这家公司有较宽裕的获利空间，即
使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞
争对手具有较高的抵抗能力。
4.净利率：至少>2%的公司才值得投资，
当然，净利率越高越好！
5.净资产收益率（ROE）：一家公司ROE
能达到10%就不错了，但如果：
（1）ROE>20%的公司，是非常好的公司。
反之：
（2）ROE<7%,可能就不值得投资。
