「 结论 」
不属于我买的标的，主要原因是价格贵；次要原因是机会成本高；其三是数据不漂亮，甚至有点差；第四是因为2个行业，3种商业模式，跟踪累，运营起来也不容易。
按行业++、+-、-+、--四种排列结果，只有一种确定好，两种不确定或者说难以大好，一种确定不好，这样的企业投起来太累，性价比不高。按商业模式就更多不确定性了，要跨越1尺的栏杆。
「 行业和模式 」
朗姿经营2个行业，3种商业模式。
1. 服装领域：时尚女装，8年一倍，逐步趋稳，复合增速9.25%。
高端服饰产品大多以自营为主，经销为辅。
女装是公司起家的地方，23年营收19.83亿，占比38.56%；毛利率60.17%，毛利占比40.93%。
品牌定位中高端，女装在这个区间的竞争异常激烈，国内至少就有10几个品牌，且很多上市公司，单品牌基本做到10-30亿之间，没有更多空间。各家基本主牌占据绝大多数营收，副牌慢慢培养，很少像赢家一样，做出来双主牌，赢家靠的也是收购亲弟弟的公司，说白了还是一家人。
女装业务共有 599 家店铺，其中：自营店铺 438 家、经销店铺 107 家、线上店铺 54 家。其中直营门店共 438 家，总面积为 68937.06 平方米；时尚女装直营门店店均面积157平，店效为344.67 万元/年，平效2.2万/年。
单从这个数据看，或许平平，可主牌LANCY用了53.4%的店铺数量，创造了71.6%的营业收入，根据卷爸数据还原，店效应该超过3万，还是很滋润的。
供应商店均拿货98万，照江南布衣130万仍有距离，体现了在低线城市，强势、干脆的大女人不好做，LOL。
这样的销售结构，也体现了高端女装上市公司的困境，单品牌客群基数有限，达到一定营收后，增长乏力。企业纷纷开辟多品牌、多风格、多细分路线，希望获得增长，难就难在，品牌就像孩子，是要养的，要一天天成长的，饲料也没办法短时间催熟。
营收线下自营57.46%，线下经销5.29%，线上自营37.25%，线上占比如此之高，莫非因为大女人连试衣服的时间都是奢侈？
存货周转323天，快赶上比音勒芬了，女装过季可不如男装好卖。这个数据比较差，也导致超过1年库存占比39%，有点悬哈。
2. 服装领域：婴童产品，8年3.3倍，逐步趋稳，复合增速16.17%。
绿色婴童是2014年通过收购，成为韩国童装上市公司阿卡邦的第一大股东，该品牌历史超过 40 年，是韩国第一家也是知名度极高的专业经营幼儿及孕妇服装和用品公司，覆盖 0-6 岁孩童服装、婴儿用品、护肤品、玩具等领域的10 多个中高端母婴品牌。
目前韩国市场依然运营，公司这块很大一部分收入在国外。
目前，国内已引入阿卡邦的部分婴童品牌，抢占中国时尚婴童品牌市场，其中 Ettoi（爱多娃）品牌为国内主推高端童装品牌，已经在北京SKP、杭州大厦开店。
在韩国，这个牌子的定位是较高性价比，售价区间299-899，GDP加权后117-352，完全的大众品牌，把阿卡邦国产化后的爱多娃，售价区间498-3698，穿个马甲就来中国蹭高价，在国力越来越强大的今天，不知道是否还能行，反正我是不看好。
23年营收9.75亿，占比18.96%；毛利率60.66%，毛利占比20.29%。
存货周转283天，超过1年库存占比31%，也偏高了。
3. 医美领域：医疗美容，8年25，中高速增长 ，复合增速49.33%。
医疗美容是2016 年公司投资了韩国整形医疗管理机构及整形医院，并于当年正式进入国内医美市场，后续通过对西安“高一生”、西安“美立方”、昆明“韩辰”、武汉“五洲”、武汉“韩辰”、郑州“集美”等整形医院的收购，快速外延扩张，形成目前38 家医疗美容机构，其中综合性医院 8 家、门诊部或诊所 30 家。（24一季度变为39家）。
按公司的讲法，医美品牌现已形成较强的异地扩张复制能力，在医美行业向好的情况下，有希望稳定扩张，不过由于资产较重，资金需求较大且医生资源稀缺，节奏不会是爆炸式。
23年营收21.27亿，占比41.33%；毛利率53.15%，毛利占比38.78%。
「 时间也有机会成本 」
如果继续挖，其实还是有很多东西可以讲，不过鉴于还有好几个在买点附近的企业还没有看，时间就不浪费在不会买的股票上了。
再次说下，江南布衣和比音勒芬的定位，是真的好。
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