作者：方 升

编辑：张佳茗

2023年12月，新三板创新层挂牌公司河北旭辉电气股份有限公司（下称“旭辉电气”）申报北交所IPO获受理，但在随后的一年多里连续经历了三次中止情形，今年6月末，旭辉电气再度恢复审核，目前处于问询阶段。

旭辉电气主营电网安全控制设备、电能质量优化治理设备的研发、生产及销售，最近一年超六成的收入依赖于国家电网及南方电网。研究发现，其业绩波动、关联交易、信披矛盾等情况或值得关注。

多项财务数据出现波动

旭辉电气北交所招股书仅披露了申报稿一版，报告期为2020年至2023年1-6月，这期间公司完整年度的营业收入维持在1.8亿元左右，净利润从报告期初的5,154.50万元每年下滑数百万，至2023年上半年仅剩1,744.58万元。

新三板年报显示，旭辉电气2023年-2024年营业收入分别为24,474.70万元、23,708.80万元，归属于挂牌公司股东的净利润分别为4,503.01万元、4,808.87万元。

显然，最近两年旭辉电气的销售规模有所扩大，净利润也有所“回暖”，却仍不及2020年水平，盈利能力波动或是毛利率下滑所致。

2020年-2021年，旭辉电气的毛利率分别为47.63%、47.96%，此后公司呈现毛利率波动性下滑。同花顺数据显示，最近三年（2022年-2024年），旭辉电气销售毛利率均值为42.78%，低于招股书选取同行可比公司中的科汇股份、合凯电气、一天电气，其中后两家同行同为新三板挂牌企业。

（截图来自同花顺）

从问询回复中披露的同行业竞争对手相关业务营业收入情况来看，2021年至2024年1-6月，旭辉电气与两家新三板同行的营收规模更为接近，而旭辉电气营业收入略高，毛利率却不及这两家同行。

（截图来自问询回复）

据旭辉电气公示的审阅报告，2025年1-3月，旭辉电气营业收入为3,396.67万元、净利润为694.50万元，分别同比增长21.35%，108.91%，净利润增速远超营收，不过在审阅报告中未具体分析毛利率情况，而净利润翻倍增长的合理性或值得关注。

关联交易不断且数据“打架”

申报IPO后，旭辉电气的关联供应商受到了广泛关注。

2020年至2022年，石家庄泰昊电气设备有限公司（下称“泰昊电气”）分别是旭辉电气的第三、第二和第一大供应商，其中，2022年双方达到年最高交易金额1,586.64万元，占当年采购的14.57%。

招股书与问询回复中披露，泰昊电气创始人王荣翠为旭辉电气原铁心供应商前员工，旭辉电气在以往合作过程中与之相识。王荣翠于2017年设立泰昊电气从事硅钢片、铁心等业务，旭辉电气经过询价遴选后开始向其采购。后因泰昊电气的业务订单日益增加，王荣翠欲购进新设备、扩大产能，于2021年初主动寻求与旭辉电气深度合作，并通过增资扩股的方式引进成为股东。

一轮问询回复披露，2021年3月，旭辉电气通过全资子公司石家庄立旭科技有限公司（下称“石家庄立旭”）参股泰昊电气，并于2021年4月30日支付泰昊电气股权投资款200万元，对应增资完成后泰昊电气50%的股权。

然而企信网显示，截至目前泰昊电气仅有一条股东出资信息记录：2022年10月17日，由石家庄立旭认缴泰昊电气200万元注册资本，实缴仅为1万元。泰昊电气总共400万元的注册资本中，并没有王荣翠的实缴记录，石家庄立旭的出资时间点也与旭辉电气的披露不一致。

（截图来自企信网）

旭辉电气招股书中表示，石家庄立旭已于2022年12月将泰昊电气股权转出，而泰昊电气于企信网公示的2024年工商年报显示，石家庄立旭仍旧持有泰昊电气50%的股权。

（截图来自企信网）

旭辉电气与泰昊电气的交易额度在2022年达到最高峰值后骤然下降，2023年仅剩56.16万元，2024年1-6月未向泰昊电气采购。

在停止与泰昊电气的关联交易后，旭辉电气又与另一家关联供应商开展了紧密合作。

2024年年报显示，当期第二大供应商河北鼎旭电气设备有限公司（下称“河北鼎旭”）与旭辉电气存在关联关系，双方的交易金额达到1,038.78万元。与泰昊电气类似，河北鼎旭的股东名单中同样包含石家庄立旭，后者的参股份额为25%。

旭辉电气年报显示，河北鼎旭从事箱变及其他配件的制造和销售，旭辉电气向河北鼎旭购买箱壳产品。2024年，河北鼎旭的营业收入为3,193.83万元，其中旭辉电气的采购额占其收入的比例达到32.52%。值得注意的是，当期河北鼎旭的净利润仅有9,911.87元，并且披露内部交易未有实现利润。

旭辉电气向河北鼎旭的关联采购价格的公允性或需要引起关注。不仅如此，旭辉电气对于关联交易金额的披露还出现了数据“打架”的情形。

旭辉电气在2024年年报中披露，当期日常性关联交易中购买原材料、燃料、动力、接受劳务的发生金额为1,221.26万元；但在关于2025年预计关联交易的公告中，旭辉电气2024年与关联方日常性关联交易中购买原材料、燃料、动力、接受劳务的实际发生金额却为1,380.03万元。两份公告披露的同期同一类别关联交易，金额差异达到158.77万元。

（截图来自旭辉电气2024年年报）

（截图来自旭辉电气预计2025年日常性关联交易的公告）

2024年，旭辉电气合并报表下涉及该类别交易的关联方包括河北鼎旭与中海巢（河北）新能源科技有限公司两家企业，而后者同样是石家庄立旭持股7%的关联参股企业。

石家庄立旭成立于2020年1月，至今未实际开展业务，只频繁出现在供应商的股东名单当中。旭辉电气将子公司搭建成投资参股供应商的平台，关联交易不断，交易数据又出现矛盾，或需要旭辉电气及其保荐机构民生证券、审计机构中喜会所给出解释。