第13章 对四家上市公司的比较3
许多分析师都会认为，爱默生和Emery的股票比另两家公司的更有吸引力，其主要原因或许在于两方面：一是其股票的“市场表现”更佳；二是其利润的近期增长更快。根据审慎投资的原则，第一个原因并不能作为选择的理由，那是投机者要考虑的因素。第二个原因具有合理性，但其作用有限。Emery航空货运公司过去的增长情况以及看好的前景，能够证明目前60倍市盈率的合理性吗？
对于细心的投资者而言，答案是否定的——这些人想要事先合理确认，在收益和股市的良好表现方面不犯华尔街通常所犯的过于乐观的错误。
就爱默生电气而言，尤其是在市场对超过10万亿美元的无形资产（或盈利能力）的当期估价这一因素方面，同样需要表示谨慎。
在不利的时期，曾经作为股市宠儿的“电子行业”已经整体萎缩了。爱默生是一个明显的例外，但是，要想使得1970年的收盘价完全得到其随后业绩的证实，它还必须在未来继续保持许多年的例外高速增长。
相反，ELTRA的27美元的股价和埃姆哈特的33美元的股价，均表明这些公司的股价有足够的价值作为支撑，因此，其投资能得到合理的保护。
这样，投资者（如果愿意的话）可以认为自己基本上是企业的部分所有者——自己支付的代价相当于资产负债表中所反映的投资价值。公司投资资本的利润率一直都是令人满意的，利润的稳定性也是令人满意的，以往的增长业绩也十分令人满意。
两家公司都能满足我们对防御型投资者证券组合提出的7项统计要求。
1.相当的规模。
2.足够强劲的财务状况。
3.至少在过去20年内连续支付过股息。
4.过去10年内没有负的利润。
5.10年内每股收益至少增长三分之一。
6.股价不高于净资产价值的1.5倍。
7.过去3年内的平均市盈率不超过15倍。
没有理由期望短期内两种低市盈率股票的表现，将会超过高市盈率股票。高市盈率来自于市场的强烈判断，因此有相当程度的支撑力量，而这种力量可能会持续一定的时期。
