投资若不是稍具困难度，那么每个人都可以轻松致富，但这又是不可能的事情。——查理·芒格
鹞子与夜莺
夜莺栖息在大树上，像往常一样唱着歌。饥饿的鹞子见了，便飞过去把它捉住。夜莺临死时，请求鹞子放了它，说自己填不满鹞子的肚子，如果鹞子真的缺少食物，就应该去寻找更大的鸟。鹞子回答说：“我如果放弃到手的现成食物，而去追求那渺茫的东西，岂不成了傻瓜了！”
伊索在2600年前写下《鹞子与夜莺》这篇寓言时，他不知道自己订下了一条投资界必须遵守的戒律。
这条戒律便是：
一鸟在手，胜过二鸟在林。
说到这里，我相信很多读者是懵逼的，这个“一鸟在手，胜过二鸟在林”和企业估值有什么关系？
这里留一个悬念，容稍后交代。
故弄玄虚的巴菲特
在一次伯克希尔股东大会上，有一位股东有点怪罪巴菲特对内在价值的故弄玄虚，不客气地向巴菲特提出了这样的问题：“你们总是强调企业内在价值才是真正属于股东的价值，但你们却没有向我们明确报告过怎样去计算一个企业的内在价值，我这个股东想问你们的是，你们是如何确定所买企业的内在价值？我怎么知道你们所做投资决策的正确性？”
芒格首先答道：“对啊，沃伦常常向我提到企业未来现金流和内在价值，但我也奇怪的是，我跟他共事这么多年，却从未看到他拿计算器做过什么计算。”
芒格略带调侃的回答一下子激起了全场近3万股东们的兴趣，所有的眼光都聚焦在巴菲特的脸上。
但巴菲特只是说：“噢，是啊，内在价值如此重要，我怕让别人知道，我都是自己在夜深人静的时候躲在小黑屋里计算，查理当然不会知道了。”
估值既是科学又是艺术
如果某些投资的内在价值经过哪怕是复杂的的运算就可以得出的话，那它反而更不值得投资。虽然衡量内在价值的公式很简单，即一家企业的内在价值就是它未来所产生现金流量的折现值，但是却无法为公式里的变量提供准确的数据。
通常市场上人们给予企业的价格来自于人们的看法和观点，而不是经济学或其它理性分析。
约翰·凯恩斯在其《就业、利息和货币通论》中对于股票市场的价格波动提出了自己的解释。
投资者挑选股票就像一家报纸举办一场选美比赛，要求人们从6张照片中选出最美的女人。赢得比赛的技巧，凯恩斯说，不在于你挑出了你心中最美的候选人，而是你要猜得到每个人认为哪个女人最美丽。
从这个角度可以看出，市场对企业的估值（或者说给予企业的价格）是非常任性的。
一个理性的投资者应该如何对企业进行估值呢？
伊索寓言的意义
巴菲特在谈到伯克希尔的估值时这样说道：
伯克希尔公司，我们从来没有试图要从无数个其价值示经证实的企业中挑出几个幸运的胜利者，我们根本没有聪明到这种程度，对此我们很有自知之明。相反,我们试着运用伊索寓言中提出的具有2600年悠久历史的公式，寻找那些我们有合理的信心来确定有多少只小鸟在树林中以及它们何时会出现的企业。
从这句话可以看出，价值评估的可靠性取决于企业现金流量预测的准确性，而现金流量预测的准确性取决于企业经营的稳定性。因此，对于未来保守的估计，只能建立在企业稳定的长期历史经营基础上。
预测一家公司的未来的现金流是非常困难的，因为企业经营的稳定性会受到非常多因素的影响。既然如此困难，那么如何对企业进行估值呢？
这两需要做到两个方面的努力：
- 能力圈原则：像伊索寓言说的那样，“一鸟在手，胜过二鸟在林”。按照这个原则，你应该评估能力圈内可以估值的将来能够带来相对稳定现金流的企业，而不是尝试估值包括自己看不懂的所有的企业。
- 宁要模糊的正确，也不要精确的失败：企业的盈利会受到方方面面因素的影响，那么在估值方面，便没有办法做到绝对的精确。从某些方面说，模糊的正确比精确的失败重要的多。
巴菲特说伊索的投资格言是不朽的，不管你将其用在股票、债券、制造企业、农场、石油特许权或是彩票上都是如此。
如果你做到了上文说的两点，那么估值对你来说就是一件非常简单的事，正如巴菲特所言：
你所要做的事情就是加入正确的数字，所有投资机会的吸引力就将自动排出顺序。
