文章首发于微信公众号：小狸投资圈

之前有童鞋来问小狸，公众号中的交易股票选择标准是什么？是选当前炒作的热点？还是次新股？又或者其他的逻辑？那么今天我们就来讨论一下如何选股的话题，相信看完之后你能得到想要的答案。

不同投资者的选股逻辑五花八门，却也可以大致归一归类。通常根据投资周期来划分为短期与中长期两类。

短期投资者

期望在较短的投资周期内投资回报最大化。这就需要他们能够敏锐地察觉行情的细微波动，寻找那些当前（或未来可预见的时间内）波幅变化较高的股票，力争准确捕捉低买高卖时机。

基于这个特性，大部分的短期投资者往往热衷于追捧市场炒作的热点，这些热点被资本推向风口浪尖，一浪高过一浪，激起的浪花映射出非理性的繁荣。短期投资者正是那些乘风破浪的冲浪手，当然，高收益伴随着高风险，浪能载舟亦能覆舟。

真正能赚的盆满钵满的短期投资者，除了所谓的“运气”，归根到底唯有两种途径——“消息不对称”和“独辟蹊径”。前者是你在第一时间掌握到了市场鲜有人知的消息（机构投资者居多），后者则是根据市场热点敏锐地发现他人还未曾想到的潜在关联的周边热点（深谙热点行业及周边的骨灰级投资者）。

因此如果你不具备上述两种情况，还是接着往下看吧。

中长期投资者

注重投资标的的未来前景或是当前的内在价值，也就是我们常说的“成长股”或是“好公司”。

成长股的例子有很多，最著名的例子相信大家都有所耳闻——巴菲特和可口可乐的故事。而一直扮演好公司的股票亚马逊应该可以占有一席之地。我把它们归为同一类——“价值股”。

有小伙伴说了，小狸你说的都是国外股票啊，A股有真正的价值股吗？或许是接连遭遇“互联网泡沫”、“全球次贷金融危机”、“15年去杠杆”的挫折，A股给大家的印象不外呼“原地踏步”、“打回原形”。然而排除那些非理性催生的高点泡沫和紧随来的破灭，我们看A股整体的指数趋势仍然是向上的，尽管需要很长的周期。

而具体到个股，也是存在一些慢牛、长牛的。举例来说，10年以上诸如恒瑞医药、宇通客车等。5~10年的有东方雨虹、老板电器、海康威视等，具体收益率对比如下：

选择成长股的优势在于，对入场时机没有严苛的要求，相较于预期获得的收益来说，投资者介入的价位对其影响微乎其微。难点在于，理论上成长股的选择，要求投资者具备雄厚的知识储备，包括但不限于财务建模与分析、金融经济分析，甚至要求投资者掌握基本的统计、心理学知识，多见于投行专业人士。

那么非专业人士如何去选择成长股？这里我们可以降低投资者要求。

选股要求

首先你需要认识基础的财报科目，因为上市公司会定期公布财报，它包含了企业的生产运营数据。进一步地，你还需要能够结合财务指标进行基本的分析，通过对科目间的计算，能够对企业运营现状、资本结构以及现金流有一个大体的了解，对比不同时期的财报指标，动态的捕捉企业发展状况。

比如“投资资本回报率”，计算公式为：税后营业利润/（固定资产+净营运资本）期初期末平均值，它是纯经营指标，与公司资本结构（融资负债）无关，相比资产收益率（ROA）与股东权益回报率（ROE）更常用来分析企业运营效率与盈收能力。

当然你还需要了解一些基本面指标，比如市盈率PE（这的确是一个重要的选股条件，包括前文所说的财务指标，我们一般称这些选股条件为“选股因子”）。如果告诉你一只股票是20倍的市盈率，你是否能够解读出有用的信息？

我们说：市盈率=股价/每股收益。根据这个公式，市盈率的倒数就是投资回报率（1/20 = 5%）。5%意味着什么？假设公司利润每年维持不变的情况下，需要投资20年股票，才能使本金翻倍。

那么为什么会有200倍的市盈率？投资回报率0.5%意味着200年才能使本金翻倍，投资人疯了吗？

别忘了我们之前是假定公司利润不变的情况下。200倍的市盈率，恰恰反映了股票受到投资者热捧，预期公司未来利润会大幅提升。当然，从另一方面来说，过高的市盈率也伴随着过大的资产泡沫的滋生。因此，市盈率从一定程度上来说能够体现出股价是否合理（当然仅仅靠市盈率来判断股价估值是远远不够的，这里只是举例）

数据源

接下来就是如何搜索数据与筛选数据了，有两种方式。

wind金融客户端

拥有较全的财务数据和盘口数据，除此之外还包含了宏观经济基本面以及各种你想到与想不到的数据。这些数据质量较高，缺点是收费的，还不便宜，所以除非你的公司有提供给你账户，普通投资者只能望洋兴叹了。

量化选股平台

免费平台。最简单的有果仁网等（只是举例，非打广告）它支持“指标选股”，内置了一大堆基本面因子和财务分析因子，你只需摆弄他们直到符合你的选股逻辑，就可以查看选股列表了。

进阶的有“优矿”等一些量化平台，它们同样提供了选股因子，区别是这些进阶平台要求你具备一定的编程知识，也就是你得是个码农！还得是个略懂财务分析的码农！那么，你可以通过平台提供的接口和方法，编写属于你的交易策略和自定义的分析指标，不受制于预置的因子限制，并进行回测。

如果非得给点建议，那就是大道至简，过拟合的因子设定并不具备通用性，在某一段特定时间里有着丰厚的收益，但放到更长的时间维度下也许就会失效。并且，选股逻辑不是一成不变的，投资的乐趣就在于逻辑会失效，好比15年红火一时的小市值策略，放在这两年会输的很惨。此时需要你能够根据市场的变化，调整现有的选股策略。

最后友情提醒，量化平台只是一个工具、一个载体，交易逻辑才是灵魂，这是道和术本质的不同，切勿本末倒置。下附一张我的策略在16-17年的回测结果。

希望大家有所收获，下一期大家希望了解什么内容，欢迎留言~

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