最近在投资理财界爆红了一个有点奇怪的词，叫“固收+”，加是加号的加。您先给我们解释一下，我们到底该怎么理解所谓的固收+，为什么在这个时候他受到投资者的热烈追捧？

固收+，是固定收益增强，固定收益一般指的是债券，跟权益资产是相对应的，权益资产就指的是股票一类的资产，增强的部分是在固定收益这部分基础之上，给投资者一些其他品种的投资，这样可以获得更大的收益。受到投资者追捧的固收+，就是由这两部分组成。

因为固收的这部分相比较权益来讲，收益确定性比较高，主要来自于票息的收益，所以它体现了稳健收益的部分，加的部分往往会来自一些权益资产，包括股票、可转债和一些其他的策略。这些可能有一些收益的弹性和波动性。

这样，固收+就给我们既提供了一些稳健的收益，同时也有一些增厚的预期，符合大多数投资者两者兼顾的需要，所以它最近受到投资者的追捧，我们觉得也就不足为奇了。

那也就是说，固收部分和加的部分是有区别的，包括他们在投资上也是不一样的。以您自己来做投资举例，您在固收部分您主要是投资什么？然后在加的部分，您又是投资于哪些产品的种类呢？

固收的部分，我们主要投资于中高等级的信用债，然后再加一部分国债和金融债为代表的利率债。

中高等级的信用债，他们相对票息比较高，收益比较确定；利率债、金融债和国债这些标的，我们可以在收益率下行，也就是债券的价格在上涨的过程当中，获得一部分的资本利得，这两块的叠加，就构成了我们固收部分的主要收益来源。

然后加的部分，最主要的收益来源还是来自股票的部分。另外我们还参与到可转债一类的资产，可转债是介于股票和债券这中间的一种资产，下面有底，上面有一定的弹性空间。

另外我们也会参与到一部分的衍生品的投资，比如说像国债期货和股指期货。还可以参与到一定阶段的一些策略，比如说像打新策略和定增策略。通过不同策略和不同资产的一些叠加，给投资者提供更具有确定性的投资回报。

假如您目前管理的资金规模是100亿，您用来投资固收的资金和投资加的资金，一般来说会各占多大的比例？在一个什么样的区间范围里操作？

比较典型的固收+产品，往往权益仓位相对比较低，像以股票为代表的权益类资产的占比，基本上不会超过50%。固收类的资产，我们也可以根据股债券市场的预期的变化，从60%~70%甚至到超过100%。跟大家说明一下，固收部分可以使用一定的杠杆，所以你看到它的净值比例有可能会超过整个规模的100%的仓位，但是法规一般都会有上限的规定，一般也不会超过140%。

您是说，监管部门对于固收+产品的仓位是有要求的，是吗？

是的。正常来讲，像一些低混产品和一些二级债基，它的权益特别是股票的仓位，合同会有明确的规定，大部分的第一款产品，它的股票上限一般不会超过30%，或者有部分的这样低混产品是40%。像二级债基，法规规定，它的股票部分的比例是不超过20%。

我们也能感受到，固收+是一种比较稳健的投资产品，一般我们老百姓也都会非常喜欢那种稳健的投资方式。但是我们也看到，现在有很多理财产品跟固收这两个字都会沾边，有固收，有类固收，又有刚才说的固收+，您觉得他们在本质上有什么不一样吗？

确实，这几个名字相似度很高，一般的投资者容易混淆。固收就是固定收益投资，一般主要指的是债券类资产投资，比如说纯债基，它就是固收类的产品。

类固收是把这个产品的收益波动的形态，做成一个类似于债券或者类似于纯债的品种，它一般会通过一些策略和通过一些衍生品的构建，形成这种类固收的形态。

固收+，是在固定收益投资的基础上做收益增强，他投资的领域和收益的来源都不太一样，它涵盖的范围是最广的，包括了权益，包括了可转债，包括了一些具体的策略。所以，固收+是涵盖资产类别最广泛的一类基金品种。

您刚才说的固收、类固收和固收+这三类产品，如果我们按照风险等级和收益比做一个比较的话，那么他们应该是什么样的顺序？

类固收现在市场上并没有这一大类品种，所以应该是纯固收类的产品和固收+的产品做一个风险收益的排序。从风险角度来讲，固收+产品的风险比纯固收类产品的风险要高，但是它预期收益也会更高一些。