天风证券预测中芯国际（688981）2024年第四季度相关业务有望实现超预期业绩，主要基于以下几点逻辑支持：
1. 先进制程受益于本土AI需求增长
中芯国际作为中国大陆唯一具备先进制程量产能力的晶圆代工企业（14nm及以下），在AI浪潮中占据关键地位。AI云端算力芯片（如服务器GPU）和终端SoC（如手机处理器）对先进制程需求旺盛，而中芯国际凭借技术突破（如N+1/N+2制程）和本土替代趋势，在大陆市场具有较高议价能力，预计先进制程业务将持续供不应求。例如，提到AI驱动的云端和终端芯片需求成为半导体周期上行的核心动力，公司产能利用率已从2023年低点回升至2024年第三季度的90.4%，供需改善明显。
2. 成熟制程受益于端侧AI放量与消费复苏
成熟制程（如28nm及以上）方面，中芯国际在消费电子（占3Q24营收42.6%）和可穿戴设备（8.2%）领域占据重要份额。随着国产大模型Deepseek-R1的发布，低成本、高性能的AI应用加速普及，AI终端（如智能手机、PC、IoT设备）需求全面放量，推动成熟制程代工订单增长。指出，消费电子订单回暖是3Q24营收增长的关键，而四季度传统旺季叠加AI终端渗透率提升，可能进一步拉动业绩超预期。
3. 国产替代加速与产能扩张支撑增长
在中美科技竞争背景下，国产替代需求迫切。中芯国际作为大陆成熟制程代工龙头，承接了从国际厂商转单的订单，同时本土客户在地化生产需求增长（如国产手机和新能源车产业链）。提到，中芯深圳、中芯京城等新产能将在2025-2026年逐步释放，支撑长期增长。此外，3Q24中国区收入占比环比提升超6个百分点，显示国产替代进程加速。
4. 财务表现与市场预期
- 收入与毛利率改善：3Q24营收达21.7亿美元（同比+34%），毛利率回升至20.5%，且公司预计4Q24收入环比增长0%-2%至21.7-22.1亿美元，高于市场预期的21.5亿美元。天风证券预计2024年全年营收567亿元，归母净利润40.17亿元。
- 估值与目标价：天风证券给予A股目标价133.59元（对应2025年7.05xPB），预期涨幅超50%，高于其他机构目标价（如华创证券123.7元），反映对业绩超预期的信心。
5. 风险因素
尽管预测乐观，仍需关注以下风险：
- 外部制裁风险：美国对华科技限制可能影响先进制程设备与材料获取。
- 产能过剩与竞争：成熟制程若出现产能过剩，可能压制价格与利润。
- 需求波动：若AI终端普及或消费复苏不及预期，可能影响业绩兑现。
结论
综合来看，天风证券的预测基于AI需求拉动、国产替代加速、产能利用率提升等多重利好，认为中芯国际在4Q24的先进制程（云端AI芯片）和成熟制程（端侧AI终端）业务均有望超预期。尽管存在外部风险，但公司作为大陆晶圆代工龙头，在政策支持与技术突破下，仍是AI浪潮的核心受益者。
中芯国际在先进制程技术（如N+1/N+2）方面的最新进展是什么？
中芯国际在先进制程技术（如N+1/N+2）方面的最新进展如下：
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N+1制程：
- 中芯国际于2021年开发出N+1制程，并在2022年进一步优化了该技术。N+1制程对标14nm工艺，性能提升20%，功耗降低57%，逻辑面积缩小，SoC面积缩小55%，接近台积电7nm工艺的水平。
- N+1制程已经进入客户导入及产品认证阶段，并且在2022年实现了小量产出。
- 中芯国际的N+1制程在性能和功耗方面均显著优于14nm工艺，且其技术成果已经通过了多次测试，显示出较高的可靠性和稳定性。
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N+2制程：
- 中芯国际在2022年开发出N+2制程，该制程对标7nm工艺。N+2制程的研发进展顺利，预计将在未来几年内实现量产。
- N+2制程的性能和功耗进一步提升，逻辑面积和晶体管密度也将显著增加。中芯国际计划在2023年底实现7nm制程的量产。
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技术挑战与市场前景：
- 尽管中芯国际在先进制程技术方面取得了显著进展，但仍面临技术挑战和市场竞争。例如，中芯国际需要克服EUV技术的限制，并在设备和资本支出方面进行大量投入。
- 随着AI技术的快速发展，对先进制程的需求日益增加。中芯国际有望从本土AI浪潮中受益，进一步扩大其在先进制程市场的份额。
中芯国际在N+1和N+2制程方面取得了显著进展，不仅提升了自身的技术水平，还增强了市场竞争力。
国产大模型Deepseek-R1的市场表现和应用领域有哪些？
DeepSeek-R1作为国产大模型的代表，其市场表现和应用领域表现出色，具体如下：
市场表现
- 性能卓越：DeepSeek-R1在性能上接近美国开放研究机构GPT-3.5的ofo1.0版本，甚至在某些方面超越了后者。其推理能力强大，能够处理复杂的算法和庞大的数据集。
- 成本效益：DeepSeek-R1以十分之一的成本达到了GPT-ofo1级别的表现，显著降低了大模型的投资、开发和运营成本。
- 市场反响：DeepSeek-R1的发布引发了广泛关注，不仅在国内市场引起了讨论，还在国际上获得了高度评价。英国《金融时报》等多家海外媒体对其进行了报道，认为其成功彰显了中国在人工智能领域的自主创新能力。
- 价格战：DeepSeek-R1的发布引发了模型价格战，进一步推动了市场的竞争和创新。
应用领域
- 智能驾驶：DeepSeek-R1通过纯强化学习训练模型，优化算法以节约算力和成本，提升云端算力使用效率，加强国产算力适配，缓解算力瓶颈。这些创新对智能驾驶产业产生了深远影响，可能启发自动驾驶行业探索通过强化学习实现超越人类的表现。
- 智能座舱：DeepSeek-R1在智能座舱领域提供了更优的交互体验和体验功能，有望实现超越人类的表现。
- 多模态任务：DeepSeek-R1在图像处理、自然语言处理及生成式模型的实时推理等方面表现优异，适用于多种应用场景。
- 科研与教育：DeepSeek-R1的开源特性使其在科研界和产业界引起了广泛关注，推动了全球科研新热潮。
技术创新
- 混合专家架构（MoE） ：DeepSeek-R1采用了混合专家架构（MoE），打破了大企业的技术垄断，促进了AI技术的普惠化。
- 高效低成本推理：DeepSeek-R1通过高效低成本推理算法，减少了对算力堆叠的依赖，推动了效率导向的竞争格局。
- 多模态模型：DeepSeek-R1在后续版本中推出了Janus-Pro和JanusFlow等多模态开源模型，进一步丰富了产品矩阵。
中芯国际面临的美国技术出口管制具体包括哪些措施，以及公司如何应对？
中芯国际面临的美国技术出口管制具体包括以下措施：
被列入“实体清单” ：2020年，美国商务部将中芯国际列入“实体清单”，限制其获取美国的技术和设备。这意味着所有在10纳米及以下技术节点的设备（如EUV光刻机）都无法出口给中芯国际。这一措施严重限制了中芯国际获取先进技术的渠道，延缓了其芯片制造工艺的升级速度。
出口许可证要求：供应商向中芯国际出售特定设备及技术时，必须先取得美国商务部的出口许可证。这一要求使得中芯国际在获取关键半导体制造设备、相关技术及软件工具时面临更大的障碍。
进一步限制措施：2024年12月2日，美国商务部工业与安全局公布了对中国半导体出口管制措施的新规则，包括将中芯国际列入新的限制名单。这些措施进一步限制了中芯国际获取美国设备、配件及原物料的能力，要求事先申请出口许可。
影响范围扩大：除了直接的技术和设备限制，美国的出口管制还可能影响中芯国际与美国客户的合作以及与国际合作方的合作。
中芯国际如何应对这些技术出口管制：
加大研发投入：中芯国际不断加大研发投入，突破技术瓶颈，推动技术进步。目前，中芯国际的技术已经突破至14nm以下。
推动国产替代：中芯国际积极与国产供应链合作，推动国产替代进程。尽管短期内难以摆脱对海外厂商的依赖，但长期来看，国产替代的发展有助于减少对美国技术的依赖。
增加资本开支：中芯国际通过增加资本开支，提升产能利用率，以应对技术出口管制带来的挑战。
强化底线思维：中芯国际强调合规经营，确保在面对外部压力时能够持续运营。
吸引海外龙头企业：中芯国际欢迎海外龙头企业来中国建厂，建立供应链，以增强自身的竞争力。
评估和调整战略：中芯国际正在评估出口限制对生产经营活动的影响，并根据实际情况调整战略。
综上所述，中芯国际通过加大研发投入、推动国产替代、增加资本开支、强化合规经营等多方面措施，积极应对美国的技术出口管制。
2024年全球及中国大陆数据中心资本开支趋势预测是怎样的？
2024年全球及中国大陆数据中心资本开支趋势预测如下：
全球数据中心资本开支趋势
根据Dell'Oro Group的数据，2024年上半年全球数据中心资本支出同比增长38%，预计增速将保持在30%以上。这一增长主要受到AI大模型训练驱动的影响，科技企业纷纷加大数据中心投资。微软、Meta、谷歌、亚马逊等科技巨头在2024年1-8月总计向数据中心投入超过1000亿美元。此外，生成式AI等新的AI应用以及AI大模型的算力需求将成为全球数据中心资本开支的关键驱动力，预计数据中心资本支出将保持较大幅度的增长。
中国大陆数据中心资本开支趋势
在中国，随着国家加快5G网络和数据中心等新型基础设施建设的步伐，互联网巨头和运营商不断加大对数据中心的投资。2023年，中国数据中心业务市场规模达到4867.9亿元人民币，2021-2023年的复合增长率高达29.6%。国内数据中心机柜数量也在持续增长，全国范围内规划新增机柜约99.15万套，累计存量机柜约达到415.06万套。
此外，字节跳动、腾讯、阿里巴巴等互联网巨头也在持续投入服务器资本开支。2024年前三季度，BAT的总资本开支达到867.21亿元，同比增长119.80%，其中第三季度资本开支为362.30亿元，同比增长117.15%。字节跳动计划将资本支出提升到1600亿元，其中约900亿用于AI算力采购。
综合分析
全球和中国大陆的数据中心资本开支均呈现出显著增长的趋势。全球范围内，AI大模型训练和生成式AI等新技术的应用是主要驱动力，而在中国，政府对5G和数据中心基础设施建设的支持以及互联网巨头的持续投资是关键因素。
中芯国际在成熟制程领域的市场份额和主要竞争对手有哪些？
中芯国际在成熟制程领域的市场份额和主要竞争对手如下：
市场份额
根据最新市场研究，中芯国际在成熟制程领域的市场份额预计将在2024年第三季度达到6.0%，接近三星，而台积电则以64.9%的市占率保持领先地位。此外，IC Insights的数据显示，中芯国际在40nm以上成熟制程领域的市场份额为11%，排名第三。
主要竞争对手
- 台积电：台积电在成熟制程领域占据主导地位，市占率高达64.9%。台积电不仅在先进制程领域领先，同时也在成熟制程领域保持强劲的竞争力，特别是在28nm及以下工艺节点上。
- 三星：三星在成熟制程领域的市场份额接近10%，尽管其整体市占率有所下降，但在成熟制程领域仍具有较强的竞争力。
- 联电：联电也是成熟制程领域的重要玩家之一，特别是在分立器件、驱动IC、PMIC和eNVM等应用领域。
- 世界先进：世界先进在成熟制程领域也有一定的市场份额，主要集中在分立器件和驱动IC等领域。
- TowerJazz：TowerJazz同样在成熟制程领域有一定的市场份额，主要应用于分立器件和驱动IC等领域。
竞争优势
中芯国际在成熟制程领域的竞争优势主要体现在以下几个方面：
- 技术优势：中芯国际在28nm及以下工艺节点上表现突出，能够满足对成本敏感的市场需求。
- 成本优势：中芯国际通过低成本策略和高效的生产能力，在全球市场上与国际巨头争夺客户和市场份额。
- 市场策略：中芯国际凭借良品率和低成本抢占市场份额，特别是在中国庞大的市场需求下，美国限制芯片出口时，中芯国际填补了市场空缺。
未来展望
中芯国际计划在未来2-3年内继续扩大成熟制程产能，并投资约63亿美元用于扩建。此外，中芯国际还获得了美国成熟制程许可证，这标志着其在生产技术、产品质量和管理水平等方面得到了美国的认可。这些举措将进一步巩固中芯国际在成熟制程领域的市场地位。
综上所述，中芯国际在成熟制程领域已经取得了显著的市场份额，并且通过技术优势、成本优势和市场策略，与台积电、三星等国际巨头展开激烈竞争。
