一、背景
最近看到一些不错的长文，总结下，同时也希望能形成自己的体系。
二、体系
择股，在有鱼的地方钓鱼，首先是能够判断那些地方有鱼，其次是自己有能力在这个地方钓鱼，也就是目标鱼在自己舒适圈。
我们从几个方向考虑：
- 互联网行业已经渗透中国老百姓的衣食住行，超一半行业，包括零售、金融、新能源等，如果中国经济继续发展，这些行业都会伴随有增长，而互联网企业在其中会随着线上化、自由市场竞争强度而随之增长；
另一面在刺激内循环的过程中，ZF会调控公平性，如对房地产、医疗的宏观调控，互联网企业擅长的先做平台垄断用户，再提价收费的模式可能会被ban，需要警惕其中消费行业的某些基础民生细分类。
- AI是下个改变生产力的契机，互联网公司从资金规模、人员机制上更有率先实现的可能，一部分来自自有业务的AI化提效，另一部分来自于自有AI业务的孵化。
- 我们在这个行业内，更熟悉这些业务，且伴随搬砖会越来越熟悉，有竞争优势。
择股第一步，非A股市场、互联网公司（A股不可信）。
择股第二步，在中证ETF指数内，即企业主营业务稳定，缩小到29家。再剔除其中6家，贝壳、好未来对应的房产交易、教育，都是需要被搬掉的山，爱奇艺做的长视频业务模式不太好，微博、唯品会、汽车之家都是上个时代的互联网社交、工具类产品，再传统的广告变现外，没听到行业内有什么新的动向；还剩23家。
中证互联网指数对应的29个中国互联网企业
二、体系思考
股票的价格 = 股票的价值 * 当下市场对价值的评估。
- 第一个因素，即我们如何对企业的业务进行分拆，并通过合理的模型评估当下价值、未来可实现价值，企业的价值由三个因素组成，①文化和企业氛围 ②核心人才和组织效率 ③业务模式和阶段
第二个因素，则是当下市场参与者，对企业的价值评估结果，核心参与者是谁、高估&低估的原因是什么？
第一个因素最重要，第二个因素相对重要。
2.1 如何理解企业的估值
- 行业的发展判断，从十四五规划、细化的规划看，行业的发展政策、空间增长的速率
- 业务模式判断，核心业务下的关键变量是什么，企业是否可以很好解决这个壁垒
- 人才和组织效率判断，关键角色是谁、组织氛围和当下效率怎么样
- 增速判断
2.2 如何理解市场当下的价格
- 市场的涨跌归因，当下的估值高低判断
- 左侧还是右侧机会的判断
