大部分股票交易策略可以分为两大类：trend following 和 mean reversion。
trend following，顾名思义，就是确定一段趋势之后就跳上车，希望趋势还能持续一段时间。典型代表是海龟交易法则。
mean reversion 则相反，它认为价格偏离历史均值之后总会再次向均值靠拢，也就是趋势总会反转，于是反趋势开仓，希望趋势不久就会反转。典型代表是 pair trading。
一般认为mean reversion 的效果要优于trend following，不过我自己没有去验证。有兴趣的朋友可以自己编个程序检验一下。
股票交易策略的效果取决于 market condition，也就是市场的形态。market condition 大致可以分为两大类：trending 和 choppy。trending market 就是有比较明显趋势的市场。choppy market 则相反，股票价格在一个区间内来回震荡。
容易看出，trend following 的策略在 trending market 盈利，在choppy market 亏钱；mean reversion 的策略在choppy market 盈利，在trending market 亏钱。从历史数据来看，市场大部分时间处于 choppy 状态，小部分时间处于 trending 状态，这就是为什么总的来说 mean reversion 要优于 trend following。
可能有人会说，在 trending market 做 trend following，在choppy market 做 mean reversion，不就行了？可惜实际操作没有那么简单。首先，很多时候 trending 还是 choppy 是 hindsight，你可能要在几个月之后才能看清楚今天的市场处于何种形态。其次，市场形态随时会改变。当你确定了当前市场形态的时候，这种形态已经持续了一段时间，可能在你开仓之后就会改变。
后来我发现，期权很好地解决了这个问题。不难看出，期权权利仓适用 trending market，义务仓适用于 choppy market。使用期权组合，同时持有权利仓和义务仓，只要运用得当，就能同时应付 trending 和 choppy 这两种市场形态。
值得指出的是，trend following 和 mean reversion 并不是完全对立的。例如，你可以在大的 time frame 做trend following，在小的 time frame 做 mean reversion。
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