2023年随着经济复苏和企业盈利回升，A 股有望逐步展开新一轮上涨。其中，股市增量资金有望从流出重新转为流入。

一、资金流入流出情况。

①流入资金来源。股市的资金一般有4个来源：散户自有资金（客户交易结算资金余额）、杠杆资金（融资余额）、国内机构资金（基金、保险、社保等）、国外资金（R/QFII与陆港通）。

②流出资金去向。股市的资金主要有3个去向：股权融资、产业资本减持（公司股东二级市场交易减持）、交易费用（融资费用、印花税和其他费用）。

股市资金面与行情密切相关，对比过往A股的资金面与指数走势，可以发现两者间存在明显的正相关关系：当股市处于牛市时，增量资金往往大幅入市；而股市下跌时，股市资金会明显流出。总体而言，从牛熊周期视角来看，股市资金面与牛熊周期的关系为：牛市入、熊市出、震荡市紧平衡。

     
二、散户资金流入情况。

相比过去，居民资金在股市的占比已明显增加。2014-15年居民资金在股市资金流入项中的占比不到50%，而19-21年期间约60%的资金流入来自于居民端。

但与其他发达国家相比，居民的权益类资产占比仍然偏少，仅有2%；住房资产占比则接近60%。

进一步将居民资金进行拆分，可以发现居民借道公募基金入市的趋势在不断强化。2019-21年居民入市资金中约80%来自公募基金。2022年上半年居民通过银证转账入市的资金规模达到2300亿元，此外从上交所公布的开户指标看，22年前11个月A股每月新增开户数平均约为222万户，在03年以来的历史中仅次于15-16、20-21年。牛市有两个基础：①韭菜数量增加；②韭菜交易量增加。在收入端没有太大起色的情况下，人们会更倾向于通过投机赚钱，这也会进一步促进新增开户数的增加。

三、结语。

2022年市场面临较大的资金流出压力。2023年，随着市场行情好转，A股的增量资金有望重新回流。对比过去5轮熊市大底，4月末和10月末时A股的估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标均已处于底部区域。

从基本面指标看，根据05、08、12、16、19 年5 次市场见底的经验总结，底部反转至少要伴随着五大领先指标中三项企稳。当前五大指标中已有四类指标（货币政策、财政政策、制造业景气度、汽车销量累计同比）稳步回升，仅一类指标（地产销售面积）表现不佳。

预计2023 年全部A股归母净利润同比增速将达到10-15%，整体增量规模有望达10000亿元。

祝大家生活愉快。