⼤部分⼈说的估值都是指市场应该给什么价，这个概念的估值不说也罢。如果你不是这个意义上的估值，你⾃然会明⽩的。——大道

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苹果CEO库克答记者问

问题1：去年惠普的CEO来了，今年苹果的CEO也来了。这次你对Apple Watch的信⼼是什么？能否复 制iPhone和iPad的成功？

库克：在⼿机上放⼤⽤两只⼿进⾏，在智能⼿表上就不⾏了，所以苹果设计⽤旁边的按钮来进⾏放⼤和缩小。苹果花三年时间研究⼈们怎么使用会很⽅便。苹果有智能⼿机也有平板产品，但不是第⼀家创造这些产品的，但是花了很多时间才让做的事情变正确；做最好的事情很难，最好的事情是最简单的，想出⼀个复杂的⽅法来做事不难，难的是想出⼀个简单的⽅法。在研究这些事情上，要集中深⼊，范围不可以太宽泛。

问题2：接过乔布斯的权杖是⼀个不可能完成的任务，但你做得⾮常好，苹果的股票在涨。你做了很多跟乔布斯不同的事，⽐如在中国市场扩张与竞争对手合作等。

库克：没有⼈能成为乔布斯，我很尊敬乔布斯，乔布斯跟我说过，“不要想我会做什么，去做正确的事就好。”他和我分享了关于迪斯尼⽼总离开后迪⼠尼表现下滑的例⼦，他说不希望同样的事发⽣，要有质量的做产品，就只能做⼀些，不可能做很⼤范围的。所以，要有勇⽓说我们这个不做那个也不做，才能保证不同类型的产品中有最好的出现。不仅仅是扼杀了坏主意，好想法也有放弃的，能做的就那么多，想象公司是超⼈，但事实上并不是。坚持在⼀⼩部分产品上，深⼊做iPhone、苹果电视、iPad等协同⼯ 作，把机会留给花了很多时间思考产品的团队。苹果最关注产品，其次才是利润。

问题3：30年前，清华经管学院成⽴的时候，苹果发布苹果2代电脑。⽽你曾在IBM任职12年，那段经历对你⼜意味着什么？

库克：我们的职责和任务就是给⼈们的⽇常⽣活提供好产品，我们改变了消费者的⽣活，改变了他们如何⼯作。打个⽐⽅，⻜⾏员驾驶⻜机，就是由他决定加多少油，但是燃油的使⽤量是有很多因素决定的。我从来没有尝试过像乔布斯那样的⼯作。

段：问问题的头开的不太礼貌，⽽且所有问题似乎都是事前准备的，问题之间没啥关联。这种问题随便找个⼈就能念哈，不过库克的回答都⾮常好！

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网友：记得⼤道很久以前说过好像是在上课学习太阳能⽅⾯的知识。⽼史最近半年也频繁在微博来往上念叨着未来⼗年最看好清洁能源，晒考察沙漠之类的，⼏天前还在微博说“史⼤嘴今天开始上课学习清洁能源， 争取三个月拿到硕⼠学位。”请教诸位，我⼏乎根本没尝试去了解⾏业，只是从表⾯上看，譬如太阳能发 电，发展到最后应该是很普通的公⽤事业吧，貌似商业模式很⼀般啊，深层次的魅⼒⼤概会是哪些方面。

段：航空业也很好，但航空公司很难赚到钱。

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网友：Apple pay不知道安全性如何？⽀付宝有新的强⼤竞争对⼿了！

段：⽐信⽤卡本身更安全，不再怕信息丢失了。信⽤卡盗⽤主要产⽣在使⽤过程中，现在商家看不到信⽤卡信息，被盗⽤机会⼤幅度降低。这也是信⽤卡公司⾮常愿意推的原因。

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网友：最近晚上⽐较空，⼜看了⼀遍段学⻓的⼏个访谈节⽬，印象⽐较深的是段学⻓对本分的理解，尤其是聘请施瓦⾟格做⼴告的⼀段插曲，我想其他⼈估计很难做到这样。最近⾃⼰借了⼀部分钱（年化利息6%，不打新股时放到货币基⾦⾥，资⾦成本⼤约3%左右）专⻔打新股，打⼀次基本有1%的资⾦收益率。我把这个事情当做⼀种投机，或者当做⼀种固定收益品种，但回归到事情的本来⾯⽬，⼜有点觉得违背了不借钱的信条，⼼⾥很⽭盾，不知道是否还要继续进⾏下去，⼼⾥有点迷茫，不知道学⻓怎么看？

段：⼈们经常喜欢做做错的事情的原因是因为错的事情往往有短期的诱惑。

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网友：阿段是在1美元以下买⼊⽹易。如果当初你发现网易的时候，网易已经从1美元涨到20美元，你还会买吗？对⼀家⾮常好的公司进⾏投资的时候，你怎么选择买⼊的时点的？

段：我300多买的苹果，你说呢？事实上，我在网易20多时（相当于现在的5块）还买过不少呢。

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网友A：段⼤哥，对于⼀个⼆⼗多岁的年轻⼈，怎么样来选择自己的另⼀半？如果让您回到我这个年龄，您会如何选择自己的配偶？包括您投资的时候你是怎么看⼈的？

段：想想50年后？

网友B:说到关于看⼈的问题，在这⾥想顺便问问。 ⼀般在⾯试的情况下，有什么好的⽅法来判断对方是否"culture fit"，是否“本分”呢？ 感觉“合适性”在短时间内不好判断呀。

段：时间⻓了就知道了，短期我没有好办法。

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网友：步步⾼VIVO。。。在步步⾼的前提下打响了VIVO⼦品牌。⼩天才没借任何步步⾼品牌的光。。另外⼩天才平板电脑真的是好东⻄啊 ⼀出来我就想买两台给⼩孩⽤，让⼩孩从IPAD解放出来。我是知道⼩天才是 步步⾼的。。。真担⼼其他消费者不知道⼩天才是步步⾼的⽽选择购买其他品牌的产品。。毕竟步步⾼复读机培养的⼀群消费者现在都有钱了！！

段：⼩天才平板电脑就是给⼩孩⽤的，在⼩孩的眼睛保护上下了功夫，⽐iPad强。⾄于品牌嘛，本来就是产品的积累，到时该知道的就知道了。

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网友：段总好！借钱（银行贷款）买房与借钱买股票是不是⼀个道理？

段：不⼀样。多数⼈是在有未来⽀付能⼒的情况下买房的。不过，借钱炒房和炒股票是⼀样的，结局⼀般也相同。

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网友：买那么多苹果产品是否有些浪费？⼿机⼀般⽤⼀部就可以了吧

段：苹果产品浪费是最⼩的，旧机上⽹还能卖个好价钱。另外，iPhone不容易丢⽽且也容易找啊。

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网友：我理解如下：1、如果世界上创造出⼀个最好的ipad新产品，⼤家不去⽀持和使⽤它，其实你是在浪费⼈类的资源。2、当然被钱所困，量⼒⽽⾏，在能⼒范围内消费也是理性的。3、请你换位思考。还有建议段⽼师下次捐赠可考虑向教育机构赠送苹果产品。

段：我不喜欢不认识的⼈给我提的各种建议。

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网友：请问⼤道，如果⼀家公司的商业模式不错，但其ceo是你不喜欢的⼈，是不是⽆论价格多便宜你都不会买？

段：没碰到过这种情况。

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网友：段总，银⾏是不是也属于⽆法产⽣差异化的⾏业？

段：银⾏产品⾮常复杂,差异化远⼤过航空公司,客户的转换成本也⾮常⾼。银行比较难懂的是风险因素。

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网友A：请问段总：对于阿⾥巴巴和京东，是此消彼⻓的关系么，阿里上市后，对京东的未来怎么看。

段：两个没啥关系的公司的关系跟我没啥关系。

网友B：虽然我对眼前投资⼆者都提不起神，也是经常在琢磨这个⾼⼤上的问题⼀个初级的不成熟的认识就是： 阿⾥系不可替代 ，所以赚钱很容易；京东随时可能被替代，必须不计成本的伺候买家，现在赚钱难，以后赚⼤钱更难。

段：两者⽣意模式差异巨⼤，不可同日⽽语！

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网友：投资是做⽣意，⽐做⼀个⽣意更难，做⼀个⽣意是要精于⾃⼰的⾏业，⽽投资会⾯临很多未知的东⻄，崭新的⾏业，并且不懂不做。但是⼜感觉投资是这个世界上最好的⾏业，因为它本身没有⾏业界限，真正的界限在自己的能⼒有多少。我现在百分之七⼗还是在做自己本行，时机成熟，我也要去挑战自己了。

段：啥时候觉得投资不是挑战，不需要咬⽛切⻮的时候，你⼤概就可以投资了。

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网友：段总，想到⼀个关于估值的问题：是任何企业都应该有个合理的估值，还是某些企业根本就⽆法估值？

段：⼤部分⼈说的估值都是指市场应该给什么价，这个概念的估值不说也罢。如果你不是这个意义上的估值，你⾃然会明⽩的。

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网友：段总对投资、对＂价值＂的这个思维总是这么清晰，没半点含糊，⼜受启发了。可不可以这样理解：估值即是⾃⼰要买⼊或卖出就出个价，是⾃⼰愿意真⾦⽩银买⼊持有或出让股票时出的价，也是根据⾃⼰能⼒看明⽩了之后才能给出的⼀个价，⾄于万万千千⾃⼰出不了价的公司、万万千千的其他⼈出的价，对⾃⼰⽽⾔并没啥估值不估值的意义，对吗？我觉得当你真看懂⼀家公司，就能做好段总的这种思维清晰，决策明确，⾏为确切。

段：卖出可能会多⼀个因素，就是没⼈出价怎么办，尤其是想卖掉⾃⼰认为买错了的东⻄时。买⼊可以等，等不到没关系。其实对⾃⼰懂的公司估值没⼈们说的那么难，难是难在不容易找到⾃⼰想买的公司。我对苹果的“估值”就是个例⼦，只有两个⽅⾯，简单起来就⼏句话（⼤概）：1. 3000多亿市值，1000多亿净现⾦，⼀年净利润400亿，未来会到500亿或更多（看不懂这个的为什么要对苹果感兴'''趣？）；2. 苹果会将利润以合适的⽅式还给股东。第⼆条在A股⽐较难解，这也是当时博友问我会选苹果还是茅台时，我毫不犹豫选苹果的原因。记得两年前有个朋友在球场碰到我，很沮丧地说他600多买了苹果，那时苹果⼀路在往下掉。我当时只说了⼀句：也许两年后你会觉得600块很便宜哈。

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段：博客⾥说过了，人民币投资里我能理解的最好标的就是茅台了。