中级会计师
中级财务管理
筹资管理上
主编：魔音大侠
筹资管理概述
动机：
创立性筹资动机：创立，企业设立时为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。
支付性筹资动机：支付，采购支付，工资支付，偿还借款，发放现金股利，为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。
扩张性筹资动机：扩张，投资，保持目标资本结构，不改变资本结构，为扩大经营规模或满足对外投资需要而产生的筹资动机。
调整性筹资动机：调整资本结构，资本结构改变，资产总额不变，资本总额不变，企业因调整资本结构而产生的筹资动机，优化资本结构合理利用财务杠杆，调整长短期负债结构借新债还旧债。
混合性筹资动机：扩张+调整，通过追加筹资，满足投资和经营所需资金，又调整了资本结构的筹资动机，兼具扩张性和调整性双重特点，扩张增加了资产总额，调整改变了资本结构。
内容：科学预计资金需要量，合理安排筹资渠道，选择筹资方式，降低资本成本，控制财务风险。
方式：
股权：
吸收直接投资：投资合同协议定向吸收资金，适用于非上市公司，外部筹资，股权筹资，直接筹资，长期筹资。
发行股票：发行股票方式取得资金，适用于股份有限公司，外部筹资，股权筹资，直接筹资，长期筹资。
留存收益：盈余公积和未分配利润，内部筹资，股权筹资，长期筹资。
债务：
发行债券：发行债券方式取得资金，外部筹资，债务筹资，直接筹资，长期筹资。
银行借款：向银行或非银行机构借款，外部筹资，债务筹资，间接筹资，长短期筹资。
租赁：直接取得实物资产，分期支付租金，外部筹资，债务筹资，间接筹资，长期筹资。
商业信用：延期付款，延期交货，外部筹资，债务筹资，短期筹资。
衍生工具：
可转换债券：发行可转换债券方式取得资金，混合筹资。
优先股：发行优先股方式取得资金，混合筹资。
认股权证：发行认股权证方式取得资金，其他衍生工具筹资。
资本成本：从小到大，先债后股，先内后外，借款，债券，租赁，可转换债券，优先股，留存收益，普通股，吸收直接投资。
分类：
按权益不同：
股权：吸收直接投资，发行股票，留存收益。
债务：发行债券，借款，租赁，商业信用。
衍生工具：混合筹资可转换债券，混合筹资优先股，其他衍生工具筹资认股权证。
永续债：期限长，票面利率高，资本成本高于普通债券，不设到期日，没有明确还本时间，定期获得利息，附加条款有赎回条款和利率调整条款。永续债介于债和股之间，归类为权益工具无义务交付现金或其他金融资产。归类为金融负债有义务交付现金或其他金融资产。
按来源不同：
直接筹资：吸收直接投资，发行股票，发行债券，可以是股权也可以是债务，手续复杂，筹资费用高，筹资速度慢，直接获得资金，提高知名度。
间接筹资：借款，租赁，主要是债务筹资，手续简单，筹资费用低，受银行和金融机构制约。
按范围不同：
内部筹资：留存收益，盈余公积和未分配利润，数额有限。
外部筹资：吸收直接投资，发行股票，发行债券，借款，租赁，商业信用，保理业务，数额比内部多。
按期限不同：
长期筹资：吸收直接投资，发行股票，发行债券，长期借款，租赁。
短期筹资：商业信用，短期借款，保理业务将未到期应收账款转让，短期融资券。
原则：
筹资合法：合法合规。
规模适当：根据生产经营及其发展需要合理预测资金需要量。
取得及时：适时取得资金。
来源经济：合理安排筹资渠道，选择经济可行的筹资方式，降低资本成本。
结构合理：合理安排资本结构，保持偿债能力，降低财务风险。
债务筹资
银行借款：
种类：
按提供贷款机构：政策银行，商业银行，其他金融机构。
按有无担保：
信用贷款：以借款人信用或保证人信用为依据。
担保贷款：
保证：第三方作为保证人。
抵押：财产作为抵押，财产不占有。
质押：动产或财产权利作为质押，财产占有，不动产不能质押。
长期借款保护条款：
例行性保护条款：不准，大多数，常规，大多数合同中出现，不准贴现应收票据或出售应收账款，不准将资产抵押担保，保持存货储备，及时还债，及时交税，定期提交财务报告。
一般性保护条款：限制，大多数，限制资产流动性和偿债能力，大多数合同中出现，保持最低流动资金和流动比率，限制举债规模，限制资本支出规模，限制长期投资，限制非经营支出，限制支付现金股利，限制购入股票，限制职工加薪规模。
特殊性保护条款：限制，少数，特殊合同中出现，特定情况下生效，借款用途不得改变，公司主要领导购买人身保险，违约处罚。
发行债券：
种类：
是否记名：记名债券，不记名债券。
能否转换成公司股票：可转换债券，不可转换债券。
有无特定财产担保：担保债券，信用债券。
是否公开发行：
公开发行债券：符合标准的可以向公众公开发行也可以向专业投资者公开发行，不符合标准的只能向专业投资者公开发行。
非公开发行债券：向专业投资者非公开发行。
债券的偿还：
提前偿还：在到期日前偿还，预先约定提前偿还条款才能提前偿还，提前偿还的价格高于面值，随着到期日的临近价格下降，使筹资有较大弹性，灵活，钱多了资金有结余时赎回，利率下降时赎回，而后以低利率发行新债，节约利息。
到期分批偿还：有不同批次到期日，不同到期日有不同票面利率和发行价格，发行成本高，发行费用高，便于发行。
到期一次偿还：最常见。
租赁：
会计处理：
短期租赁和低价值租赁，不考虑货币的时间价值。
其他租赁，考虑货币的时间价值，折现，确认使用权资产和租赁负债。
特性：所有权与使用权分离，融资与融物结合，租金分期支付。
形式：
直接租赁：双方当事人，出租方，承租方。
售后回租：双方当事人，出租方=买方，承租方=卖方，承租方把资产卖给出租方，再租回。
杠杆租赁：三方当事人，出租方，承租方，银行，出租方支付部分资金，其余款项抵押贷款，出租方是债权人收租金，也是债务人付利息。
租赁租金计算：
决定租赁的因素：所有代价+应得利润，原价，残值，利息，租赁手续费，利润。
租金支付方式：分期支付，年，半年，季，月，先付，后付，等额，不等额。
租金计算：等额年金法，年资本回收额，年金现值求A。
残值归出租人：
期末支付：每期租金A=（原价-残值的现值）÷普通年金现值系数
期初支付：每期租金A=（原价-残值的现值）÷预付年金现值系数
残值归承租人：
期末支付：每期租金A=原价÷普通年金现值系数
期初支付：每期租金A=原价÷预付年金现值系数
租赁租金折现率=租费率=利率+手续费率
债务筹资与股权筹资比：
优点：
筹资速度快：借款租赁不需要复杂的审批手续和证券发行程序。
筹资灵活性大：弹性较大，筹资数量，筹资时间，债务条件，可以根据企业经营状况财务状况灵活协商。
资本成本低：利息在税前扣除，投资人投资债券的风险小于投资股权的风险，投资人要求必要收益率低，债务资本成本低于股权资本成本。
财务杠杆：债务利息不变，当息税前利润率高于债务利率时，息税前利润率增长，普通股每股收益会产生更高的增长，产生财务杠杆效应。财务杠杆=普通股收益变动率÷息税前利润变动率
稳定公司控制权：债权人没有经营管理权。
缺点：
不能形成企业稳定的资本基础：有到期日，债务本金到期要偿还。
不能形成企业稳定的信用基础：风险高，到期要偿还。
财务风险大：到期还本付息。
筹资数额有限：债券除外，借款数额受银行实力制约，无法像股票那样大规模筹资。
债务筹资与债务筹资比：
借款：
优点：筹资速度快，马上，资本成本低，期限短，筹资灵活。
缺点：限制条款多，筹资数额有限。
发行债券：
优点：筹资数额大，与借款比使用限制少，提高公司声誉，发行债券提高声誉。
缺点：与借款比资本成本高，期限长，资本成本高。
租赁：
优点：无需大量资金就能迅速获得资产，财务风险小，财务优势明显，筹资限制少，所有筹资方式中限制最少，能延长资金融通期限。
缺点：与借款债券比资本成本高。
股权筹资
分类：吸收直接投资，发行股票，留存收益盈余公积和未分配利润。
形式：
吸收直接投资：
可以作为吸收直接投资的方式：货币，实物资产，无形资产，知识产权，专有技术，非专利技术，专利权，商标权，土地使用权，特定债权。
不可以作为吸收直接投资的方式：劳务，信用，姓名，商誉，特许经营权，设定担保的财产。
吸收无形资产知识产权风险大。
发行普通股票：不用还本，可交易，承受公司最大的风险，参与公司管理。
特点：永久性，流通性，风险性，参与性。
权利：公司管理权，收益分享权，股份转让权，优先认股权，剩余财产要求权。
优先认股权：普通股股东有优先认股权。
上市公司证券发行方式：
向不特定对象发行：向原股东配股，向不特定对象增发，向不特定对象发行可转债。
向特定对象发行：向特定对象发行股票，向特定对象发行可转债。
配股：有利于保持原有股东股权结构。
战略投资者：
概念：与发行人有合作关系，有合作意向，有合作潜力，业务联系紧密，长期持有发行公司股票的法人，不是个人个体合营联营分公司。
基本要求：业务联系紧密，长期持有发行公司股票的法人，资金实力雄厚，持股数量多。
作用：提升公司形象，提高资本市场认同度，有利于公司法人治理结构的完善，优化股权结构，有利于公司核心竞争力的提升，提高公司资源整合能力，达到公司阶段性的融资目标，加快实现上市融资的进程。
股票上市：
有利目的：拓宽筹资渠道，便于筹措新资金，促进股权流通和转让，便于确定公司价值，使股权更为分散，有利于公司自主经营。
不利：上市手续复杂严格，成本较高，信息披露成本较高，审计成本高，商业机密容易泄露，公开财报，股价有时会歪曲公司实际情况，影响公司声誉，股价偏低影响声誉，可能分散原有股东对公司的控制权，造成管理上的困难。
留存收益：
盈余公积：提取的盈余公积，有指定用途，用于企业未来经营发展，转增股本实收资本，弥补亏损。
未分配利润：未指定用途，用于企业未来经营发展，转增股本实收资本，弥补亏损，还可以利润分配。
股权筹资与股权筹资比：
吸收直接投资：能尽快形成生产能力，资本成本最高，手续简便，筹资费用低，不易进行产权交易，公司控制权集中，不利于公司治理，公司与投资者便于信息沟通，筹资数额大。
发行股票：不易及时形成生产能力，资本成本中，手续复杂，筹资费用高，促进股权流通和转让，公司控制权分散，公司容易被经理人控制，公司与投资者不便于信息沟通，筹资数额最大。
留存收益：资本成本最低，没有筹资费用，维持公司控制权，筹资数额少。
股权筹资与债务筹资比：
优点：是企业稳定的资本基础，是企业良好的信用基础，财务风险小。
缺点：资本成本高，股权分散，控制变更可能影响企业长期稳定发展，信息沟通与披露成本大，公司与投资者不便于信息沟通。
衍生工具筹资
兼有股权和债务性质的混合筹资，可转换债券，优先股。
其他衍生工具筹资，认股权证。
可转换债券：混合筹资。
含义：混合型证券，普通证券和证券期权的组合，持有人在一定期限内，可以按照约定的价格，选择转换或不转换为普通股。
分类：
不可分离：债券和转股权不可分离，债券投资人在规定期限内，按照约定价格将债券转换成股票。
可分离交易：带认股权证的债券，可分离为债券和认股权证，各自流通。
性质：
证券期权性：持有人可以在将来按一定的价格购买或不购买普通股股票的选择权。
资本转换性：在持有期是债权，转换后是股权。
赎回与回售：赎回条款和回售条款。
要素：
标的股票：发行公司普通股。
票面利率：低于普通债权票面利率。
转换价格：约定的价格。
转换比率：在约定的价格下转换成普通股的股数。面值÷转换价格=转换比率=股数。
转换期：转换期小于等于债券期限，在转换期内有转换权，超过转换期自动成为普通债券不可转换债券。
赎回条款：降低发行者风险，发行公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，包括不可赎回期，赎回期间，赎回价格，赎回条件，发生在公司股价在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，股票价格太高，投资者会以较低价格转股，赎回对发行者有利，促进债券持有者积极行使转股权，加速条款，不快点转就赎回了，避免市场利率下降给发行人带来的利息损失，利率下降赎回而后以较低利率发行新债券，节约利息。
回售条款：降低投资人风险，持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发行公司的条件规定，发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，股票价格太低，投资者会以较高的价格转股，回售对投资者有利，有利于吸引投资者，降低投资者投资风险。
强制性转换条款：对发行人有利，当某些条款具备以后，债券持有人无权要求还本，必须转股的条件规定，确保顺利转股。
3个条款：赎回，回售，强制，没有转换比率条款。
优点：
筹资灵活：性质和时间灵活。
资本成本低：利率低于普通债券，节约利息，节约股票筹资成本，转股时无筹资费用。
筹资效率高：与发行股票比，转换价格高于当时股票价格，相当于发行债券时以高价发行了股票。
缺点：
存在不转换的财务压力：股价太低不转，面临到期集中兑付的财务压力。
存在回售的财务压力：股价太低回售，有回售条款的情况下，股价太低，投资者会回售，财务压力大。
认股权证：其他衍生工具筹资。
含义：未来有买股票的权利，看涨权证，认购权证，上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定的价格认购该公司发行的股票。
分类：
认购权证：看涨权证，持有人未来按约定的价格有买股票的权利，买权。
认沽权证：看跌权证，持有人未来按约定的价格有卖股票的权利，卖权。
性质：
期权性：认购前是一种认购普通股的权利，认购后是普通股股东，本质上是一种股票期权，实现融资和股票期权激励的双重功能。
是一种投资工具：市价高于行权价，对投资者有利，行权，价差收益，未来股票价格高于认购价格时，投资者可以按约定的认购价格购买价格高的股票。
特点：是一种融资促进工具，有助于改善上市公司治理结构，股价高于认购价，权证持有人才会行权，能够激励上市公司提升公司价值，约束经理人背离股东利益的行为，有利于推进上市公司股权激励机制，认股权证是常用的员工激励工具，将认股权证授予管理层和员工，可以把管理层和员工的利益与企业价值联系起来。
优先股：混合筹资，股份有限公司发行的有优先权利优先于普通股的股票。
性质：
约定的股息：事先约定的股息率，各年股息率可以不同，也可以浮动股息率。
优先权利：优先分配股利，优先分配剩余财产。
权利范围小：重大事件无表决权，没选举权和被选举权，与优先股股东自身利益相关的事项有有限表决权。
种类：
股息率在股权存续期间是否调整：固定股息率，浮动股息率。
分红是否强制：强制分红，非强制分红。
股息是否累积：累积优先股，非累积优先股。
是否有权参与普通股股东剩余税后利润分配：参与优先股，非参与优先股。
是否可转换成普通股：可转换优先股，不可转换优先股。
是否享有要求公司回购优先股的权利：可回购优先股附回购条款，不可回购优先股不附回购条款。
我国上市公司发行的优先股：面值100，不可转换优先股，累积优先股，非参与优先股，固定股息率，强制分红。
特点：无表决权，不用还本，股利不能税前扣除，股利固定支出。
优点：有利于丰富资本市场的投资结构，有利于股份公司股权资本结构的调整，与普通股筹资相比有利于保障普通股股东的收益和控制权，与负债筹资相比优先股不用还本降低财务风险。
缺点：与负债筹资相比优先股资本成本高，与普通股筹资相比股利支付固定会增加财务风险。
