方世平—7月12日分析

昨日国际现货黄金收报1403.81美元/盎司，白银收报15.12美元/盎司。

欧洲央行纪要称“普遍达成的共识是，鉴于不确定性上升而且可能在未来保持这种局面，管委会需要做好通过调整所有工具来进一步放宽货币政策立场的准备。讨论了更加宽松的定向长期再融资操作（TLTRO）条款。管委会同意总体政策方案，可能采取的措施包括延长和加强前瞻性指引，恢复资产购买计划和和降息。欧洲央行5年前开始将零利率作为主要的货币政策工具，比日本晚了15年。欧洲央行的货币政策工具被称为主要再融资操作，类似于日本1999年的情况。

美国6月未季调核心CPI年率录得2.1%，预期2%；美国6月未季调核心CPI月率0.3%，这是自去年1月以来的最大涨幅，此前连续四个月上涨0.1%。分析指出，虽然美国6月份CPI创下近一年半年来最大涨幅，但可能不会改变美联储本月降息的预期。

鲍威尔在参院银行委会作证时表示，失业率与通胀之间的联系越来越弱。货币政策并没有我们想象的那么宽松，更高的薪资应当能够推升通胀，但我们还没有到这个程度,我们对宽松政策保持开放态度。这传达出了与前一天相同的信息，即美联储准备降息，以此来为经济提供支撑，这令美联储本月进行十年来首次降息的预期再次升温。为刺激疲软的经济，美联储降息的预期进一步加强。如果美联储启动降息，将会带动全球央行新一轮降息潮。

从以往经验来看，促使美联储下调利率最重要的因素就是失业率上升。虽然近期其他的经济数据不如去年，但若不能反映到失业率上，则说明不利的经济数据很可能只是短期经济波动引起的正常现象，不能据此来夸大的声称这是“经济衰退”的前兆。

当前美国失业率仍然处于史上低位，从以往的经济危机来看，由宽松政策引发经济过热、资产泡沫化导致的经济危机要远多于紧缩。根据美联储的一贯作风，本月大概率降息25个基点，之后是否会在年内继续降息还要根据失业率和通货膨胀状况来确定。目前经济数据虽有下降的可能，但仍高于2015年美联储加息前夕。

今日20:30 美国6月PPI年率和核心PPI年率数据，两大通胀重要数据从今年初连续多月处于下降区间，增速创十三个月新低，与2017年最低增速持平。可以看出，美国工业通胀水持续回落，工业经济景气持续低迷。美国工业物价指数趋势或支持美联储的观点，即疲软的通胀数据已经不是“暂时的”。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线，带长下影线。上方压力60日均线，下方支撑30日均线。美元指数支撑96.86，96.65，阻力97.22，97.37。

欧元/美元支撑 1.1237，1.1221，阻力1.1278，1.1303

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1286，最低触及1.1245，收报1.1254。

欧委会下调了欧元区明年的增长和通胀预期，这增强了德拉基采取进一步刺激措施的理由。这一最新警告是在欧洲央行下次政策会召开前两周发出的。

尽管美联储率先放鸽，但市场提高了对欧银降息的预期，欧洲央行可能会在9月会上降息的概率上升为80%，或暗示刺激措施即将出台。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线，带长上影线。上方压力半年线，下方支撑60日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1262之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1286-1.1303；如汇价反弹破败1.1245继续尝试做空，目标1.1221-1.1200

英镑/美元 支撑 1.2488，1.2454，阻力1.2563，1.2604

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2571，最低触及1.2496，最终收报1.2521。

为脱欧进行的准备有所改善，但还存在一些risk，无协议脱欧仍会给经济带来实质性的risk，英国银行业能应对各种可能的脱欧情况。如果出现无协议脱欧，我们无法避免欧洲的金融溢出效应。对于英国而言，无协议脱欧将成为影响经济的最大因素，几乎是立刻会对经济产生影响。卡尼表示，若有需要，英国央行可以准备下调反周期缓冲资本。英经济下行risk日益增加将促使英国央行采取宽松的货币政策来加以应对。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线,带长上影线。上方压力昨日高点1.2571以及，下方支撑7月9日低点1.2440。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2531，可考虑轻仓做多，目标为1.2563-1.2604；如汇价反弹破败1.2496，可继续尝试做空，目标1.2454-1.2440。

黄金 支撑1394.53，1385.87，阻力1420.16，1436.51

黄金昨日最高上探1427.23美元/盎司，最低下探触1401.60美元/盎司，最终收报1403.81美元/盎司。

自2011年创下纪录高点1921.18以来，黄金一直存在争议。当时的论点是，通过美联储量化宽松大规模扩大货币供应，将引发恶性通胀，使贵金属资产比其它金融资产更具吸引力。然而，恶性通货膨胀从未发生，这就解释了为什么金价在接下来的四年里下跌了近50%。

目前黄金已逐渐消化美联储降息带来的利好，其他消息虽然也可能刺激金价短期上涨，但前方1439.21阻力较强，总体来看未来几周金价上涨空间或有限。

WGC表示，金融市场的不确定性以及央行宽松的货币政策可能会在未来6至12个月支撑黄金投资需求。利率下调的前景应该会支撑对黄金的投资需求。研究表明，在货币政策紧缩周期结束后的12个月内金价将会上涨。

全球货币政策已经发生180度的转变。现在，市场预计美联储将在今年年底之前降息2至3次,预计欧洲央行（ECB）和日本央行（BOJ）也将保持宽松。

从技术日线来看，黄金收中小阴线，带上影线。上方压力斐波那契50%回调位1410、斐波那契78.6%回调位1427以及6月25日高点1439.21，下方支撑 1400、7月10日低点1390以及7月9日低点1385.87。

交易策略：若金价反弹持稳于1410.88之上，可考虑继续做多，目标为1420.16-1436.51，若金价下行跌破1401.60；可尝试轻仓做空，目标为1394.53-1385.87。

今天关注的主要数据面如下：

20:30 美国6月PPI年率