2017年3月7日
第3章 我儿子的毕业奖金
这一章用作者儿子这次想通过投资赚到足够支付旅游费用的例子让我们了解各投资方案带来的收益和所承受风险的不同，如：国库劵、银行存款、高收益债劵、垃圾债劵、股票。并且为后面要介绍的垃圾债券和悍马投资法埋下了伏笔。
距本书作者儿子拒绝借给米莉300美元已经有数年的时间，这时他刚刚毕业并得到了1000美元的奖。他想跟米莉一起去佛罗里达州的劳德代尔堡旅游，虽然将他的金钱和时间花费在旅行上有一定的价值，但还有另一些有价值的投资选择。
第1个投资选择是承担很小的风险，将资金用于现金或现金等价物，例如短期国库劵、银行存款、支票账户或货币市场基金，如果他想便利地支取现金或者他想要绝对的安全，这些选择都是有价值的，因为这些投资几乎没有任何损失本金的风险并且可以在需要时便利地支取资金。
假设他决定明年春天去旅游，并且想在那时拥有比1000美元更多的钱，然而不幸的是在明年春天他的金钱仍然只值1000美元，就是说一年后这1000美元并不能给他带来收入，(在写这本书时，银行存款、国库劵、货币市场基金实质上是没有回报的)。
第2个选择是投资给公司债劵或者股票上，虽然这些类型的投资风险比国库劵或货币市场基金要大，但它仍然无法产生他预期的足够多收益的目标，而且股票的价格还具有波动性，也就是说他儿子并不满意这种投资方式的风险和收益的组合。
那么，作者的儿子应该怎么做才能赚到足够的金钱去佛罗里达州或者其他地方旅游？
第4章，垃圾债劵市场
起初的垃圾债劵市场主要是由那些因为发行人信用资质恶化而从投资级别降级到垃圾级别的债劵组成，后在20世纪80年代由德崇证劵的迈克尔.米尔肯主导并且成功的创新，但最后米尔肯因为恶意杠杆收购交易和私自牟利导致市场动荡不安，被政府送进了监狱。
规模、增长和收益
文章中举例了很多例子证明从总体来说，高收益产品的回报与其它包括股票在内的大部分资产类别的回报相比，是具有竞争力的。
投资级别债劵的平均收益率为4.6%，而高收益率的平均收益率则高达8.4%。需要强调的是收益率不等于回报，因为许多债券会违约而不能提供回报。
下图为1991-2010年美银美林的高收益债券指数和投资级别债券指数的年化回报率分别为7.6%和6.7%，而“悍马”投资法的回报率则为9.4%
基本面信用分析是投资取得成功的关键，这条经验法则通常会在长期中得到验证。通过基本面信用分析来获取利润已经成为一个有利可图的职业，“悍马”投资法就是基本面信用分析的一种形式，即寻找价格便宜的“优质垃圾债券”。在公司的风险回报范围方面，垃圾债券最接近于股票，它们可以采用相似的方法进行分析。“悍马”投资法通过对公司的收入、现金流、财务杠杆和财务走势等基本面进行分析，寻找信用价值比它们的债券评级更加强健的公司。因为，更好的信用价值意味着更大的价格预期涨幅。
第5章 公司债劵评级与收益率
理解债券的评级方法是分析高收益债券公司的关键。
利差和价格
利差指高于可比期限国债利率的基点(1%的百分之一)数量。利差术语中隐含风险，而价格术语则没有暗含风险。
经过多年的发展，评级的方法从最初只是对公司的财务数据进行分析到评级机构已经开始发出了用于他们对公司前景进行预期的交流工具。评级就是决定其所支付的利息的关键因素。
待续......
