公司未来未来盈利增长非常稳定，即公司的内在价值很容易被确定。

价值投资：当股票价格低于公司的内在价值时买入，当股票价格高于内在价值时卖出。也可应用于生活中。

一、价值投资的局限性：正确认识了才能提高应有的有效性；

1、所买的公司的内在价值应该要相对容易确定，如巴菲特只选择熟悉的股票；

2、所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格，股票价格下跌不影响公司业务的正常开展，反身性本质上就时价格对价值的反作用力；

3、在合适的市场阶段采用，在牛市上半段时许多股票价格被严重低估所以适合价值投资，在牛市下半段估值水平升高需警惕并提前清仓出场所以适合趋势投资；

4、选取合适和投资期限，当价格向价值靠拢时就是投资者获益的的机会（一般较漫长）；

价值投资时候长线投资，等到负面消息出来、股票不再下跌时购入股票；

趋势投资更适合短线操作，因趋势变化速度会超出预期所以斩仓时需果断。

二、价值投资的两种定义：

1、强调价格低于价值，相对于投机而言；

2、强调买的公司须有资产、利润和现金流，而不仅仅看成长性，相对于成长投资而言。

————将个股放到行业中去分析，建立对经济周期、市场周期的前瞻性预判能力。

三、趋势的周期性变化：4种周期、3种杠杆

1、四种周期：市场阶段不同，4种周期的演变速度和先后次序不一样，熊末牛初是好的时间点；

政策周期；市场周期；经济周期；盈利周期；

在熊末牛初，股市见底的先后次序是：政策周期（政策放松后将重新估值）=>市场周期（股市先于经济走出谷底）=>经济周期（宏观基本面先于微观基本面）=>盈利周期（此时资金面和政策面是领先指标，基本面即盈利能力等是滞后指标）；

在熊市见底时，个股基本面不理想，不能以此作为低仓的依据，若等基本面改善再加仓则晚矣。

2、三种杠杆作用：财务杠杆、运营杠杆、估值杠杆

熊市见底时，财务杠杆高的公司（负债率高的公司破产或被收购，使剩下的企业在市场中的定价权和市场份额提升）；

熊市触底反弹时，时运营杠杆高的行业领涨（他们只需销售收入小幅反弹就能带来利润大幅增加，基本面的改善较明显）；

经济复苏走上正轨时，估值杠杆高，小幅企业利润增长带动估值大幅升高（经济繁荣、利润增长快速，推动股票价格上涨的动力是估值扩张提到基本面改善）；

最后，估值杠杆效应加强=>大规模牛市即将开始（不要太在意盈利增长的确定性，多关注各种正在改善的外部因素的弹性，如增长加速、下降放缓等）。

（将熊末牛初分为三阶段）

四、时机选择：

存在周期性就有可预测性，因杠杆产生的股价波动需注意影响程度。

当股价跌至合理估值时，资金和政策面会推动上涨，不需过度关注基本面；熊市见底时基本面会不好看（如黎明前的黑暗）。