周期

1973—1974年或20世纪90年代早期时……人们排队等着退出乡村高尔夫球俱乐部，如果你像我一样经历过这些时段，那么你就会知道当时的境况有多么艰难。如果你活得够长，可能你也会看到这种情况。

If you, like me, lived through 1973–74 or even the early 1990s…there was a waiting list to get OUT of the country club—that's when you know things are tough. If you live long enough, you'll see it.

1973—1974年，美国遭遇了经济衰退，而20世纪90年代初失业潮和股价暴跌又再次发生。这次衰退历时24个月，导致道琼斯工业平均指数下跌了45%。芒格是怎么预知的呢？因为他知道周期性的金融危机是市场的本性。当杠杆化水平很高的银行体系与投机狂热混在一起时，就会催生大量不稳定的投资泡沫，而这种泡沫不可避免地会破裂，从而导致整个经济的崩溃。我必须要指出的是，经济衰退或经济崩溃其实已经被规划进了芒格的买入策略中。芒格和巴菲特都备有巨额现金，并等待经济衰退或是经济崩溃带来的机会。虽然这意味着，在等待这个必然事件期间，他们所持的现金只能获得很低的回报率，但一旦经济危机爆发时，他们往往能一击而中。正如芒格曾多次说过的那样，让他如此富有的并不是大脑，而是性情。

     万物皆周期。A股市场的周期更多，包括流动性周期，政策周期等。  

    我相信这里和芒格早期从事气象学习密不可分的。投资市场和气候气象息息相关。一年四季，春夏秋冬。每天还可能面临暴雨甚至台风。可能是阳光满满，也可能是大雨倾盆。

    每一个冬天都会过去，同样每一个夏天也会。准确的预测是哪天是一个无法完成的事情，但是这是必然出现的。夏天的高峰自然是可以看到温度的变化，而市场上的热情也可以从交易量的变化看到。

    市场没有神仙卖在最高点买在最低点，但是一个相对的区域大多数情况还是可以判断的。而且从保守的角度来看，现金的留存比例也是可以逆向操作，不断均衡现金和股票的持有比例。对大部分个人投资者，不存在流动性的风险，甚至可以在信号出现之后，立刻坚定的买入或者卖出。