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✨往期播客笔记回顾
全文字数：3370 | 阅读时间：12 分钟
1.「关于帕伯莱」
简介: 他没有系统性的学过投资，大学专业是工程相关，毕业后一直在相关领域工作。30岁时在机缘巧合下接触到了投资。
战绩: 他执掌的基金从2000年到2018年，一共上涨了1200%多。相当于你如果开始的时候就跟投10万, 它会变成180多万。
表达方式：擅长用印度古代传说、神话来阐释投资理念，其思维和表达方式更易引起东方投资者的共鸣。
极致模仿：作为“原教旨主义巴菲特信徒”，他极致地模仿巴菲特的一切（如研究其阅读书目、打桥牌的习惯），并成功将巴菲特的体系内化为适合自己的方法。帕伯莱从巴菲特身上学到的另外一个非常重要的投资原则就是: 你一定要保持极度的耐心。
行外人视角: 他是一个闯入价值投资领域的行外人。没有读过商学院，没有接受过那些经济学院的经济学思维的洗礼和撞击。没有进入过金融行业所以他敢于质疑这个行业里面所有大家觉得正常的行规。（如反对复杂估值模型，主张用纸笔进行粗略估值计算）。
帕伯莱: 你一定要去找很简单，你一下子就能看得懂的投资。做估值的时候不要用
excel，最好连计算器都不要用，你用纸跟笔就能算出来。如果你的估值是构建在一个非常庞大的复杂的模型里面，然后里面某一个参数稍微调一下就错, 那这是很危险的。(巴菲特说他可以在一个信封大小的纸上算清楚一个公司的估值)
2.「Nick Sleep」
Nick Sleep 他很像是一个哲学家，他把价值投资里面的每一个重要概念都拿出来重新解构，然后再重新建构了一次。并且建构完之后更加清晰明了，又不会违背巴菲特和格雷厄姆的教诲。
Q: 为什么有一些企业成长个五倍、十倍，就不能再再涨了，有一些企业可以涨百倍，甚至基业常青，区别在哪里？
Nick Sleep: 每一个优秀的企业，它都会赚到很多的现金，对吧？现金会越来越多，不然他就不可能优秀。
但一个商业模式，它能够承载的资本量是有限的, 当它成长到某个程度的时候，你再往里面砸资本就无效了。他不会再按照原来的ROE给你回报了，他会降低的。 这时候企业手里会有很多钱, CEO 怎样分配多出来的钱决定了这个企业的命运。企业CEO资产配置能力决定了它到底是只是优秀还是基业常青。(不少优秀的企业死于CEO有钱后开始乱投资, 最后扑街死掉)
问题深挖: Nick 将“为何有些企业能基业长青，有些则不能”这一核心问题，深化为企业资本配置能力的差异。优秀企业能产生现金，但伟大企业的CEO必须具备一流的资产再配置能力，否则过剩现金反而可能导致价值毁灭。
理论推进: 他进一步提出，最顶级的企业是具备“规模化共享经济”模式的公司（如Costco、亚马逊、伯克希尔），这类商业模式能近乎无限地承载资本投入并维持高回报，解决了资本再配置的终极难题。此观点实则源于巴菲特股东信中未被广泛注意的论述。
3.「Eric 的经验与反思」
实践: Eric一直记录每一天市场的情绪和自己的感受以及周边人的反应。体会到极端行情有助于投资者成长。
错误行为: 2018~2019年犯的错误花大量时间沉迷于去做宏观研究。觉得宏观研究是可以预测的，可以分析的, 毕竟觉得自己是个CFA和CFI, 觉得自己应该能懂。还做过用期权去对冲下跌,一度觉得自己很聪明。
反思
① 高估了宏观的可预测性。
② 低估了宏观传导的复杂度/难度: 就算你预测对了宏观的这个事件，它从宏观的高层慢慢传递到下面这一层，那链条非常长。中间只要有任何一条链条不对就不对了，所以这就加大了它的难度。
③ 低估了微观的威力: 即便你宏观预测对了，可是具体到某一个公司，某一个人，你依然很难去判断他到底会怎么样。每一个人的选择和命运都不尽相同。(微观总是打败宏观。——帕伯莱)
④ 最大的危害是他当时对期权和股价关注多了，对公司关注少, 这就已经背离了价值投资的教诲。
4.「信息」
一个好的信息有两个特点，第一它可知，第二它很重要。——巴菲特
如果一个信息重要但不可知，它没有意义。宏观上的事情重要, 但是通常你很难提前知道, 那不如把精力放到去研究这些好的公司, 和那些真正不变的宏观因素上。
真正不变的宏观: 那些长期不变、影响深远的宏观事实（如地理格局、人口结构导致老龄化不可逆），而非短期的经济指标。把精力放到这些重要且可知的事情上比较好。
5.「如何变得更快乐: 养成好的习惯」
运动: 减肥的2种方法, 一种是瘦得快, 另一种是胖的慢。
早起: 你只有先把你的精气神先提起来，你才能够去应对各种挑战。
早起的“神奇功效”
① 心理上自我肯定: 完成早起这件难事能带来积极的自我肯定。你会感觉到你自己完成了一个很难的挑战，我真棒。
② 创造“专属时间”：在无人打扰的清晨获得宝贵的、属于自己的空白时间，用于提升自我（如背书、思考），是应对生活挑战、提振精气神的有效方法。因为白天大部分时间是被工作, 和他人支配的。
6.「真理的实践：从“知道”到“做到”的内化」
普遍困境：为什么道理都懂却依旧过不好这一生?
原因: 一个很大的可能就是因为你其实不是真的懂，或者是说你没有当真。
Eric: 很多人是芒格的粉丝，可是芒格叫你读书，你为什么不读呢？(听到这里真的笑出了声音)
帕伯莱跟Nick Sleep有个很相似的地方，就是他们相信你一辈子能够搞懂的真理不多的。如果你能搞懂真理，别人却不当一回事。那你要紧紧把它抓住并实践，它会带给你巨大的优势。
如果你得到了一个真理，你要很认真的对待它, 然后玩命的去实践它。
人一生中能够明白的真理很少。如果你真明白了一个真理，你要认真对待它，要死死抱紧它，不要轻易放手。同理, 你能够看懂的公司也很少，然后你看得懂，价格又合适，那你也不要轻易放手。
7.「如何评价一个人」
帕伯莱: 你在李录身上看到了什么特质让你对他评价那么高?
芒格: 我纯粹是从他的过往记录来评价他。
了解一个人你看他的过往记录就可以了，不要考面试，面试你会出现心理偏差, 芒格: 我相信我光凭一个人的过往记录，我就能够准确评价这个人。
我们也可以这样评价我们自己的，因为所有过往记录我们自己都有一手资料。你就知道自己是怎么样一个人，有什么水平，你将来会做出什么事情，你将来命运如何。坏消息就是我们的未来，很大程度上是我们的过往记录决定的。但好消息是你每一天都在写新的记录。你可以从现在开始决定你要给自己创造一个怎样的记录，而你创造的这些记录能很大程度预测你的未来。
每个人都会面临人生的逆境和困境，但问题是当你回顾自己记录的时候，你要问自己，你在逆境中是什么表现？
8.「勇气」
勇气有两种，一种是什么都不怕, 无所畏惧地往前冲。一种是因为恐惧被迫往前走, 一边哭一边走。
面对逆境的时候，你需要客观的观察环境，你需要降低自己的自我防备心理，要有勇气的去看待真实的世界。你可以接受自己会恐惧、会害怕、会焦虑，但到最后的时候你还是得去面对它。
9.「获取智慧的路径」
接近智者：难度高，可遇不可求。
阅读: 读书是获取智慧最可靠、最平等的途径。获取智慧的方法有很多。读书是一条途径, 实践是另一条, 实践出真知。
10.「帕伯莱的投资十诫」
🌟这十诫来自帕伯莱同波士顿大学学生的远程分享视频 ——From 雨白分享
1. 你不应该靠高额佣金赚钱（Thou shall not skim off the top [fees]）
2. 你不应该有投资团队（Thou shalt not have an investment team）
3. 你应该接受自己至少有三分之一的时间是错误的（Thou shalt accept that thou shalt be wrong at least one-third of the time）
4. 你应该寻找隐藏的市盈率为1的股票（Thou shalt look for hidden PE of 1 stocks）
5. 你绝不能使用Excel（Thou shalt never use Excel）
6. 你应该永远为自己准备好一根能爬出深井的绳子（ Thou shalt always have a rope to climb out of the deepest well）
7. 你应该像阿周那那样极度专注（Thou shalt be singularly focused like Arjuna）
8. 你绝不能做空一只股票（Thou shalt never short a stock）
9. 你不应该引入杠杆（Thou shalt not introduce leverage）
10. 你应该成为一名放下自尊的克隆者（Thou shalt be a shameless cloner）
金句摘抄
要在非常粗糙的情况下，你也是对的，这样才有安全感。
当你需要不断去找各种信息来佐证自己决策的正确性的时候，其实大概率你就是错的。
如果你得到了一个真理，你要很认真的对待它, 实践它。
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碎碎念: 因为前几天听Eric 在第 E11 期的分享然后来听这一期, 很喜欢Eric 的分享和他的思考表达方式, 觉得他能把复杂问题简化, 让人易懂。关于最后的运动和早起的好处, 我很认同, 我自己也很喜欢早起, 但臣妾做不到啊, 还在处于间歇性早起的状态, 希望以后能养成早起的习惯, 在此立个Flag 希望到300期播客笔记的时候我能养成早起习惯。
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