2020年读完的第69本书
时间:2020.5.5
简评:资本市场充满诱惑，所以操纵财报和财报造假现象层出不穷，不只是国内，相对成熟的欧美市场也同样存在。国内财报造假主要目的是为了再融资或者获取贷款，其路线大致为:美化财报～提高股价～增发或配股～现金到手。操纵方式从“资产=负债+所有者权益+收入-费用”会计恒等式出发，操纵利润，无非就是操纵收入和费用。所以若想投资还是需要懂点财报知识。本书主要以贵州茅台的财报举例子，刚好结合最近很多企业披露的2019年年报一起学习。
财报是分析公司的起点，投资者应深刻认识行业及企业的特性，再结合财报数据，才可能做出正确的决定。而认识行业和企业，阅读财报是必经之路，大量阅读行业内重要企业的财报，是取得投资比较优势的重要途径。
财报的一个作用就是帮助我们筛选掉不好的企业，鉴别一些有问题的企业，从而尽量避开这些企业。
下面总结一下财务报表中应重点关注哪些指标
三张表共同反映一家企业的全景信息，但侧重点和表现手法各有不同。
一、资产负债表
反映的是企业的财务状况。企业有多少资产，分别是些什么资产；有多少负债，长短期负债各有多少，有多少负债需要付利息，都体现在资产负债表里。企业所控制资源的多寡强弱，决定了企业持续经营和成长的能力。
高手首先看的报表一定是资产负债表，同时也会翻阅利润表和现金流量表来相互印证，最终总是聚焦在资产负债表上。
资产负债表重点关注
1.“负债和所有者权益合计”，表示公司有多少家当（资产=负债+权益），再看“所有者权益合计”，便知道了公司有多少钱是自己的，多少钱是借来的。
2.通过货币资金、经营相关资产、生产相关资产、投资相关资产四类来分析公司资产。
其中经营相关资产，主要包括应收、预付和存货；生产相关资产，主要指固定资产、在建工程、无形资产、商誉和递延等科目。
3.关注应收款与总资产的比例，看是否过大，看是否有巨变和看是否有异常。
4.关注货币资金/有息负债，通过这个比例看公司是否有债务危机。
二、利润表
反映企业一段时间内的经营成果，展示企业利用掌控的资源为他人创造价值并实现盈利的过程及能力。或者通俗地说，它是展示某段时间内，企业经营是赚是赔，赚了多少或赔了多少。
利润表主要关注四个要点
营业收入、毛利率、费用率、营业利润率。
1.作者建议投资者选择高毛利率的企业。巴菲特说过：“我并不试图超过七英尺高的栏杆，我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。”投资不是竞技，投资者追求的不是克服困难的快感，而是稳定轻松的获利。毛利率40%以上较好。
2.确认净利润是否变成现金回到公司账户。方法是用现金流量表里的“经营现金流净额”除以利润表的“净利润”，这个比值越大越好，持续大于1是优秀企业的重要特征。
3.股价由市盈率和每股收益的乘积决定，即
P（股价）=PE（市盈率）×E（每股收益）
4.净利润的产生过程可以分两步看：①从营业收入到营业利润的过程；②从营业利润到净利润的变化。
5.毛利润是企业利润的重要来源之一。大体来说，企业最终利润的高低由三个因素决定，即毛利率高低、周转率快慢或经营杠杆大小。
三、现金流量表
反映企业现金流入流出的过程，展示企业对资金的筹措和管控能力。从现金流量表中，可以观察企业是否有足够的偿债能力，是否能够持续、健康经营。或者通俗地说，现金流量表反映企业在某段时间里，收进多少现金，付出多少现金，还余下多少现金。
现金流量表重点关注：
1.经营活动现金流量表中的两个关键数字，一个是“经营活动现金流量净额”，另一个是“销售商品、提供劳务收到的现金”
2.现金流量表里的造假主要有三种情况。
一是控股股东或管理层期间挪用上市公司现金，报表节点归还；
二是借用一次性行为美化当期现金流；
三是抓住投资者更关注经营活动现金流量净额的特性，将投资活动和筹资活动产生的现金流入化妆成经营活动现金流入，或者将经营活动现金流出化妆成投资和筹资活动现金流出
3.通过现金流量表选择好企业的方法
（1）经营活动产生的现金流量净额＞净利润＞0；
（2）销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入；
（3）投资活动产生的现金流量净额＜0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力；
（4）现金及现金等价物净增加额＞0，可放宽为排除分红因素，该科目＞0；
（5）期末现金及现金等价物余额≥有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票＞有息负债。
最后
以上关注要点和技巧，应该能够过滤掉大部分问题企业。如果再加上你对公司的商业模式及行业地位比较熟悉的话，骗子想骗你，就不是一件容易的事儿。作者让我们牢记“事有反常必有妖”，无论是突然出奇得好，或者突然出奇得坏，都需要我们去探索背后的解释。如果没有可靠的解释，就必须从收入、费用以及现金流等角度，考虑是否存在欺诈的可能。如此，我们才能在市场里长久地避开陷阱。
