众所周知，纽约原油是实物交割的。4月20日的负值，充分反映了纽约原油交割地区——库欣，已经无处安置过剩的原油。相比较而言，反映全球原油价格的布伦特原油则是现金交割，不存在实物交割的风险。

但是，随着未来一个月到两个月，全球原油库存将会装满，布伦特油价也面临巨大变数。市场应该警惕，布伦特油价会不会重蹈纽约油价的老路，跌向负值。相对于布伦特原油价格20美元的期货价格，目前尼日利亚已经开始以每桶10美元的价格出售石油。

这一消息，对于大型石油公司和依赖原油收入的产油国来说，也意味着经济困境仍将持续。作为资本市场上最大的派息大户——英国石油公司(BP)第一季度利润暴跌三分之二，其债务水平也达到了历史最高水平，引起了英国股市的大幅下跌。而在依赖原油收入的产油国方面，油价的暴跌使得财政收入出现大幅下滑。沙特的一季度，石油收入约为1288亿沙特里亚尔(约346亿美元)，同比下滑24%。

原油不仅仅是商品，是工业经济的血液，更是牵动全球政治经济的重要物资。低油价带来的也不仅仅负值，更将是国际政治经济局势的巨大变革。

值得注意的是，纽约原油价格暴跌，连带着美国燃料乙醇行业也面临巨大考验，需求大幅萎缩。

5月底原油全球库容就要满了，布伦特油价面临考验

现在大家都知道，纽约油价WTI主要反映的是美国地区的原油供需情况，特别是美国原油期货交割地区——库欣的原油库存情况。

如今，纽约原油的库存情况如何?根据美国能源信息署(EIA)公布的最新周度数据显示，截至2020年4月24日，当周美国商业原油库存增加900万桶至5.276亿桶、创2017年4月28日当周(5.278亿桶)以来最高，较5年同期平均值高出10%。

其中，原油期货交割地点、北美最大原油转运中心库欣原油库存上周增加364万桶至6,338万桶，则是创下3年以来新高;累计过去5周以来，库欣原油库存已经增加超过2400万桶。

这个数据出来，纽约油价暴涨10%以上，每桶原油价格涨了1美元多，为什么?市场认为这一周库存增加了900万桶，比前一周1500万桶减少了。显然，这是一种五十步笑百步的自我安慰。“库存越来越接近满格，增速当然会慢下来了。”

显然，5月19日面临交割问题的6月合约纽约油价，仍然面临重回负值的压力。不过，相对于大家普遍警觉的纽约油价，现在的焦点换到了布伦特油价身上。众所周知，纽约原油是实物交割的，而反映全球原油价格的布伦特原油则是现金交割，不存在实物交割的风险。

此前，在4月20日纽约原油交割结算负40美元时，北海布伦特的油价，仍然在在20美元区间。但是，在全球库存在5月底逼近满格的情况下，布伦特原油价格跌向负值的风险也在显著上升。

我们来看一下，国际投资机构对全球原油库存的分析。高盛的观点已被广泛讨论，高盛首席商品策略师杰弗里•柯里预计，未来3-4周内全球原油库存容量料将受到考验，除非美国页岩油生产商在未来几天(而不是几周)大幅减产，否则全球库容可能会达到极限;需求疲软、供应过剩和存储空间短缺的组合可能会再次将价格压低至零以下。

而标普分析估计，全球原油等能源的剩余储存能力为14亿桶，其中陆地剩余储存能力约为10亿桶，海上剩余储存能力约为4亿桶。即便在考虑欧佩克充分减产的情况下，这些储存空间也将会在2-3个月内被用尽。

国际能源署(IEA)的最新数据也显示，全球石油存储设施可能在6月中旬装满，呼吁欧佩克+国家考虑进一步减产。而航运情报公司Kpler也表示，全球原油库存将在未来两个月内装满。

显然，从这些机构的分析来看，未来一个月到两个月，全球原油库存将会装满。这已经不是纽约原油交割地——库欣地区的问题了，而是全球问题。目前，尼日利亚已经开始以每桶10美元的价格出售石油。

石油巨头面临财务危机，主要产油国财政赤字飙升

在原油价格大幅下跌的打击下，大型石油公司面临巨大的困境。上周，挪威的Equinor石油公司成为第一家削减股息的大型石油公司，削减了67%股息。本周， 英国资本市场上派息大户——英国石油公司(BP)第一季度利润暴跌三分之二，其债务水平也达到了历史最高水平，引起了英国股市的大幅下跌。

在产油国方面，油价的暴跌使得财政收入出现大幅下滑。在非洲最大经济体——尼日利亚，石油占财政收入的60%和外汇收入的90%，为了应对低油价的冲击，政府已经将2020年的预算削减了50亿美元，并向国际货币基金组织(IMF)寻求70亿美元的紧急资金。

在本周三批准了尼日利亚34亿美元之后， IMF警告称，尼日利亚仍面临不断上升的风险，尤其是在石油市场。预计油气出口将减少265亿美元，尼日利亚资金缺口将高达140亿美元。此前，惠誉和标准普尔在最近几周因国际油价下跌而下调了尼日利亚的信用评级，惠誉还将尼日利亚10家涉足石油行业的银行都认定为处于“严重风险”。

在中东地区最大的产油国——沙特，高度依赖原油收入，其财政压力极大。最新数据显示，沙特央行3月份的净外汇资产下降约270亿美元(逾1000亿里亚尔)，至4640亿美元，不仅创下了自2000年以来的最大降幅，还创下了2011年以来的新低水平。

在财政收入方面，沙特阿拉伯财政部最新公布一季度报告显示，今年第一季度，沙特石油收入约为1288亿沙特里亚尔(约346亿美元)，同比下滑24%。报告显示，一季度非石油收入同比下滑17%至633亿沙特里亚尔(约170亿美元)，预算赤字为341亿沙特里亚尔(约92亿美元)。去年同期，沙特实现预算盈余278亿沙特里亚尔(约21亿美元)，是自2014年以来首次实现季度预算盈余。

沙特财政大臣穆罕默德·贾丹日前表示，沙特有能力从油价暴跌和疫情冲击经济的双重挑战中恢复。沙特今年可能会从国际资本市场融资2200亿沙特里亚尔(约537亿美元)，以弥补预估可能达到国内生产总值9%的预算赤字。目前，沙特政府已将今年预算削减了近5%，并考虑采取更多措施进一步减少支出。

燃料乙醇用量暴跌，美国玉米价格跌到十年低点

值得注意的是，纽约原油价格暴跌，连带着美国燃料乙醇行业也面临巨大考验，需求大幅萎缩。直接的后果就是，美国玉米价格跌破3美元，创下10年来最低点。

如今，美国建有200多座生物燃料乙醇工厂，美国玉米年产量的40%多都会被加工为乙醇，然后在交通工具中“烧掉”。如今，美国已成为全球最大的生物燃料乙醇生产国、消费国和出口国。

根据美国能源部公布的最新数据显示，截至4月24日当周，美国乙醇日均产量为53.7万桶，再创2010年统计以来新低;较前周减少4.6%，较去年同期减少47.6%，估计用于生产乙醇的玉米使用量为5,640万英斗。美国农业部4月报告将2019/20年度乙醇玉米使用量预估从54.25亿英斗下调至50.50亿英斗，周均使用量为9710万英斗。

作为需求的指标，美国上周乙醇掺混日均净投入量较前周增加6万桶至58.3万桶，相比4月初为创新低的50.2万桶。过去4周，美国乙醇掺混日均净投入量为52.9万桶，则是创下2010年以来的统计新低。美国上周汽油日均需求较前周的531万桶增加至586万桶;过去4周，美国汽油日均需求为533万桶，较去年同期的946万桶减少44%。

美国上周乙醇库存量较前周减少140万桶至2630万桶。其中，东岸地区的库存量较前周减少30万桶至940万桶，中西部地区的乙醇库存量较前周减少20万桶至820万桶，墨西哥湾区的乙醇库存较前周减少60万桶至530万桶，落矶山脉地区的库存较前周持平为40万桶，西岸地区的库存较前周减少30万桶至300万桶。

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