除非等到一个完全有利的时机，否则绝不贸然入场。——吉姆·罗杰斯
棒球手：泰德·威廉姆斯
泰德·威廉姆斯是美国棒球史上最伟大的击球手之一，是过去70年来唯一一个单个季赛打出400次安打的棒球运动员。在《击球的科学》一书中，威廉姆斯阐述了他的击球技巧：将击球区划分成77块小格子，每块格子只有棒球那么大。只有当球落在最佳方格里时，他才会挥棒击球，因为只有这样，才能击出安打；而当球落在最差方格里时（即击球区的外部低位角落），挥棒击球的成绩就会很糟糕。
查理·芒格深受启发，在《穷查理宝典》中他这样说，在进行投资的时候，我向来认为，当你看到某样你真正喜欢的东西，你必须减少挥棒次数，严格按照纪律去行动。他用棒球来作比喻来解释这种投资哲学：
作为一个证券投资者，你可以一直观察各种企业的证券价格，把它们当成格子。在大多数时候，你什么也不用做，只要看着就好了。每隔一段时间，你将会发现一个速度很慢、线路又直，而且正好落在你最爱的格子中间的“好球”，那时你全力出击。这样呢，不管你的天分如何，你都能极大地提高你的上垒率。
为什么最佳出球时机那么重要呢？下面通过两个案例来说明。
投资分析
案例一：不好的时机
众所周知，2007年是A股的大牛市，万科地产的股票价格也在这一年一路飙升，最终在2007年11月1日的时候达到了历史最高价40.78元。假设在这一天的买入了1000股，一直持有至2017年1月6日以当日收盘价20.64元卖出，收益率如何呢？
操作
| 时间 | 操作 | 价格 | PB | PE |
|---|---|---|---|---|
| 2007年11月01日 | 买入 | 40.78元 | 9.56 | 100 |
| 2017年01月06日 | 卖出 | 20.64元 | 2.27 | 11.7 |
分红派息
| 时间 | 分红送股 | 分红后股数 | 股利 |
|---|---|---|---|
| 20080616 | 10转6股派1元 | 1600 | 100 |
| 20090707 | 10派0.5元 | 1600 | 80 |
| 20100518 | 10派0.7元 | 1600 | 112 |
| 20110527 | 10派1元 | 1600 | 160 |
| 20120705 | 10派1.3元 | 1600 | 208 |
| 20130516 | 10派1.8元 | 1600 | 288 |
| 20140508 | 10派4.1元 | 1600 | 656 |
| 20150721 | 10派5元 | 1600 | 800 |
| 20160729 | 10派7.2元 | 1600 | 1152 |
收益分析
| 期初资产 | 期末资产 | 投资时间 | 总收益率 | 复利收益 |
|---|---|---|---|---|
| 40780 | 36580 | 9年 | -10.30% | -1.20% |
备注：期末资产=期末股票价格×期末股票数量+股利合计；期初资产=期初股票价格×股票数量。
案例二：好的时机
2014年是A股非常低迷的时候，万科地产的股票价格也一蹶不振，在2014年02月26日的时候达到了非常低的价格6.52元。假设在这一天以此价格的买入万科地产了1000股并持有到2017年1月6日以当日收盘价20.64元卖出，收益率如何呢？
操作
| 时间 | 操作 | 价格 | PB | PE |
|---|---|---|---|---|
| 2014年02月26日 | 买入 | 6.52元 | 1.08 | 5.4 |
| 2017年01月06日 | 卖出 | 20.64元 | 2.27 | 11.7 |
分红派息
| 时间 | 分红送股 | 分红后股数 | 股利 |
|---|---|---|---|
| 20140508 | 10派4.1元 | 1000 | 410 |
| 20150721 | 10派5元 | 1000 | 500 |
| 20160729 | 10派7.2元 | 1000 | 720 |
收益分析
| 期初资产 | 期末资产 | 投资时间 | 总收益率 | 复利收益 |
|---|---|---|---|---|
| 6520 | 22270 | 3年 | 241.56% | 50.60% |
这两个案例说明了什么？
下面的表格统计了万科2007年至今的盈利情况。
| 年份 | ROE（%） | 股东权益增减（%） | 股东权益（亿） |
|---|---|---|---|
| 2007 | 23.75 | 96.13 | 292.79 |
| 2008 | 13.24 | 8.93 | 318.92 |
| 2009 | 15.37 | 17.2 | 373.76 |
| 2010 | 17.79 | 18.35 | 442.33 |
| 2011 | 19.83 | 19.75 | 529.68 |
| 2012 | 21.45 | 20.5 | 638.25 |
| 2013 | 21.54 | 20.48 | 768.96 |
| 2014 | 19.17 | 14.65 | 881.64 |
| 2015 | 19.14 | 13.63 | 1001.84 |
备注：因为2016年财务年报还未公布，所以只统计到2015年。
通过上面的统计可以看出万科是一家盈利性非常强的公司，这么多年一直在为股东赚钱，资产收益非常好，但是如果买入的时机不好，比如说在2007年最高价的时候购买，持有了9年时间，至今仍然是亏损的。但是如果在2014年以非常低的价格购买，却能得到超过200%的总投资收益率。
由此可以看出，要想取得好的投资收益，时机比时间更重要。难怪吉姆·罗杰斯给自己制定的两条投资铁律，其中之一便是：除非等到一个完全有利的时机，否则绝不贸然入场。
思考题
什么是好的投资时机呢，你的判断标准是什么？
