特斯拉的股票靠谱吗?

是未来,还是泡沫?

在2020年,特斯拉的股价大涨7倍,成为汽车股市值的老大,其估值更是达到了惊人的1100多倍。我自己就看到不少人在2021年初还在问:特斯拉的股票是不是还是值得购买的?正好前段时间读过了和这个话题相关的两篇文章,这里做一下整合总结:

长期来看很不靠谱

“特斯拉是一家高端汽车公司,但仍然是一家汽车公司,其利润率与其他汽车制造商一样低”

————吉姆·查诺斯(华尔街知名卖空者)

估值过高

根据马斯克在2020.12.1致员工信中所提,特斯拉2020年的实际利润率只有1%左右,远远不及投资者对于其盈利的预期。对比历史上的通用汽车,虽然通用在1921-1929期间股价也涨了近10倍,但是它股价的飙升是有销量、销售额及净利润数据的有力支撑的。加上通用1929年的估值并不贵(市盈率=市值/净利润),且现金量充足。反观特斯拉,就没有这些数据或业绩的有力支持。

三个危险信号
一、销售的滑坡
二、电池技术的疑问
  • 温度敏感性高
  • 成组管理难度大
  • 易爆炸
三、故障与安全问题

马斯克的“赌徒”风格

“如果做某件事有一点点的可能会毁掉你,那么做这件事就是一个非常糟糕的主意。做这种事情就如同玩俄罗斯的轮盘赌,往一把6个弹孔的左轮手枪里压上一颗子弹,那么给你多少钱你会愿意拿着枪朝着自己的脑袋开一枪呢?”

————巴菲特(全球著名投资人)

显然马斯克并不喜欢巴菲特在投资上的稳妥做法,他一直是一种喜欢冒险的做事风格,特斯拉的成长史也不亚于一场轮盘赌:

押宝特斯拉

通过PayPal拿到第一桶金后,在还不懂造车的背景下创办了特斯拉公司

押宝Model S

好不容易拿到第一笔十亿美元融资,却在还没有车厂的前提下去设计和制造全新的Model S

押宝产业链

为解决充电问题,创办了光伏发电公司SolarCity,并开放家庭储电系统,亏钱扩张

押宝廉价电动车

在产能不足的情况下,当Model S生产稳定后,开始生产普通家庭用的廉价版Model 3

押宝上海工厂

在不确定工厂建设能否顺利之前,与上海签订了租地协议(若未能按时缴税,则归还占地)

当然,马斯克的“赌运”非常好,在上面这些“对赌”中都赢了下来,特斯拉也得以继续持续下来。但是,这种赌徒风格的行事做法,一旦遭遇一次误判或失败,就会给特斯拉带来沉重打击。

写在最后

当然,特斯拉之所以能够走到今天的位置,说明马斯克还是有一些过人之处的:

  • 非常尽心尽力,而且能力很强,凭着不浪费钱的原则,用有限的钱办成了很多事情
  • 胆子特别大,但运气特别好(恰好躲过致命子弹)

但是,马斯克的成功经验,后人如果不仔细分析里面的原因就简单采用,那很可能就只会掉进陷阱。

  参考:
* 《特斯拉“泡沫”》(专栏——徐远·《徐远投资课》)
* 《第208封信 | 马斯克的轮盘赌》(「得到」·专栏——吴军·《硅谷来信2·谷歌方法论》)
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