投资案例

世界充满未知，而人类的知识是有限的，我们曾经自信满满的投资，最终可能会一败涂地，世界上会发生各种突发和偶然的事件

美盛集团，董事长，兼首席投资官比尔米勒

曾经是华尔街唯一一位连续15年击败标准普尔500指数的基金经理，被誉为最伟大的基金管理人之一，然而这个辉煌的纪录却在2006年嘎然而止，对于米勒而言，2006年是噩梦，开始的一年，当时由于没有买入市场，热炒的石油和大宗商品股票，错过了能源股的大牛市，导致旗下基金当年涨幅近5.9%同期大盘涨幅是15.79%首次跑输大盘，到了2007年，金融市场开始出现信贷危机，美联储在2007年8月17日，和9月18日，连续两次降息，是米勒，错误的认为危机已经解决，并重仓金融股，导致基金当年收益下跌，6.7%而同期大盘上涨5.49%一年之后，米勒仍坚持自己的判断，继续重仓金融股，但他的投资的，贝尔斯登，华盛顿互助银行，花旗集团，美林证券，房地美和，AIG，等公司最后不是被收购，就是被政府接收，给基金造成严重损失，在雷曼兄弟倒闭，金融危机爆发的2008年，美股大盘整体暴跌37%，而米勒的基金损失则高达55%虽然米勒的长期业绩仍然不错，但濒临退休，却遭此结局，不免令人惋惜

因此，需要通过分散投资来，规避单一的持股风险，以防黑天鹅事件，单一持股或者行业持有比例，建议不超过总资产的25%。

一个股价八年不长的案例

格力电器是中国制造企业的代表，可哪里想到1997到2005年，八年期间，格力股价只是巨幅震荡，几乎零涨幅，价值投资者可能不会一直持有格力电器八年之久，然而，你如果你无法承受长达好几年股价不涨的煎熬，你也将无缘在2005年到2015年，十年间格力电器股价上涨44倍的丰厚回报，这一切都需要投资者以所有者的角度看待，投资的公司具备长远的目光智慧和坚毅的耐心

历史上杰出的大人物，在证券市场中，人性贪婪，攀比等缺点，同样暴露无遗，著名物理学家牛顿，1720年4月20日，卖出自己持有的海南公司股票，获得百分之百的利润，获利7000英镑，这原本是件很开心的事，然而随着接下来，南海公司股票一路攀升，他那些没有卖南海股票的朋友变得更富有啦！牛顿改变了，南海公司股票过高，即将下跌的看法，忍不住再次入市，而且投入，资金量更大，结果最后损失2万英镑，2万英镑对牛顿意味着什么呢？1699年，牛顿就职，英格兰皇家造纸厂厂长（牛顿不但懂物理还懂金融）时，年薪2000英镑计算，牛顿在南海，公司股票上赔掉了，10年的薪水，在这一年内，南海公司股票，票价从128英镑蹿升至1000英镑，又回落到124英镑，最终清算时，其资产已剩无几，由此，牛顿写道，我可以计算天体运行的轨道，却无法计算人性的疯狂

牛顿是世界著名人物，想要抄底逃顶都做不到，更何况资质平庸的普通人呢？

价值投资鼻祖，格雷厄姆曾说过，投资者最大的敌人不是股票市场他自己，如果投资者在投资是无法掌控自己的情绪，受市场情绪所左右，即使他具有高超的分析能力，也很难获得较大的投资收益，他还举了一个生动的“市场先生”案例

假设你和市场先生是一家私营企业的合伙人，明天市场先生都会报出一个价格，提出他愿意一次价格从你手中买入一些股票，或将他手中的股票卖给你一些，尽管你所持有的股票的合伙企业具有稳定的经济特性，但市场先生的情绪和报价却并不不稳定，这些日子市场先生情绪高涨，只看到眼前光明一片，这时他会给合伙企业的股票报出很高的价格，另外一些日子市场先生，情绪低落，只看到眼前困难重重，这时他会给合伙企业的股票报出很低的价格，此外，市场先生还有一个可爱的特点，就是他从不介意被冷落，如果市场先生，今天所提的报价无人理睬，那么他明天还会来，带来他的新报价，格雷厄姆告诫投资者，处于这种特定环境中，必须要保持良好的判断力和控制力，与市场先生保持一定的距离，当市场先生的报价有道理，投资者可以利用他，如果他的表现不正常，投资者可以忽视火或利用他，决不要被他控制，否则后果不堪设想

价值投资难点

企业价值短期内虽然比较稳定，但是却肯定会发生变化，因为世界本身就在不断变化，当中，而且影响因素非常复杂

价值投资难点在于

一，投资者自身认识有限，收集到的信息与利用的评估方法有限，不能客观的评估公司，对公司价值认识错误

二，世界变得太快，企业的发展出乎意料

三，无法控制自身情绪和人性弱点

因此一方面要将我们的投资局限在能理解的范围内，另一方面需要不断的学习扩展我们对世界的认识，投资拥有一定安全边际作为潜在塤失缓冲空间，以概率思维构建分散的投资组合，上述价值投资要素构成一个完整的逻辑体系，用来应对各种风险。至于控制自身情绪和人性弱点，可能更多是与生俱来的特质

作者总结

价值投资骨髓里是保守，保守，再保守的投资态度。

避免各种高杠杆和投机炒作的高风险投资行为