9月2日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室向各省市金融办（局），发布了《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》整治办函【2017】99号（下称99号文），其中明确，ICO（Initial Coin Offering，首次公开代币）本质上属于未经批准的非法公开融资，涉嫌非法集资、非法发行证券、非法发售代币募集，以及涉及金融诈骗、传销等违法犯罪活动，严重扰乱了经济金融秩序。

99号文的主要内容有三点：全面摸排、一律叫停ICO新发行的项目、对已完成的ICO项目要进行逐案研判，针对大众发行的要清退，打击违法违规行为。

此次国家对ICO项目的监管，导致的二级市场的连续暴跌，面对此次ICO监管，区块链市场该如何应对？

一、ICO的价值

ICO始于2013年，本限于对区块链技术应用项目开发，是小规模代币融资用以技术开发，发行的代币用于对开发人员“码农的打赏”，实际相当于技术开发项目的早期众筹。成功的案例包括数字货币以太坊。在国际上，ICO的项目发行主体多是注册在瑞士、新加坡等地的慈善基金会，它们对外售卖代币，购买者相当于“捐赠者”，用以“资助”有关项目的早期开发，相当于慈善义卖。早期ICO的参与核心为对区块链技术感兴趣的程序员，极客，对区块链技术项目的支持。

之前的文章（虚火过热or星火燎原——对于ICO的思考）写过ICO无论对于项目方还是投资者都是非常灵活的融资方式，ICO的好处如下：

1.投资门槛低

对于项目方：从投资者个人融资比机构融资更灵活快速，项目方无需注册公司，只要有不错的团队和项目白皮书，在短期内即可募集到项目所需的资金。

对于投资者：一无机构门槛，个人在ico平台注册当天即可参与项目，二无资金门槛，少则几块钱，多则上千万均可参与。上不封顶，下无下限的方式对所有的投资人一视同仁，虽然有些项目会出现大户包场的情况，但是大多数情况下，散户拼网速依然存在很多机会。

2.融资流程简化

对于项目方：无需投资机构一轮又一轮的项目审查，ICO平台审核后即可快速开启融资流程。项目短期内即可完成融资，一些明星项目甚至在几分钟之内就完成了价值上千万美元的融资。

3.无需稀释股权

对于项目方：管理团队无需稀释股权，投资者获得的是项目代币，可以收获项目成长中代币增值的收益，却无需承担投资人对项目影响过大的风险。

4.资金退出灵活

对于投资者：所谓币市一天，股市一年，币市里资金流转速度超乎寻常的快，一年锁定期的项目已经是很长时间了，有些项目在代币发放当月就会上线交易所，投资者即可获取到资金退出的机会。而一个相对成熟的企业IPO运作市场至少需要三到五年，机构资金退出时间也相对较长。

5.回报惊人

对于投资者：市场中常常会有参与ICO的投资者的回报多到开始怀疑人生，ANS开启ICO时的成本1元，峰值达到300元，投资回报300倍；qtum的ICO成本2元左右，峰值达到128，投资回报64倍，GXS私募时当时价格6000左右的BTC，1个可获得20000个GXS代币，上市当天早就多少百万富翁。区块链明星项目ICO之后的惊人回报才是引发大量个人投资人火爆参与的根本原因。

二、监管的担忧

进入2017年以来，ICO现象迅速升温，新增项目大多与区块链开发毫无关系，一些传销组织也趁虚而入，只是借着概念发行代币并交易，制造ICO一夜暴富、无本万利的神话，迅速催生了泡沫。据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》，今年上半年国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5，ICO在二级市场的交易额已经超过了1000亿元

ICO发行的代币是否有价值、会升值，取决于项目最终是否成功。在实际运作中，中国部分地区的ICO的项目发行方甚至没有注册公司，也没有规范程序，项目白皮书内容潦草甚至虚假。这些ICO发行者往往通过比特币交易所平台发行代币，并直接进入二级市场交易，目标实际是为了通过二级市场吸引“韭菜”投资者进入，炒高代币价格以套现。

监管部门真正担忧的核心在于本来是推动区块链技术和区块链项目发展的ICO变成非法组织敛财的工具，本来有可能成为技术创新的区块链领域，变成普通民众投资被骗的火坑，成为社会不稳定因素。

三、区块链市场该如何应对？

1.做正确的事

区块链项目所代表的价值互联网的未来已被越来越多的人所认可，短期代币的价值和长期项目的成功没有必然联系，团队专注于项目本身的技术研发和推广运营。专注于项目本身的价值挖掘会让区块链代表的未来，更快的融入我们的生活，改变我们的生活，日渐开放的监管部门是不会禁止技术创新和商业模式创新的。

对于投资者，正确的事是耐心等待区块链行业的成熟，耐心等待所支持项目的成熟，价值投资者一定会收获到区块链行业发展的红利，收获到价值项目发展带来的合理回报。正如监管并不会扼杀价值项目一样，监管同样不会对价值投资者产生负面影响。

对于投机者，专注于市场资金的投机行为并不能产生良性的循环，资本市场的血腥远不是普通投资者可以承受的，一赚二平七亏的经验一样适用于区块链投资市场，区块链7*24小时全年无休T+0的投资方式会让资金膨胀和缩水的速度更快，无止境的欲望带来的毁灭性伤害更大。监管的出现，取缔圈钱项目的投机行为，保护了对于风险辨别能力低，风险承受能力低的普通投资者，无疑会让区块链市场更健康。

2.活在未来

我们看2016年以前的比特币价格曲线波澜不惊，觉得怎么买都不会亏，却不知2015年的投资者经历了比特币从8000到900的暴跌，恐慌之后的而割肉离场，让很多人永远的错过了2017年的这段大牛市。

区块链行业中的项目团队，在监管的这盆冷水下变得更冷静一些，用技术和价值打造创造区块链的未来，实现团队的理想和投资人的回报。区块链行业的投资者，认可区块链行业代表的未来，搞清楚市场恐慌、账面资产缩水的背后的真实原因，掌握正确的投资逻辑，等待区块链王者归来。

活在未来，做正确的事，也许是应对这次监管最好的办法吧！