第十章“行为金融学”

行为金融学派认为投资者可以利用其他投资者的不理性行为获取利益。

一、行为金融学认为人们在投资中最容易犯的错误有：

1、过度自信。人们往往过度自信，认为自己的水平比其他人高，且这种现象在男性中比女性明显；

2、判断偏差。人的判断会偏离概率论的预测，比如，相信股市上升是因为自己操作的对，其实有时只是走运；

3、羊群效应。跟随大众，产生泡沫；

4、损失厌恶。90%人们在“确定损失750美元”与“75%的可能损失1000，25%不会损失”之间选择了后者；

5、自豪与悔恨。“相信”赔钱的股票会赚回来，迟迟不愿出手下跌的股票。

二、行为金融学给我们的教训。

1、避免跟风行为。“任何投资，只要变成人们广泛热议的话题，都可能对你的财富造成特别的危害”——历史告诉我们，people never learn；

2、避免过度交易。投资者往往对自己的判断过度自信，很多投资者，尤其是男性投资者，喜欢过度频繁的交易（作者给出建议：操作前争取老婆的同意）。巴菲特给出的建议：“近乎树懒似的无所作为，仍然是最好的投资风格。”而且如果一定要进行交易，卖出赔钱的股票，而非赚钱的；

3、提防新股，你能买到的IPO一般都不会好；

4、对热门保持冷静。不要听信给你打电话推销你买股票的人；

5、不要相信万无一失的策略。投资者应该牢记一句古老的箴言：“如果有什么东西太好了甚至显得不真实，那么就是太好了、不真实。”——too good to be true.

三、作者对利用行为金融学进行投资的看法

“有些行为金融学家认为投资者所犯的系统性错误能为不受情绪和情感影响的理性投资者提供战胜市场的机会。这些学者认为非理性交易会产生可预测的股市模式，聪明的投资者可对其加以利用。这些观点比起上文说到的教训，争议要大得多，我们将在第11章中对这些观点细加考察。”

一句话总结就是，不要以为自己比别人聪明很多。