最近资本市场的波动真的有点大，连两个不投资股票和基金的好朋友，都来问我有躲过去嘛？

哈哈，老实说，我倒是真的还好，周一中的新股上市了，赚了差不多3万多，这周基金+股票的跌幅加起来也没超过5位数，所以感觉就还好。但我知道，这波猝不及防，没有啥大的黑天鹅事件导致的大跌，还是让很多人，非常难受，甚至大幅亏损。

毕竟最近密集出台的对校外辅导、互联网、房地产等等行业窗口指导意见，还是引发了很多个股的巨大风险。昨天翻看了下美股新东方在线，距离前期高点，已经腰斩再腰斩，股价只有高点的10%了。港股腾讯也从高点下跌了35%了。

数据来源：东方财富

数据来源：东方财富

周一还刷到私募大佬但斌的个微道歉，我去私募排排网上看了一下，今年绝大多数旗下的产品仍处在亏损状态。可见，今年的资本市场投资难度有多大。

从去年疫情爆发后，开年A股的千股跌停，到后来连续美股的熔断，再到今年过年以后的连续下跌，再到这周周一、周二、周三的连续调整。

我发现很多人都只想着，股市有多高的收益率，却很少谈及风险。只有真的自己经历了大跌之后，唏嘘害怕一下。但一碰到，股市稍微反弹一段时间，就又充满自信了，比如说今天的这个反弹，应该有很多人又相信自己可以赚大钱了。

话说投资的那瞬间你思考过高收益意味着什么么？

高收益意味着高风险，这句话给很多人说，他都觉得没毛病啊，但是为什么很多人只看到了高收益率，却完全没有看到高风险呢？

收益率是怎么构成的？

债券基金长期年化收益率在5-6%左右，股票基金长期年化收益率在8-10%。

那经济学上是怎么定义收益率的呢？我记得我学CFA Level Ⅰ的时候，第一节课就是讲收益率的构成。

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对于大部分资产而言，无风险收益率的部分简单来讲都是一致的，参照的一般都是长期国债的收益率，目前我们的十年期长期国债的收益率大概在2.9%左右，也就是说对于股票基金来讲，有大概60%-75%左右的收益都来自风险溢价。

说人话就是，收益率，其实就是你承担的风险，你承担了多少风险，所以我给你这么多补偿。这个看起来的补偿越大，也就意味着投资所承担的风险越大。

同时，这个风险是市场风险，还没有考虑个性化的风险。比如说某个股票的黑天鹅事件、选择的基金经理不好、选择的基金产品不好等等，都会进一步快速放大本身投资的风险。

收益率就是风险，只看到它有可能成为收益的一面，却完全忽略了它有可能成为风险的一面，真的是极其危险的投资方式。

多少收益率就要警惕风险了呢？

其实我觉得，多少收益率也要警惕风险，不是说3%收益就没有风险，只是从概率学的角度而言，它比5%的产品风险要低很多，但仍然要把风险的弦紧绷着。毕竟投资不是买衣服，买错了大不了不穿了，投资投亏了，再赚回来，可就很难了。

话说你思考过怎么从底层资产的角度看待收益率么？

我觉得现在几乎是全面理财时代了，最不济大家也都买过支付宝的余额宝，想起个扎心的事情，今天和好朋友聊天，她居然说她觉得支付宝还有4%的利率呢，我马上说你打开支付宝看看，然后她震惊了，居然只有2%了。我发现大家其实并没有意识到利率下行这个点，但事实上他切切实实已经发生在我们身边了。

回来，讲正事。

从底层资产的角度收益率来自于什么呢？

依旧是风险，为什么投资资管计划的收益率比投资存款理财的预定利率高呢，因为资管计划产品的底层资产是资质更差的公司。一般公司如果不能上市的情况下，优先会从银行贷款，如果贷不出来，就会依次往右寻找融资渠道。

对于公司而言，他们支付给资管公司的成本相对较高，所以资管的收益率也较高，所以资管公司给买资管计划的投资者，收益率自然高。但为什么高呢，因为底层公司风险大，风控要求低嘛。又绕回来了。

换言之，因为投资者买的产品所投资的底层公司资质不够好，所以只能以更高的预定利率来吸引投资者，否则有谁会买呢？？？

还是那句话，有多大的收益，就有多大的风险。

其实，无论从收益的经济学来源拆解上来看，还是从底层资产的角度来看，亦或者是细品郭主席的话，作为投资者，我们都应该意识到资本市场风险和收益是并存的，一切只看到收益，看不到风险的投资都是耍流氓，离开风险只谈收益，最终可能会是血本无归。在做每一次投资之前，小到一次定投，大到大手笔的投资，都应该有相应的风险认知，并且评估自己对于风险的承受能力。不要去轻易触碰风险承受能力之外的投资，才是保障财富有可能稳定增值的最基本纪律。