萧条的唯一原因是繁荣——克莱门特·朱格拉
- 经济周期的发现始于纸币诞生。
- 经济＝财政＋贸易＋货币＋银行
纸币诞生vs初次经济危机
1716年，法国奥尔良大公接受了约翰劳的提议开始发行纸币并开办“土地银行”。经济进入繁荣。1720年，法国的有效货币供给下降[1.资本外逃 2.人们加强了硬币储藏，货币流通速度下降 3.银行信用降低]。之后经济泡沫破裂。
这个时期，工业革命已处在摇篮阶段，经济大繁荣的条件正在日益成熟，越来越多的年轻人开始来到大城市。
18C中期，工业革命爆发。
1766～1773年，亚当·斯密写著《国富论》，最重要的基本原理：自由式最有效率的经济模式。
经济周期的发现
在崇拜斯密的议员中，有一位名叫亨利·桑顿，他18岁就进入父亲的会计室，24岁进入银行，不久就受邀为银行的合伙人，银行也更名为“道，桑顿与福瑞”。
作为一名银行家，他观察到，在1700至1791年间共经历了18次经济危机，每一次都是自我复苏，每一次复苏只有几年时间，然后再次危机。
桑顿（中央银行之父）在前人研究与自己观察的基础上，创造了一个强大的分析工具，其观察结果表明，经济运行具有自我脱轨的能力（由于正相反馈），正像经济有自我复轨的能力一样（由于负向反馈）。如此一来，看不见的手就不止一只，而是两只了！
有效货币供给
中央银行创造货币(增加私人放贷)的三种重要途径：
- 购买债券（并支付货币）
- 降低中央银行对私营银行的贷款利率（贴现率）
- 降低私营银行的存款准备金率。
经济周期
1862 克莱门特·朱格拉发表其研究成果《论德、英、美三国经济危机及其发展周期》，他认为，经常性的经济危机并不是一些简单的互相独立的事件，而是经济组织内在的不稳定性、周期性发作的体现。
