一、创办公司的3个财务问题
1、你将进入什么行业、需要什么房产、物产和设备，你将采取何种长期投资？
2、你将从哪里筹集到投资所需的长期资金？引入股东？借钱？
3、你将如何管理向客户收款和向供应商付款这样的财务活动？
对应问题1、——资本预算
公司的长期投资的计划和管理过程叫做 资本预算 capital budgeting，财务经理应当识别出一项资产产生现金流量的价值超过该资产成本的投资机会，而考虑的投资机会类型取决于企业业务的性质。
评价未来现金流量的规模、时机、和风险是资本预算的本质，是最重要的东西。财务经理不仅需要关注他们期望所能收回的现金数量，而且要关注他们期望什么时候收回和回收的可能性如何。
对应问题2——资本结构
资本结构是企业用来为其经营融资的长期债务和权益的特定组合。关于这个组合，需要注意两点，公司应该接入多少债务？也就是债务和权益的最优组合？ 组合将影响公司的风险和价值。 第二，企业成本最低的资金来源是什么？
除了决定融资组合，财务经理还需要决定怎样以及从哪里融资，长期融资的相关费用可能非常大，必须仔细评价不同的可能性。
对应问题3——营运资本
营运资本（working capital）指的是公司的短期资产（如存货）和短期负债（如欠供应商的款项）。 企业营运资本的管理是一项日常活动，是为了确保公司有足够的资源维持经营。 “现金流问题”相关
Q&A：（1）我们应该有多少现金和存货？（2）我们应该赊销吗，对谁？有何条件？（3）我们应该赊购吗？我们如何获得短期融资？是借入短期资金用于支付现金？向谁借？
从公司寿命、筹集资金、税负等方面关注公司的形态，独资？合伙？股份？
二、财务管理也有目标
eg, 生存、避免财务困境和破产、击败竞争者、销售/市场份额最大化、成本最小化、利润最大化、保持持续的盈利增长等
财务管理的目标是使所有者权益的市场价值最大化
三、代理，引入管理层
（一）代理问题agency problem ： 只要一个人（委托人）雇用另外一个人（代理人）代表他的利益，这种代理关系就会存在。委托人和代理人的利益都有冲突的可能，这种冲突叫做代理问题。
代理成本、间接代理成本：股东和管理层之间利益冲突的成本。
直接代理成本：对股东不利但有利于管理层的支出，如购买奢侈的公司直升机
第二类代理成本，因监督管理层需要发生的费用，如聘请外部审计师评价财务报表信息。
问题：当所有权分散在大量的股东手中，所有权的分散是否意味着管理层能有效控制企业？这种情况下，管理层是否一定为股东的最大利益服务？换言之，管理层会不会以牺牲股东的利益来追求他们自身的利益？
经理人为股东的最大利益服务取决于两点：1、管理层和股东的目标一致程度，这部分取决于经理人取得报酬的方式相关 2、管理层不追求股东的目标，他们能不能被撤换？ 这关系到公司的控制。
（二）企业控制
不满意的股东借以更换现任管理层的一个重要机制叫做 委托书争夺战（proxy fight）
利益相关者 stakeholders：利益相关者是除了股东和债权人以外，其他对企业现金流量有潜在索取权的人。
第二章 财务报表税务和现金流
一、资产负债表
净运营资本net working capital=流动资产-流动负债
运营健康的企业，净营运资本通常为正
企业资本结构中债务的运用叫做 财务杠杆
资产负债表列示的公司资产价值是“账面价值”，通常不是这些资产的实际价值。
流动资产的市场价值与账面价值一般情况下可能比较接近。
对于固定资产，如果某项资产的实际市场价值（资产的售价）和账面价值相等就纯属巧合。
会计准则的变化对资产的实际价值没有影响。
资产的市场价值依赖于它的风险和现金流量，这些与会计没有任何关系。
对于财务经理而言，股票的账面价值不是特别重要，重要的是市场价值。
二、利润表 income statement
净利润(所谓的底线）通常以每股平均金额表示，称为每股收益EPS
留存收益：净利润和现金股利之差？
考察利润表三要素： 1一般公认会计原则GAAP ； 2现金项目比非现金项目； 3时间和成本。
1——ps:权责发生制对收入和成本的确认方式导致的结果是，利润表中的数据可能根本不代表一段时期内发生的实际现金流入和流出。
2——非现金项目noncash items: 折旧项目会导致会计收益不同于现金流量
实际现金流入和流出时间的选择对于市场价值合理估计数的获得很关键，需要我们学习如何将现金流量从非现金项目中分离出来。
eg: 克莱斯勒 2010season3 8400万美元净损失，同时报告来4.19亿元的正现金流量。
3——时间和成本
将未来看成短期和长期两个不同的部分是很有益的。这个区别和成本是固定的还是变动的有关，从长期来看，所有营业成本都是可变的。
固定成本和变动成本的区分对财务管理而言十分重要，但利润表中报告成本的方式对于成本的区分并不能提供一个好的指引，因为实践中会计倾向于按生产成本和期间费用划分成本。
生产成本：原材料、直接人工、制造费用 既包括固定成本也包括变动成本
期间费用 如销售、管理费用，可能是固定的也可能是变动的。
税可能是公司碰到的最大的现金流出之一。
平均税率average tax rate和边际税率marginal tax rate的区分非常重要。
现金流量：现金流入和现金流出的差额 （注意与现金流量表相区别）
来自资产的现金流量=流向负债的现金流量+流向股东的现金流量——现金流量恒等式
a.经营现金流量=息税前利润+折旧—税收【ps:"把折旧加进来，再把税收减掉'】
计算现金流量，我们希望计算收入减成本，但是不包括折旧（属于非现金支出），不包括利息（财务费用），我们希望包括税款（因为是现金支付）
经营现金流量是重要数字，它告诉我们在大致水平上，公司经营现金流入是否足够支付日常现金支出，负现金流量通常是困境的信号。
ps:会计实务中，经营现金量常被定为 净利润加折旧【计算净利润时，税收被扣除了】
净资本性支出 =花在固定资产上的资金减去销售固定资产时的资金
净营运资本（NWC)的变动 经常指 净营运资本（NWC）的“增加额”
来自资产的现金流量=经营现金流量-净资本性支出-净营运资本变动（nwc)
其中： 经营现金流量=息税前利润（EVIT)+折旧-税收
净资本性支出=期末固定资产净值-期初固定资产净值+折旧
净营运资本变动=期末净营运资本-期初净营运资本
流向债权人的现金流量=利息支出-净新增借款
流向股东的现金流量=股利支付-发行新股净额
企业做两件不同的事情，它们创造现金和花费现金
流动比率=流动资产/流动负债
对于企业来说，高流动比率意味着流动性较强，但也可能意味着资金和其他短期资产未能有效利用，除了极端情况，我们希望流动比率至少是1，因为流动比率小于1意味着净营运资本（流动资产减流动负债）为负。
