从欣然小白话投资（基金篇）结束以后，小白已经慢慢学会了基金投资大法，现在买起基金来已经炉火纯青，但他还没有涉足股票投资，股票市场每天的涨涨跌跌，似乎更吸引人的眼球。到底有没有一种股海沉浮大法，可以任凭风吹雨打，我自岿然不动呢？小白心里慢慢积累起一些问题，他琢磨着，得找个机会去问问欣然老师。

    问题很多，现在这个时代，百度能解决的，都不能算问题了。小白想，我得找个深刻一点的问题问问。先从高大上的投资策略开始吧。他发现，很多大V吹起股票来，总是策略策略的，有吐沫横飞地狂吹自己的阿尔法策略的，也有如何控制组合的贝塔的。当然这个贝塔不是郑渊洁笔下小老鼠舒克的朋友，也是一种投资策略。问题一出，欣然老师就笑了，他拿出一些小纸片，给小白娓娓道来。

    欣然老师说，知乎里面有一位大V，讲得很棒，他用最简明通俗的语言把很多关于投资的概念讲清楚了，我们今天就一起来学一学他的分享：

1、什么是投资？什么是投资活动？

    这个世界上有一种东西叫做钱。我们把一些钱放在一起管理和运作，就形成了基金(fund)。基金一般就是指这笔用于特定目的钱，有时候也可以指管理和运作这笔钱的组织。

    如果这笔钱的目的是为了钱生钱，可以称为投资基金(Investment Fund)。钱怎么生钱呢？如果钱用来购买实物商品，然后再卖了变成钱，这是贸易，不是我们说的钱生钱。当然钱也不能直接就变成更多的钱。在钱生钱的过程中，钱要先变成一些虚拟的但是又值钱的东西。这些虚拟的东西是各类财产所有权或债权的凭证，也就是证券(securities)。

干货：投资就是让钱生钱，把钱投向能够生出钱来的地方就是投资活动。

2、什么是收益？什么是风险？

    投资完成以后，钱的变化就是回报，或者叫收益率(return)。我们希望收益率是正的，但有时候它也可能是负的。在投资之前，我们无法知道会赚钱还是会赔钱。这种不确定的损失叫做风险(risk)。

3、什么是无风险收益？什么是超额收益？

    最安全的投资是购买国债(或者存银行)。我们基本把它们视为无风险投资，它们的回报率也就是无风险收益率(Risk Free Return)。投资就是为了获得比无风险收益率更高的回报。接下来我们考虑的收益率都是超出无风险回报率之上的那一部分，可以称为超额收益(Excess Return)。

4、什么是投资组合？如何评价投资组合的效益？

风险和回报一般成正比，风险越高，回报越大。我们通常同时投资多个证券产品，这些产品的集合就叫做投资组合(portfolio)。我们要引入两个希腊字母，阿尔法(α，alpha)和贝塔(β，beta)。这两个拗口的名字是希腊语的前两个字母，相当于英语的A和B或者中文的甲和乙。现代金融理论认为，证券投资的额外收益率可以看做两部分之和。第一部分是和整个市场无关的，叫阿尔法；第二部分是整个市场的平均收益率乘以一个贝塔系数。贝塔可以称为这个投资组合的系统风险。

干货：组合收益分为自己牛叉赚到的阿尔法和跟随市场大部队得到的贝塔。

下面具体地说说什么是投资的阿尔法和贝塔？

初中物理告诉我们，当一个人在行驶中的火车上走的时候，他的速度等于他对于火车的相对速度加上火车的速度。证券投资组合的额外收益率等于它的相对收益率加上整个市场的涨跌所提供的那一部分。但区别在于，火车速度对于在同一辆火车上的每个人而言都是一样的，而整个市场的涨跌对各个投资组合提供的收益率却可能不同。

这就是贝塔系数，它取决于这个投资组合和市场的相关性以及投资组合相比市场的风险大小。一般的投资组合的贝塔系数通常是正的。这样，如果整个市场涨了，整个市场的平均收益率乘以贝塔系数就是正的，对投资组合的贡献也是正的。但如果整个市场跌了，这一部分对投资组合的贡献也就是负的了。股票指数基金的贝塔系数一般在1左右。

在把收益率分解成阿尔法和贝塔两部分以后，一个最重要的事实是，这两部分的价值是不一样的。简单地说，阿尔法很难得，贝塔很容易。只要通过调节投资组合中的现金和股票指数基金（或者股指期货）的比率，就可以很容易地改变贝塔系数，即投资组合中来自整个市场部分的收益。

而阿尔法是如此难得，以致许多金融教授们根本不相信它的存在。因此阿尔法会很贵，而贝塔很便宜。指数基金(Index Fund)和交易型开放式指数基金(ETF，Exchange Traded Fund)是购买纯贝塔的工具。因为只有贝塔，所以它们一般只收取很低的基于资本总量的管理费(Management Fee)。没有阿尔法，所以它们一定不会收取基于利润的分成费(Incentive Fee)。

我们常见的公募基金，即共同基金(Mutual Fund)，除了指数基金以外有许多是主动型的，基金经理试图获得更好的绩效，也就是除贝塔以外还想得到些阿尔法。但美国的学术研究发现，一般来说共同基金其实是没有阿尔法的，所以共同基金一般都只收取比较低的管理费。

想获得阿尔法靠的是真本领。

有个比喻：阿尔法是肉，贝塔是面。指数基金全是贝塔，卖的是馒头；主动型公募基金卖的有肉有面，是包子；而对冲基金卖的就是纯肉。肉比包子贵，包子比馒头贵。

这样听下来，小白似乎有了一些理解。跟以前上学的时候一样，考个班级平均分，就相当于得到了班级的贝塔，这个是容易的，而发奋图强，考个第一名，那分数与平均分之间的差值就是阿尔法。投资的江湖也好比是个巨大的班级，有各种机构投资者，有职业的投资人，当然也有像小白一样的刚刚入门的投资人，于是，小白给自己定下了宏伟的人生目标：

第一步，取得市场的平均成绩——贝塔；

第二步，靠个人投资能力的提升，获取市场的超额收益——阿尔法。

小白有机会吗？下一讲，我们将跟随欣然老师开始欣然小白话投资（股票篇）的第二篇——从头开始学股票。

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作者：Mr.Dim

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来源：知乎

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