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1. 现在区块链和 ICO 的狂热，堪比95-96 年互联网的第一波热潮。
2. 1997 年之前上市的互联网公司，除了Netscape, Yahoo，绝大多数公司六七年后的终局是：破产或者等价于破产（价格缩水90%以上）.
3. Netscape 1995年八月上市当天的收盘市值是二十九亿美元，后来1998年十一月被 America Online 以四十二亿美元收购，三年多回报 44%。Yahoo 1996 年上市时 33 美元， 2000年最高时 475 美元 （等价于市值一千两百亿美元）。人们只是被这些上了头条的新闻所鼓舞.
4. 但破产或者等价于破产的例子是绝大多数。同期上市的如 Excite, Infoseek, Lycos 要么破产，要么被低价收购.
5. 具有讽刺意义的是，真正赚大钱的是收购大量域名的公司。有域名大亨囤积数十万个域名，2004年时以接近两亿美元的价格出售。
6. 还有硅谷核心地区的房地产，2000年比 1994年底相比，价格普遍翻了一番还多。少数工程师意外的靠买房的收益，补偿了股票期权破灭的损失.
7. 单个技术或者应用的初创公司能否成功，最初很难预测。这个在区块链和 ICO 上，也同样适用.
8. 大多数人根本不理解区块链的技术基础，不知道加密算法的不对称性，不知道 merkle tree, 不知道 Proof-of-work (工作量证明），没有看过中本聪的白皮书，很难真正理解区块链的概念，因为这是一个全新的，没有先例可以类比的商业模型。即使是有计算机背景的人，要全面深入理解所有的概念，也要花几个月的时间. 而且每天都有新的发展，要想掌握，没有捷径。
10. 即使因为好奇而参与购买比特币者，很多要么就是卖得太早，要么就是丢失掉 Private Key 或者钱包被盗，要么就是每次价格下跌50%以上时被迫割肉, 要么就是比特币存在 Mt Gox 拿不回来了。真正长期大量持币坚守到现在的寥寥无几.
11. 人们对于一个事物可以有多个角度的观察和解读。对于你没有用，并不意味着对于别人没有用。男人觉得一个破包包要几千甚至上万美元毫无道理，女人觉得男人着迷于看足球赛不可理喻，但这对于相应的群体都是客观存在。能够全面理解不同群体在同一时间对同一件事物的不同角度甚至截然相反的解读，非常重要.
12. 第三世界还有几十亿居民，没有可靠，方便，便宜的金融服务，拉美非洲很多国家常年恶性通货膨胀。一个保值的，加密的，方便的数字货币给了他们新的选择，尽管现在使用界面还很初级，还有各种软件安全问题。这些是很多发达国家居民可能无法理解的.
13.这是一个比烂的世界，一个产品即使有各种缺点不足，只要竞争者比他更烂，他就可以脱颖而出。但人们身在其中，往往因为自己的各种缺点看得很清楚，灯下黑，没有横向比较，从而可能过于悲观，得出错误的结论.
15. 大公司或者政府机构主导的区块链开发，必须要保持去中心化的，开放的，吸引大量第三方开发者，建立丰富生态的特性。否则无非就是一个大数据库而已。参与者如果没有足够的，来自系统内在的物质激励，赚不了大钱，最终做鸟兽散.
16. 大公司和政府的区块链开发，遏制不住的冲动是要中心化，全面掌控，这样做短期看的优点是效率可能非常高。但是缺点是，中心的存在，本质上是和多样化，创新性，鲁棒性是背道而驰的.
17. 所有的技术开发的选择都有优缺点，trade-off. 根据局部片面的技术优缺点，来断定谁最终会胜出，是幼稚的和危险的。最终的区块链上的赢家，将是生态系统最丰富的，开发者，软件应用，和终端用户数量最多的。而这个赢家很可能技术上平庸，甚至常常因为一些缺点，被许多用户痛骂.
18. 区块链的最大革命，是通过 Proof-of-work 算法，而不是某个中心机构，实现商业交易的信任。 因为造假和攻击系统的成本远远高于可能的收益。 这在比特币过去五六年的实践中证明可行.
19. 不再需要通过第三方机构查阅信用分数，不再需要通过中介机构仲裁信任，这将极大降低商业交易成本，更多个体可以迅速融入全球经济。我们现在看到的应用，还只是冰山一角.
20. 这个领域是如此之新，涉及的知识面要求是如此之广，没有谁是真正的权威。投资的成功，将来自全方位的观察，不断的学习研究。能够看到大多数人看不到，理解不了的东西.
21. 巴菲特说过，如果你不准备持有一份资产十年以上，那么你根本不应该 （为了炒作获利） 持有它十分钟。这个逻辑对于区块链行业和 ICO 的投资，仍然有重要意义。不花很多时间深入研究，想要一夜暴富者，最后往往两手空空，白忙一场.
23. 创业者如果在 ICO 市场可以用更优惠的条件募集资金，没有任何道理再求爹爹告奶奶的去和 VC 一个个低效率的交谈磋商。凡是可以 ICO 的，肯定会去 ICO. 无法 ICO 的，才去找天使和 VC.
24. 和所有创投项目一样，大部分 ICO 项目的结局可能是破产。但是监管者的影响可能有限，因为 ICO 募集资金的对象可以跨越国界.
25. 监管的冲动，和行政权力的滥用，在世界这个复杂系统里，常常会有反效果。塞浦路斯政府黑掉储户的存款，莫迪废掉印度的大额现钞，委内瑞拉的恶性通胀，每次这类事件的发生，都把大量新用户推向比特币.
26. VC 如果找不到好项目，可能被倒逼着涌向 ICO 的项目.
27. 数字货币带来的流动性，也会慢慢吸引更多对冲基金经理涌入。当比特币过去一年涨了七倍，以太坊一年涨了 32 倍，而很多宏观对冲基金今年还亏钱的话，客户会用脚投票.
28. 两国开战，如果很难判断谁是胜者，那么提前布局军火商的投资，应当是风险最小的了.
29. 拥往加州和阿拉斯加的淘金者大部分破产了。但卖铲子的, 卖牛仔裤的和搞服务业的，赚钱了。特朗普的爷爷，1899 年三十岁时跑到阿拉斯加去开妓院，打的广告是 "private box for ladies and parties"，只花了两年，就赚了等价于 2014年五十万欧元的利润.
31. 与其猜测哪个 ICO 项目 （淘金者)有潜力成功，不如分析，在这种趋势下，未来什么资产是最大的受益者, 什么资产是最大的受害者.
32. 互联网和浏览器在 95年开始风行时，新闻行业没有觉得对他们有什么威胁。但真正的威胁来自于1996年 Craig's List 成立，报业的本地分类广告收入先慢慢流失。
33. 纸媒开始拥抱互联网，开始把内容迁移到网站上，但成效有限。而互联网公司则一路迅速成长。AOL 曾经差点两亿美元就把自己卖掉，到了2000年却以一千六百五十亿的价格收购媒体巨头 Time Warner.
34. 等到谷歌做大后，2004年以纽约时报为代表的纸媒行业，股票全面崩溃.
35. 脸书出来后，可以更精准更高效的广告投放，传统纸媒基本奄奄一息无力竞争了.
36. 大量传统媒体人被解雇，屌丝化，这也间接造成互联网上大量假新闻 （Fake News) 的出现.
37. ICO 之于天使.VC, 可能就好比 Craig's List 之于传统纸媒. 当风险投资行业还在沾沾自喜在年会上比较不同 VC 五年的项目退出比例的时候, 部分参与 ICO 的投资者可以说: "我们第二天就退出了".
38. 传统银行证券金融行业，也在试图拥抱区块链的技术，但当那些野蛮人，那些区块链世界未来的 AOL, 谷歌， 脸书降临时，传统公司真的有能力在新的游戏规则下生存吗？
39. 面对新生事物，人们很自然的喜欢用传统概念的类比来理解.
40. 很多人只是把比特币看成和传统货币对标的数字货币，就好像把汽车看成前面”没有马的马车“， 这是极大的误解.
41. 比特币是一个可以编程的货币， 是一个软件平台。曾经对 Bitcoin core 代码开发的做贡献的人数超过三百.
42. 普通比特币使用者大脑里的抽象概念是钱包， 密码，地址，发钱，收钱。但底层代码的结构，是采用所谓 UTXO (Unspent Transaction Output) 的架构。比特币的 script 语言可以开发出很多复杂的功能.
43. 比特币代码从 2011 年至今，有一百多份公开的 Bitcoin Improvement Proposal （比特币改进建议）.
44. 比较大的改进有 Multiple signature transaction, Pay-to-script-hash, Hierarchical Deterministic Wallet, Timelock 等等.
45. 比特币的区块链上，价值超过一百美元的地址数目，到 2017年九月，有大约三百一十万个。假设 20%的用户拥有 80%的地址，80%的用户拥有剩下 20%的地址，这就对应七十八万个人。考虑到很多用户的比特币放在交易所里而没有自己独立的地址，持币值超过一百美元的个人可能接近两百万.
46. 可以对比的是，微软的视窗软件 （零售价99美元），从 1985到1990年初，五年内累计销量不到两百万份.
47. 比特币的理解和钱包的使用，即使现在，对于很多人来说也是畏途。反对者通常的抱怨是币值波动太大，确认时间要十分钟甚至更长，支付费用最高有时会超过五美元因此无法用于买咖啡.
48. 视窗软件，当年使用界面简陋不堪，常常宕机蓝屏.
49. 苹果电脑因为远比 IBM PC 价格贵，八十年代的市场份额从来没有超过 15%。微软作为 PC 上的操作系统，被乔布斯怒斥为没有品味，window 95 还不如苹果 1989年的产品方便好用.
51. 世界很多国家，几十亿人，没有银行账户。全球跨境现金汇款平均费用接近 10% （转账加外汇兑换费用），而且往往要四到五个工作日才可以到账。西联汇款 (Western Union) 2016全年营收高达五十四亿美元.
52. 即使在美国，国内电汇发送方费用要 20-25 美元，几个小时后才可以确认。国际电汇常常有 2-3天的迟滞。更不用说周末不开门.
53. 与之相比，比特币支付10分钟左右可以得到第一个确认，两个小时内彻底确认，目前平均转账费用低于四美元， 24小时365天营业。
54. 数字货币领域，需要关注的是谁可以兼容更多的用户，和更多的应用场景。用户多了，会发现一些以前想不到的应用 ； 而这些应用，又推动更多的用户加入.
55. 没有电脑和软件之前，科学家协作进行复杂工程计算时，是这个样子 （照片来自1961年 NASA)
57. 特斯拉 Model 3 是一个纯软件驱动控制的移动平台. 宝马奔驰会辩解说: "我们也有很多软件和按钮啊".
59. 数字货币实际上是货币软件平台。软件平台的威力，来自于低迟滞，不同模块之间的实时协作沟通，可以供开发者使用的大量工具，和广大第三方应用的高度兼容性，还有巨大的用户群.
60. 这样一个软件平台不仅可以高效完成现在的工作，而且可以做以前无法想象的事.
61. 反对者会列出数字货币的种种不是，包括被犯罪分子利用。数字货币的每笔交易，虽然匿名，但在区块链上都是清清楚楚，无法抹去，公开可以查询的信息。
62. 汽车出现之初，因为噪音大，速度慢，车祸，常常熄火，缺少加油站，缺乏泊油马路等等而长期被鄙视憎恶。等到路修多了，加油站多了，车的质量提高了，交通规则推广了，马车早就被淘汰了。因为某个技术的现在的缺点局限，断定它没有前途，就像因为害怕触电的危险，而拒绝用电继续烧煤油灯一样。
63. 区块链的精髓是，创新不需要批准和计划。所谓 Permissionless Innovation。 在开放的系统上，唯才是举，论功行赏. 长期看，开放兼容廉价的系统,最终将把封闭昂贵不兼容的系统边缘化。
64. 2000年时曾经市值过千亿美元的 Sun Microsystem, 拥有自己的 Sparc 处理器和 Solaris UNIX 操作系统，九十年代一直是硅谷工程师的主流开发平台。但它最终被基于开放的 x86 处理器的来自芬兰程序员的开源软件 Linux 所淘汰。2017年九月二号，最后一批 Solaris 开发团队成员，全部被解雇。 今天所有安卓机的软件都是基于 Linux 内核开发出来的。
65. 全球 ICO 融资总额到今年七月为止，已经突破十三亿美元。融资规模从五月份开始，已经超过互联网行业早期天使和 VC 的融资。
66. 传统金融公司试图在内部经营的自上而下的，半封闭式的，半中心化的区块链项目，真的有信心面对一个开放环境中涌现出来的软件系统的挑战吗？
67. 十年前的人们预测未来时，他们可能会预测到人工智能和移动互联网的发展, 但是他们有预测到一个匿名程序员起头搞的开放的加密货币系统，没有总部办公室，历经多国监管机构反复打压，八年后市值超过六百亿美元，全球拥有超过千万的个人用户，每天支持三十万笔支付交易吗？他们有预测到比特币催生了以太坊，而创立不到四年的以太坊催生了 ICO现象吗?
69. 如果以前没有预测到，那就必须接受一个可能性，那就是未来数字货币的生态系统内，还将继续涌现出目前多数人无法想象，甚至现在觉得十分荒谬不可行的应用.
70. 著名软件工程师Alan Kay曾说： "看问题的角度，至少价值八十个智商点数". 软件设计如是，投资如是，人生如是.
