2026年1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额45,820.6亿元，同比增长17.6%。7月当月利润同比增长11.2%，但已连续第3个月放缓。同期营业收入同比增长6.5%，营收利润率5.66%，同比提高0.54个百分点，创2023年以来同期新高。
表面看工业盈利全面改善，但若将行业拆开，一幅冰火两重天的图景便浮现出来。剔除AI相关电子行业与有色金属后，其余行业的利润同比增速仅为-7.3%——整体17.6%的增长，全靠少数几个行业硬撑。
K型分化：向上的是谁，向下的是谁？上端：AI链与资源品领跑。AI算力产业链是增长的最强引擎。电子行业利润同比增长1.1倍，拉动全部规上工业利润增长9.3个百分点。其中集成电路行业利润同比暴增18.5倍，对电子行业利润增长贡献率超过八成。整条产业链从芯片到整机到网络基础设施全面爆发。
上游资源品同样高增：有色金属冶炼增长91.8%，化工原料增长56.6%，煤炭开采增长50.4%，油气开采增长15.4%。
下端：地产链与终端制造深陷泥潭。钢铁行业利润同比下降51.2%，1-7月利润仅290.9亿元，利润率仅0.68%；7月单月行业已由盈转亏。
非金属矿物制品业（建材）下降48.2%，汽车制造业下降20.4%。汽车行业收入增长2.7%，成本却增长3.8%，典型的增收不增利；行业利润率仅3.6%，远低于下游工业企业6.5%的平均水平。
设备链同样承压：电气机械下降7.6%，电力热力下降8.0%，通用设备仅微增1.4%，专用设备仅增0.8%。
为何分化如此剧烈？AI算力产业链的爆发源于全球AI基建与算力投资扩张，电子行业营收利润率高达6.38%，拥有强大的定价权。上游资源品受益于PPI中枢抬升和AI、新能源带来的新增需求。而传统行业则面临三重挤压：地产链需求持续萎缩、产能过剩导致价格战、成本降幅慢于售价降幅。
增长结构极其脆弱——电子行业一个行业贡献了整体利润增量的超过一半，集中度之高在工业利润数据中极为罕见。一旦全球AI资本开支放缓或芯片产能过剩引发价格竞争，整体工业利润将面临剧烈回调。
同时，产成品存货同比增长10.8%，实际库存积累速度明显加快；应收账款平均回收期延长至71.9天，企业现金流压力上升。若内需修复不及预期，库存压力将进一步侵蚀企业利润。
2026年前7个月的工业利润数据，揭示的是一场新旧动能的结构性切换——AI算力与上游资源品在高歌猛进，地产链与终端制造在艰难挣扎。17.6%的整体增速固然可观，但其背后的集中度过高、扩散性不足、传统行业大面积亏损等问题，意味着工业复苏的广谱性依然薄弱。后续稳增长政策能否落地、能否将利润改善从头部行业扩散至更广泛的领域，将是决定下半年工业经济走向的关键变量。
