D9:经营能力=翻桌率,越高越好(小结)

老板电器与同行业比较


从图上来看,浙江美大的营运能力是最强的,而老板电器是最差的,其中存货周转天数老板是最长的,应收账款周转是最长的。

那老板电器的存货周转率为啥这么差呢?我们来对比下老板电器和浙江美大年报中存货的详细披露

老板:


美大:


不难发现,老板电器的存货中,有一块占比超过50%的项目叫做发出商品,

这意味着这些商品已经是制成品,不在公司仓库,已经转移给下游经销商,但尚未结算成销售收入

这里可以看出:老板电器为了渠道铺货,确实给予零售商很大的优惠:一定程度上使用了先货后款,先给经销商发货,连应收账款都不做(做的什么生意一看就知道)

而相比之下的浙江美大,无论是存货周转还是应收账款周转情况都是业内最好

浙江美大在年报中披露


这仅代表存货、应收账款相对于营业成本、营收的周转速度,同时,我们也要看看公司总资产使用效率。

从资产周转率角度上看,华帝>老板>浙江,这其实怪不得老板,2016年货币资产占到了总资产的54%,2017年这个比例是32.57%,2017年华帝股份这个比例只有15.5%。



回头看一下老板08-09年的数据,在老板还小的时候,它也可以维持非常高的总资产周转率,谁还没年轻过,你说是不是?

综上,认为老板电器有比较凶狠的铺货习惯,存货周转和应收账款周转率表现一般。营业收入的增幅没有跟上总资产的增幅,分析原因如下:

1.2016年底的房地产政策的收紧。因为厨电行业有一定的地产周期性。

2.原材料价格的持续上涨,目前仍维持在高位。

3.三四线的渠道建设时间。主要集中在一、二线城市,与美的、华帝等相比,相对落后。

4.去年底的提价没有达到预期。

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