【2017年11月21日-007-18】
——读《安全边际》每周小结week5
投资就是一个永无休止的管理流动性的过程。没有投资者能够做到绝对不出错，也没有一项投资是完美的，能做到有效管理投资组合，有效管理流动性就是一个成功的投资。而流动性太强或者太弱都不是理想的投资组合，合理的投资组合必须以价值投资为基础，流动性才能更好的控制在一定范围之内，投资者晚上才能睡得着睡得香，价值投资者才能做到从容不迫，处变不惊。
一、牢记投资的法则：不要亏钱
巴特菲经常说，投资的第一条法则就是不要亏钱，第二条法则就是不要忘记第一条法则。然而，很少有投资者能严格遵守这个法则以规避风险。
投资者应当时刻牢记一条，最重要的衡量标准不是所取得的回报，而是相对于承担的风险所取得的回报。对投资者而言，晚上睡个安稳觉比什么都重要。
二、投资应着眼于长期
准确的投资需要以纪律为基础且必须着眼于长期走势，但短期内的市场波动仍不容忽视。事实上，市场每天的波动非常剧烈，对多数投资者而言，他们无法从这种剧烈波动中看清方向。投资者面临着巨大的压力，不仅来自于他们焦躁不安的客户，自负和恐惧也给他们带来了不小的压力，他们必须在短期内获得出色的回报。
尽管这种压力会让投资者偏离重视长期业绩的轨道，可能会让自己错过非常不错的长期回报。但要想降低这种压力谈何容易，人类本性与投资者的极端情绪在同一时间融合在一起，这就是贪婪和恐惧。对多数人而言，很难克服自己的情绪，作出理智的行动，多数投资者往往会将近期的趋势，包括有利和不利的趋势，推断为长期趋势。
三、采用价值投资法并不容易
当市场下跌和坏消息充斥媒体头条的时候，投资者此时采取行动往往已为时晚矣，重要的是在问题出现之前就应当制定好策略，因为没人能准确预测股市或者经济未来的走向。
价值投资策略，即以低于价值的打折价购买股票的策略，在行情好与不好时都能提供正确的路线图。以打折价格购买股票可以给投资者带来安全边际，为判断不精确、失误、运气不佳或者市场波动和经济交替等预留了空间。
采用价值投资法并不容易，尤其是当今媒体发达、只注重短期表现的市场环境下更是困难，因为价值投资要求具备坚韧的耐心和严格遵守纪律。价值投资是唯一一种可以真正规避风险的策略，几乎所有的人都会说应该规避风险。
四、要勇敢踏实实践
驾驭烈马可以有两种方法：一种方法是跳上马背，通过实践来学会该使用那些技巧。另一种方法是坐在栅栏上朝这种动物凝视一会儿，然后回到屋里并在闲暇时刻思考出一种能克服它蹦跳和踢腿的最好方法。第二种方法最安全，但总的来说，如果使用第一种方法，成为优秀骑手的概率更大。
股票市场也是如此，可以很容易地从舒适的办公室或者起居室内仔细观察股票并宣布市场是有效的。或者你可以拿别人的资金投资几年，然后知道市场是无效的。真正的投资是走出去考察公司的基本面，考察市场发展情况，而不是盯着屏幕看股市的涨涨落落，起起伏伏。
价值投资是一种长期投资法，永远也不要把它与短期投机混为一谈，这种方法要求投资者需要有相当的耐心、严格的纪律。
五、价值投资需要经济学和心理学知识
价值投资是对心理学和经济学的综合运用。经济学很重要，因为你需要了解资产或者企业值多少钱。心理学同样重要，因为价格是决定投资风险和回报的投资方程式中极其重要的组成部分。当然，价格由金融市场决定，一种证券的价格会随着供需关系的改变而出现变化。
重要的是投资者不仅需要知道什么是价值投资以及它是如何取得成功的，还需要知道为何它是一种成功的投资哲学，这种投资方法取得成功的关键就是市场上的证券价格会周期性地出现错误定价，事实上，价值投资的依据是有效市场假设经常是错误的，一方面，如果证券可以被低估或者高估，我相信事实确实如此，价值投资将蓬勃发展。另一方面，如果所有证券的价格在未来某个时候都变得公平且有效，价值投资者将无事可做。那时就得考虑市场是否是有效的了。
作为价值投资之父，本杰明•格雷厄姆曾提出了这样一条建议，聪明的投资者并不认为市场是行动的引导者而是机会的创造者，由其他人的过度兴奋和恐慌所引起的定价错误可以被那些有能力对这些错误定价保持清醒的人所挖掘出来。这条建议已经帮助许多的价值投资者变得非常富裕，不是一夜暴富，而是在牛市和熊市中财富持续稳定增长。这就是价值投资的意义所在，价值投资能让你晚上睡得着睡得香。
注：本文是卡拉曼《晚上睡得香比什么都重要》演讲对我启发比较大内容的摘录。
