第十九章 投资中最重要的三个词6
均值回归
我们起初是格雷厄姆的信徒——也取得了不错的成绩——但慢慢地，我们发展出更好的眼光。我们发现，有的股票虽然价格是其账面价值的两三倍，但仍然是非常便宜的，因为该公司的市场地位隐含着成长惯性，它的管理人员可能非常优秀以及整个管理体系可能非常出色等等，它仍然是便宜的。
——查理·芒格
对于追随沃伦·巴菲特—查理·芒格—菲利普·费雪这样的投资者来说，安全边际来自企业长期可持续地为所投资的资本提供高回报的能力，而这种能力又来自卓越的管理者所创造的持久竞争优势。
而格雷厄姆和多德式投资者则相信均值回归，也就是说，好公司会遇到坏事，坏公司也会遇到好事。
巴菲特、芒格和费雪这几位投资者投资企业受基本面的驱动，也就是说，选择大概率长期保持超额回报的企业。
均值回归适用于大多数企业，但对于某些特殊情况，它会在一段较长的时间后开始适用，在此之前，基本面动能适用。
