《公司理财》这本书是财务管理领域殿堂级的书，没错的，依然强烈推荐如此乏味的专业书籍。公司理财的主要内容就是融资决策、投资决策和营运资本管理。第一拆的主题是融资决策，共计分为八个小主题。因为这与金融不同，无法结合时下热点论证学习，所以本篇主要是忠于书籍本身内容解析其内在含义和方法。
一、企业组织基础及三表
企业组织形式包括个人独资、合伙企业、公司制企业，最为重要的是公司制组织结构，相比较另外两个，公司制结构主要优点是易于转让、永续经营、有限责任、筹资方式多样，缺点是双重课税、委托代理问题、成本相对高。而公司理财的目标不是利润最大化（没考虑初始投入、时间及收益风险），也不是每股收益最大化（没考虑时间及收益风险）而是股东财富最大化（市场价值-投资成本）。公司制下的委托代理问题，直接原因是所有权与控制权的分离，解决方法主要是通过激励制度、并购市场威胁、加强监督约束、设计合理的制度，但无法从根本上消除。
三表，资产负债表，资产恒等于负债+所有者权益，主要注意流动性（投资于流动性较强的资产是以牺牲收益性更高的资产的投资机会为代价的）、负债与权益和价值与成本（主要是市场价值和账面价值，账面价值如果比市场价值低是要补税的）；利润表主要注意税；现金流量表主要注意，存在无负债和有负债两种情况。另注EBIT=总经营收入-经营费用。
二、对报表进行比率分析
主要是以下几种，反映短期偿债能力的是流动比率、速动比率、现金比率；反应长期偿债能力的是总负债比率、利息倍数、现金对利息的保障倍数；反应资产管理情况的是存货周转、应收应付账款周转、总资产周转；反应盈利能力的是销售利润率、EBITDA利润率、ROA、ROE；反应市场价值的是市盈率、市值面值比、股票市值、企业价值、企业价值乘数。通过以上这些可以对报表进行分析。
三、长期财务规划
分析以后，可以针对公司情况做相应的长期财务规划。在之前参与公司高层会议时，领导对财务部门的长期规划不尽满意尤其提到需要明确资金需求，当时还真的不理解长期规划。长期规划的方法主要是销售百分比法，它是假设资产负债与销售收入存在稳定的百分比关系，然后根据预计销售收入和相应百分比预计资产负债进而确定融资需求，第一步是预测销售额变化，二是找出资产负债表利润表中直接与销售额成比例变化的各项目（主要是股东权益和非自发性负债应作何种变化）三是确定外部资金筹措计划，四是完成资产负债表和利润表的编制。根据此方法可做双向求解，首先如果知道销售利润率就可以估算外部融资需求量EFN，如果知道财务目标就可以估算销售增长率，具体这个增长率包括内部增长率（不用外部融资）和可持续增长率（没有外部股权融资）。
四、项目/公司融资成本
项目和公司通过股权、债权和其他来源的资本进行融资，需要估计每种来源的成本。权益资本成本就是公司可以发股利的情况下，也可以把这部分进行投资，但是如果股东能拿这些钱自己投资获得收益的情况下，公司拿钱去投资的收益要大于自己拿钱去投才能行。首先是股权资本成本，用CAPM资本资产定价模型估计必要报酬率Rs=Rf(参考国债)+贝塔（参考行业）*（Rm-Rf）（市场风险溢价一般参考历史）然后债务融资成本，税后债务成本=（1-税率）*贷款利率，主要是要注意利息支付可以抵税。优先股融资成本，Rp（回报率）=C（每股支付的股利）/PV（每股现在的价格）。加权平均资本成本，就是同事有权益和债务融资时的成本，这里主要是注意利息可以抵税，税后债务成本=Rb*(1-Tc)然后有平均资本成本=（S/S+B）*Rs+(B/S+B)*Rb*(1-Tc)。
而公司进行长期融资时候，要注意普通股（累积投票制、委托代理投票制等）另外除非公司董事会已经宣布发放股利，否则股利发放不是公司的一项义务，也就没有“拖欠”问题。优先股先分得既定的股利，而且一旦公司破产可以按面值获得价值补偿，所以其很像债券。负债方面，公司对债务支付的利息可以抵税，还需要注意约定的债务契约，涉及到担保物、还款安排、赎回条款、保护性条款等，这是对公司行为的一种法律意义的约束。
五、公司价值
最高公司价值的资本结构就是让股东财富最大化得资本结构。财务杠杆就是因为债务导致的普通股每股收益变动大于息前利润变动的杠杆效应。财务杠杆的影响取决于公司的息前收益。这里存在一个现象，在公司没有财务杠杆和公司有财务杠杆的情况下有一交点即为均衡点。在均衡点左举债不利，在均衡点右举债有利。
然后是关于公司价值的MM理论，在无税、无交易成本、个人和公司借贷利率相同的假设下，资本结构不影响公司价值，权益资本成本随杠杆提高而提高。在有税、无交易成本、个人和公司借贷利率相同的假设下，有债务公司价值等于无债务价值+税盾。所谓税盾就是有债务时候可以少交的税，因为利息抵税。而资本成本随杠杆提高而提高，同时需要注意到税的作用。
六、资本结构
当公司选择负债-权益比时候，因为MM定理有税的时候说公司举债有税盾的作用，可以少交税。但是公司价值并不是负债越多越好，因为存在财务困境。当公司无法为债务的还本付息时就要破产，也就有财务困境成本。财务困境成本包括清算、重组法律、管理，同时经营也会受影响，甚至引发代理成本，反正也还不上了，会愿意不顾实际情况放手一搏投资高风险的项目等。如下图，简单来说就是随着公司债务越来越多，财务困境成本也在上升，在某一点，财务困境成本现值的增加等于税盾现值的增加，这是公司价值最大化的债务水平。根据静态均衡，最优负债量对应最低加权平均资本成本。
优序融资理论主要是说融资的顺序先内部再外部，先债后股。但与我国实际还是存在出入的。在公司确定资本结构时，没有标准的公式答案。公司需要考虑比如税收（盈利能力强的有更大的比率）、资产的类型（投资有型资产的公司负债权益比大于投资研发的公司）、经营性收入（不确定性收入的公司财务困境成本高，主要依靠权益融资）。
七、股利政策
股利是从利润中分配给股东的现金，常规是现金股利，还有以股票发放的股票股利（一般以比率表示）。公司还可以进行股票拆细（增加流通股数股价下降）和股票回购（把股票买回公司）。在公司发股利和公司价值两者关系上，有人认为无关，有人认为有关，认为有关的主要是基于，“一鸟在手”就是说风险厌恶者偏好发更多股利的公司股票；税收差别，就是说股利收入的实际税率高于资本利得实际税率；信号传递，那些有稳定股利政策的公司经营稳定。而公司的典型股利政策包括剩余股利政策、稳定股利额政策和固定股利率政策。
八、估价及预算
首先是调整净现值法APV法，净现值法NPV=-Co期初投入+以后全部现金流入的现值。调整净现值APV=NPV+NPVF（筹资方式的连带效应，比如税盾、发现成本、财务困境成本、债务融资利息补贴等）一般来说也可以看做就是原来的净现值法NPV+TcB税盾。然后是权益现金流量法FTE法，它是站在股东的角度，只对杠杆企业所产生的属于权益所有者的现金流进行折现，折现率为Rs。第一步是计算有杠杆的现金流LCF=UCF-（1-Tc）RbB，第二步算Rs,第三步估值(LCF（这是有杠杆企业的权益现金流）/Rs)-初始投资额中来自权益部分。最后是加权平均资本成本法WACC法，它是站在公司的角度，是因为企业可能既有权益又有债务融资，第一步先算Rwacc，第二步算净现值无杠杆现金流UCF/（1+Rwacc）的t次-初始投资额，如果是无限期，就直接（UCF/Rwacc）-初始投资额。
